狂賺769億!小米奇蹟背後的隱憂_風聞
价值星球Planet-资本星球官方账号-从全球化视角,带你进入不一样的商业世界。2021-05-27 11:40
作者 | 唐飛
編輯 | 貝爾 沈石
圖源 | 小米官網
一向頂着“低利潤率”標籤打天下的小米,似乎正在擺脱這種刻板印象。
5月26日發佈的一季度財報顯示,小米集團淨利潤率達到10.1%,遠高於去年同期的4.35%。其中,手機業務毛利率大幅上升至12.9%。
這不禁讓人疑惑,小米不再是雷軍口中那個“硬件利潤率不超過5%”的“中國蘋果”了?
資本星球分析發現,小米利潤率的提升,主要得益於手機市場的“量價齊升”。一方面,競爭對手華為在歐洲市場受挫,小米迅速搶佔市場份額。另一方面,小米自去年發力高端手機市場,手機平均售價有所提升。
但問題是,小米的利潤率會持續向行業對手靠攏嗎?
1.手機業務高歌猛進
整體上,小米一季度實現營收768.82億元,同比增速高達54.7%,是過去兩年最快增速。調整後淨利潤61億元,同比大增163.8%。
智能手機依然是公司收入的絕對大頭,佔到67%的比例。AIoT(物聯網)與生活消費產品、互聯網服務分別佔23.7%和8.5%。
其中,一季度智能手機業務分部增速強勁,同比增長69.8%,顯著高於其他兩塊業務的增速。
公司方面表示,得益於“在線渠道的優勢不斷鞏固”,根據第三方數據,中國大陸地區智能手機在線市場份額近翻倍增長——從2020年一季度的18.5%上升至今年一季度的38%。
而在海外,市場調研機構Counterpoint統計顯示,小米在一季度保住了印度智能手機市場的霸主位置,同比增長4%。歐洲市場份額已經超越蘋果,首次排名第二。在西班牙手機市場已連續五個季度第一。
一個令人印象深刻的數據是,一季度小米在歐洲市場手機出貨量同比增長了85.1%。
要知道,海外市場、尤其是海外手機市場的強勁增長,對小米而言意義重大。財報顯示,一季度,小米境外市場收入為374億元,同比增長50.6%,佔集團總收入48.7%。
小米手機短期內為什麼如此暢銷?
以歐洲市場為例,小米在當地之所以“高歌猛進”,很大程度上是迅速拿下了華為留下的市場份額。據Counterpoint近日發佈的4月市場數據,小米在歐洲智能手機市場已經擁有21%的市場份額。OPPO和一加手機也闖進前五。
而在Canalys最新一季報告中,華為在2021年第一季度歐洲市場的新機佔有率只有3%,同比下滑81%。
外界也有分析認為,華為在歐洲市場的“蛋糕”被打落後,很大一部分被小米接手。這種“接棒”帶來的紅利一直延續到今年。
不僅如此,在市佔率走高的情況下,小米高端化策略得以順利推進。
數據顯示,一季度小米手機的ASP(平均售價)為每部1042.1元,而去年同期為1038元。
小米方面還給出了更為具體的數據:一季度,小米集團中國大陸地區定價在3000元或以上智能手機、以及境外定價在300歐元及以上手機,全球出貨量超過了400萬台。
此外,根據第三方數據,中國大陸地區定價在人民幣4000元至6000元區間的智能手機市場份額,小米由去年同期的5.5%提升至本季度的16.1%。
總體而言,銷量提高、手機售價上升,再加上優惠活動減少和互聯網服務毛利提高,整體拉昇了小米的利潤空間。
最終我們看到,小米集團一季度毛利率由去年同期的15.2%提高到18.4%;淨利率則達到10.1%,較去年同期上升5.75個百分點。
多年來以“薄利”模式生存的小米,這樣的關鍵變化自然會為自己贏得更多認可。
摩根士丹利近日在研報中指出,目前市場數據反映小米在歐洲市場佔有率有上升,將成為今年利潤增長的主要動力。這家投行還認為,即使次季度出貨量減少10%至15%,對利潤僅影響2%至4%。
不僅如此,彭博調查的50位分析師中,有44位對小米給出買入評級,4位給出持有評級,2位給出賣出評級。
2.利潤率難以繼續提升
自2019年Google不再向華為提供GMS授權起,華為(包括榮耀在內)的新機上市一度處於停滯狀態,這也讓華為失掉了以歐洲為主的海外市場。
與此同時,蘋果、三星、小米、OPPO等迅速吃掉了華為留下的空白市場,華為消費者業務CEO餘承東就曾在朋友圈吐槽“海外市場讓給了蘋果三星及國內同行”。
圖片來源:Counterpoint
不過,在近兩年的“交接期”內,這部分市場已經被瓜分殆盡,小米等品牌仍需要靠過硬的質量才可能站穩腳跟。否則,這種高增速也只是曇花一現。
這種“華為走了,小米來了”的現象背後,國產手機在這些市場的核心優勢仍然在於性價比。而在經歷疫情衝擊後,國外消費者對電子產品的價格敏感度有所提升,以“性價比”為標籤的小米“接棒”後,就再次陷入瞭如印度市場爭奪戰一樣的局面。
因此,小米在海外,尤其是歐洲市場的高速增長能否持續,可能還要打上一個問號。
目前,三星依然穩居歐洲市場第一名。它具備芯片、屏幕等核心部件的研發製造能力。尤其在高端產品線上,三星多年來一直具備與蘋果抗衡的實力。第三名蘋果擁有獨特的iOS系統和完善生態體系,這是小米這樣的對手所不具備的。
反觀小米,在智能手機核心部件上主要依賴合作伙伴。如今全世界“缺芯”的窘境,就像是懸在小米頭頂的達摩克利斯之劍,不知何時會落下。
摩根士丹利就指出,近期市場傳出原材料供應短缺的消息,個別半導體供應商二季度智能手機感測元件訂單削減10%至15%,或影響到小米、OPPO、vivo等客户的全年出貨量。
如果這種情況發生,小米產品供應可能難以跟上,甚至陷入無貨可賣的尷尬局面。到時候即便有再多消費者追捧,恐也難做大銷量。
何況,歐洲手機市場這塊 “肥肉”,已經引來了眾多對手虎視眈眈。
據Counterpoint公佈的數據顯示,今年4月,OPPO、一加手機在歐洲的市場份額為6%和2%。雖不及排在前面的三星、小米等,但年增速高達314%和749%,成為國內手機在歐洲市場增長最快的品牌。
隨着歐洲消費者對價格越來越敏感,利用低價策略衝殺進來的OPPO和一加手機(未來可能還有vivo)可能更佔優勢。
至於歐洲高端機型市場,小米與蘋果和三星等大牌的尚有差距,絕不是一蹴而就就能拿下的。
目前已有機構對小米海外的高增長神話表示擔憂。
華泰證券就預計,小米2021年和2022年經調整淨利潤分別為174.46億和221.88億,增速同比下滑6.3%和6.1%。同時,預計今年和明年的調整後淨利潤率將回落到到5.2%和5.5%。
截至5月26日收盤,小米股價報收28.25港元。相較於今年一月份35.9港元的最高點,小米在過去近五個月裏已經下跌了6.5%。