教育巨頭紛紛下沉，擬IPO的佳一教育還能上演什麼“壓軸好戲”？_風聞
IPO捕手-2021-05-28 21:51
當“焦慮”跨入教育界大門，“拼教育”儼然成了Z世代的潮流。
在此之下，教育行業一片火熱，猿輔導、作業幫、掌門教育、火花思維今年紛紛爆出了IPO。
藉助東風，主攻中國下沉市場的佳一教育也赴港遞交了招股書，擬在港交所主板上市，BNP PARIBAS為其獨家保薦人。
其實，作為教育行業下沉市場的頭部玩家，佳一教育的上市之路可謂是一波三折，2017年與長江證券簽訂IPO協議，準備獨立上市，而後放棄A股獨立上市打算，2020年與綠景控股達成資產重組意向，擬A股曲線上市，但卻無疾而終。
那麼，佳一教育三衝IPO背後有何邏輯可尋？熱鬧非凡的市場環境下能不能博得出位？
政策重拳之下，仍有IPO執念
在線教育經過2020年疫情之後，一度成為一二級市場的投資風口，但今年短短三個月的時間，新東方、好未來、跟誰學等行業巨頭，股價卻出現腰斬。
在此之下，在線教育如驚弓之鳥，5月24日盤前，消息稱北京海淀區教委即將出台“雙減”政策，受此影響，跟誰學、好未來、新東方等中概在線教育股開盤即大跌，截至當日收盤，跟誰學下跌12.05%，好未來下跌17.14%，新東方下跌18.29%。
在此背景下，佳一教育選擇此時上市並不是一個好時機，但其卻在此時遞交了招股書，在IPO捕手看來或許有以下幾個方面的原因。
一方面，下沉市場的價值正在凸顯，且已在多個行業內凸顯出來，如短視頻界的快手、電商界的拼多多、OTA行業的同程藝龍等等。佳一教育作為主要聚焦於下沉市場的教育品牌，似乎也想抓住下沉市場的發展契機。
而教育下沉市場的用户不斷增長，發展趨勢向好，也為其發展創造了更多的可能性。
另一方面，疫情的催化，人們對在線教育觀念發生轉變，再加國家對下沉教育市場政策扶持，行業前景可觀。在一眾玩家紛紛發起IPO的情況下，對佳一教育來説也形成了一定的外部刺激，此時發起IPO或在情理之中。
從以上維度，短期上受政策重拳影響，教育行業會有些許冷靜，但長遠來看，市場環境利好，主攻下沉市場的佳一教育，顯然想給資本帶來一些新故事
OMO模式成行業香餑餑，卻難掩盈利衰減現狀
創立於2011年的佳一教育，是一家主打OMO模式，即線上線下相融合的課外輔導服務提供商，以期建立良好的學習環境。
而疫情的到來，使得OMO模式成為新寵火爆出圈。無論是教育巨頭新東方、好未來，還是其它玩家，樸新教育、學大教育都紛紛佈局，利用科技手段實現全場景教學閉環，為孩子提供了高品質、個性化學習體驗。
可以獲知的是，在未來人工智能、大數據、5G等新型科學技術賦能，政府鼓勵之下，OMO模式將成為教育行業的主流趨勢，也更貼近教育的本質。
顯然，佳一教育依託這樣的模式，變成其優勢所在，且經十多年打磨，截至去年年末，已在中國15個城市合共營運了73家輔導中心，入讀學生總數超過了22.5萬名。招股書顯示，截至2018年、2019年及2020年12月31日止財政年度，公司營收分別為1.92億元、3.44億元及3.53億元；淨利達3130.4萬元、4274.2萬元及3885.5萬元。
除此之外，佳一教育投資方亮眼，其第三大股東為平衡創投，而平衡創投最大股東則為淮安市人民政府，這意味着其為當地政府扶持企業。此外，投資者不乏國資背景。
這樣看來，搭載最火的教育模式，營收可觀，獲政府扶持，佳一教育的確有着一定的實力來入局資本，但細究其招股書或暗藏玄機。
根據招股書顯示，其收購公司甘如飴教育貢獻母公司2018年、2019年淨利潤達1716萬元、3250萬元，佔歸屬母公司淨利潤比重為54.82%、65.6%。若是剔除收購公司帶來的收益，佳一教育的業績將大幅縮水。
而此前與綠景控股合併時，公司曾承諾，其2020年度、2021年度、2022年度歸屬於母公司所有者淨利潤分別需不低於4350萬元、8650萬元、1.13億元，且三個年度的合計承諾淨利潤需不低於2.43億元。
顯然，公司在2020年並未實現業績承諾，在經營方面或存隱憂，使其未按預期的軌道進行。
總的來講，盈利衰減，但又搭載最前沿的OMO教育模式，佳一教育的技術研發能力能不能跟上後期發展的節奏同樣值得思考，而在此時率起衝擊IPO不得不讓人猜測其背後的真正動機。
超萬億市場規模，“下沉”的佳一教育能激起多大水花？
教育下沉市場資本紅利凸顯，逐浪而行，各玩家紛紛選擇“下沉”。
據艾瑞諮詢數據顯示，三線及以下城市聚集着1.3億中小學生羣體，對應的K12課外輔導市場規模為80.3%，而二線城市這一數字為13.2%，一線城市僅為6.5%，業內人士分析稱，到2025年，下沉市場的教培市場規模將超過萬億元。
超大體量的下沉市場很快也變得一片熱鬧，好未來、新東方、猿輔導等教育頭部玩家開始動作頻頻，進軍下沉市場。好未來旗下品牌“學而思在線”悄然更名為“學而思本地網課”，新東方成立“東方優播”，猿輔導、網易有道、高途在本地化方面小動作不斷。
巨頭們不僅有充足的資金和人才儲備，還擁有一整套完善的教育體系資源，他們的強行進入，對原有機構而言，無疑是一次降維打擊。
但從目前巨頭們的表現來看，下沉市場或並沒那麼好攻打。艾瑞諮詢數據顯示，目前整個K12教育賽道排名前兩位的頭部企業在下沉市場市場份額不足3%，排名前五位的市場份額總計不超過5%。
以此來看，水土不服，表現不佳，原有的下沉市場頭部玩家佳一教育，仍是下沉教育市場的主流，其江湖地位仍未被撼動。
但迴歸其本身來看，2016年之後再無融資消息傳出，且自身盈利情況放緩，或將面臨資金緊張的問題，影響後期規模擴張，同時如牛毛的大小教培機構興起，都將阻礙其前進。
教育行業上市潮之下，默默耕耘下沉市場的佳一教育也有所行動，第三次衝擊IPO，擬在港上市，去攪動教育市場這一池春水，但面對如今稍顯謹慎的市場，還能激起多大水花仍需時間來驗證。
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