誰在抱團妖股愛美客？_風聞

上市不到一年，妖股愛美客，一度瘋狂上漲11倍。

妖股愛美客

2020年9月，愛美客（300896.SZ）以每股118.27元的價格掛牌上市。僅用了4個半月的時間，愛美客股價便從320元的上市開盤價，最高衝到了2月18日的1331.02元高點，成為國內第三支千元股。

股民驚呼：錯過了“男人的茅台”不要緊，千萬別錯過這隻“女人的茅台”。

5月，愛美客的股價有所回落，但較IPO發行價也累計漲超500%，市值也達到了驚人的1400億，狠狠甩開了昔日醫美第一股華熙生物。

千億市值的愛美客，有多少業績呢？2020年，愛美客全年只有7.09億營收，淨利潤4.4億元。今年一季度增速較快，2.59億元營收，淨利潤1.62億元。

截至今天收盤，愛美客靜態市盈率322.76，動態市盈率207.8。以前大家覺得100倍市盈就已經是A股市夢率了，但200倍市盈率又一次挑戰了A股股民的想象空間……

誰在抱團？

毫無疑問，愛美客的股價已經高得嚴重不合理了，流通盤小，機構抱團追捧是最核心因素。截至今年一季度，愛美客的總股本只有2億股，其中流通盤只有4900萬，意味着主力只需要用少量資金就能撬動愛美客的市值。

去年四季度，愛美客一共獲得280家機構投資者的調研，其中包括高毅資產、星石投資、彤源投資等百億級私募，還有廣發基金、富國基金、南方基金等大型公募機構。

調研的同時，劉格菘、葛衞東等投資圈“大牛”去年四季度殺入愛美客。

劉格菘是廣發基金的頂流基金經理，任期內的基金最高回報率超270%。私募大佬葛衞東是上海混沌投資有限公司董事長，當時直接就買成了愛美客流通股第二大股東。愛美客2020年四季度股價均價為523元，若按此價格計算，葛衞東在2021年春節前，持倉浮盈驚人的高達132%。

WIND數據顯示，截至去年12月31日，共222只基金持股愛美客，與2020年9月30相比新進146只基金。

而到了今年一季度，共有87家機構持倉愛美客，持股數863.5萬股，其中基金持倉的有84家。截至昨天，愛美客機構參與度為45.01%，屬於完全控盤。

對比去年四季度和今年一季度可以看到，這些機構不僅抱團，還在對愛美客進行短線操作：

一季度葛衞東直接消失在一季度的前十大流通股東行列。多隻明星基金也進行了大幅減持，包括劉格菘的廣發小盤、胡昕煒的匯添富中盤價值等。

幾個大佬割了一波，撤了。

另外，還有如中信證券紅利價值、摩根士丹利、平安人壽保險、華泰柏瑞品質等四季度的機構股東都有大幅減持。

愛美客2020年四季度十大流通股東圖

但是，銀華富裕主題基金的焦巍還在。焦巍也是在四季度買入，但是反而在一季度增持近40%（按送轉後計算），目前是愛美客的第一大流通股東。

廣發醫療保健、農銀匯理醫療保健等一眾機構，也新進成為了公司的前10大流通股股東。

愛美客2020年四季度十大流通股東圖

目前，愛美客前十大大股東合計持有公司股份近75%。其中公司實控人簡軍直接持股30.96%，間接持股約7.04%，合計持股38%。將其弟簡勇所持2.42%股份計入在內，姐弟二人可直接從上市公司分得1.7億元（含税）。

深交所問詢雖遲但到

機構抱團一時爽，一直抱團一直爽，卻很容易把股民全帶溝裏。

早在2月，深交所就問詢愛美客，是否存在配合炒作。問詢函罕見提到：請補充説明公司近一個月接受媒體採訪、機構調研的情況，是否存在向特定投資者泄露未公開重大信息等違反信息披露公平性原則的情形，是否存在配合炒作股價情形。

愛美客答覆稱：公司截至2月8日，在2020 年年度報告披露前，近一個月期間沒有接受媒體採訪、機構調研、自媒體宣傳。不存在向特定投資者泄露未公開重大信息等違反信息披露公平性原則的情形，不存在配合炒作股價的情形。

如果真的是上市公司不知情，二級市場會抱團成這樣？

愛美客不由得讓小編想起了2015年的全通教育，當時的互聯網+概念炙手可熱，像極了現在的醫美概念，公募基金紛紛抱團，全通教育牛氣沖天，一路最高漲到一股400塊。

結果2年之後，實控人夫婦因違規減持超2億，被證監會處罰60萬元。全通教育股價超過茅台，在市值暴跌自救無果後，最終實控人擬出讓控制權，帶着鉅額虧損委身“出嫁”，最後參與的投資者都只落得一地雞毛。

顏值時代概念股

愛美客為何受到到市場抱團追捧？

天眼查顯示，愛美客成立於2004年，是一家主打玻尿酸產品的公司，目前已有5款獲國家藥監局批准的III類注射用透明質酸鈉系列產品。

來源：天眼查APP

愛美的人，希望通過注射填充類玻尿酸，來達到除皺以及填充等輪廓外形的改變，這類“輕醫美”具有一定時效性，比如玻尿酸、肉毒素注射劑，效果持續時間僅6-12個月。

求美者信仰美麗，造美者則信仰財富。

處於行業上游的愛美客等產品製造商門檻最高，具有充分議價權，還可以形成標準化和規模化，從而讓其擁有產業鏈中最高的毛利率。

從招股書看，愛美客系列主打產品都不高於33元，其中嗨體25元/支、愛芙萊31元/支、寶尼達32.34元/支。而出廠價卻分別高達352元、310元、2547元不等，最高翻倍高達80倍，毛利率超90%。

在A股市場中，愛美客的同行還有華熙生物和昊海生科，三家均是醫美上游廠商。

單看銷售毛利率的話，愛美客一騎絕塵，淨利率更是高出另外兩家2倍左右。而比較營業總收入，愛美客是三家公司中最低的；比較淨利潤，華熙生物前三季度就已接近愛美客全年淨利潤水平。

但愛美客的總市值卻是另兩家同業之和。雖説醫美是個好賽道，但差距何以至此？7億營收，市值卻高達1400億，如此高的市值，其中水分有多少？

若跳出醫美這個行業，從科技研發角度來看，TCL科技和京東方，都投資了千億重資產，才成為全球範圍內的液晶面板巨頭，目前兩個的市值分別為1139億元和2192億元。愛美客拿着幾樣醫美產品，估值居然就能跟全球知名液晶巨頭匹敵。

缺乏護城河

顯然，無論是從營收、利潤和股價的配比上來看，愛美客都名不副實。

愛美客的營業收入和毛利主要來自於愛芙萊、嗨體等注射類玻尿酸產品的銷售，營收佔比高達95%。但銷量能保持快速增長且價格穩定的只有嗨體，其他玻尿酸產品都呈現量價齊跌的趨勢。

比如逸美的單價近幾年持續下調，從931元下降到606元，銷售四年同比負增長；愛芙萊號稱帶有麻藥的注射產品，目前銷售數量增速明顯放緩，銷售單價下降趨勢非常明顯。事實證明，降價也不一定能帶動銷量。

愛美客所在的醫美行業的護城河其實不高，用户也很難談得上忠誠。能不能保持長期的競爭優勢需要打一個很大的問號。實際上玻尿酸及相關產品並非技術難度、研發難度有多高，而是市場準入門檻相當高，再加上整個醫美產業鏈環節處處充斥信息不對稱的現象，才最終造成終端售價畸高的市況。

但問題是，成本20、30的玻尿酸會一直維持終端2000、3000的價格嗎？別忘了幾年前，進口品牌玻尿酸還在萬元以上，國產品牌也在4000-6000元的區間，如今也“腰斬”了。

也許正如很多醫美行業者的判斷，玻尿酸產品均價很快會降到千元以內，500也並非誇張的説法。一旦市場競爭加劇，一旦信息透明，一旦渠道扁平，產品主要集中在玻尿酸賽道上的愛美客還能在A股市場中，如封神般的存在嗎？

結語

醫美行業到底是不是一個好的賽道？也許是，但醫美現在肯定是一股熱潮，如果接下來行業繼續繁榮，資本大量進入的話，這個行業的競爭必然也是非常激烈，最後肯定會產能過剩。

一旦資本大量進入，200倍市盈率愛美客，真的有足夠寬的護城河嗎？