“兩化”合併，萬億央企誕生，中國化工航母如何啓航？_風聞

大家好，我是觀察者網《科工力量》欄目主持冬曉。化工行業最近有個大事，傳言多年的兩化合並塵埃落定。中國中化集團有限公司與中國化工集團有限公司完成重組，華麗變身為中國中化控股有限責任公司。大家是不是覺得我在説繞口令啊？其實這三家，按簡稱還是很好分辨的，中國中化集團有限公司簡稱是中化集團、中國化工集團有限公司的簡稱是中國化工，而合併之後，叫中國中化。

事實上，在中國化工收購瑞士農化巨頭先正達之後，兩化合並，就已經初現端倪。我們從名字就可以看出，中國化工的國字號背景。事實上也是如此，它是我國最大的化工企業，由藍星、昊華等原化工部直屬企業重組而成，旗下產品涵蓋化工材料、石油加工煉化、橡膠輪胎、化工裝備等。具體來説，大到工業上用的潤滑劑、小到個人用品的化妝品添加劑，都有它的身影。甚至還涉足餐飲業，很多網友天天吃的馬蘭拉麪，也是它，吃驚吧？

而先正達，也不簡單，它是當時全球第一大農藥企業，業務橫跨農藥、種子和園藝三大板塊，行業內可謂是響噹噹。但想吃這塊香餑餑的可不只有我們中國人，美國巨頭孟山都也在動這個心思。孟山都的故事我們中國人很熟悉了，這家企業一度被冠以“最邪惡的公司”稱號，美國在越南使用的“橙劑”、劇毒殺蟲劑DDT都是它的產品。可能後來孟山都覺得這樣下去名聲不行，開始研究轉基因，結果卻引發了更大的爭議。

孟山都看上先正達的原因很簡單，雙方分別是種子和農化領域的龍頭，一旦結合，自然是強強聯手。不但可以壓過當時已經決定合併的陶氏杜邦，自己還能更上一層樓，徹底坐穩霸主交椅。但孟山都開出的價碼、沒能打動先正達，收購一直未能達成。就在孟山都在為併購努力時，中國化工入場了。

和孟山都相比，中國化工的海外併購經驗那可是相當的豐富。之前就已經收購過英、德、法、意、以色列等9家細分領域的領先企業，其中包括世界第二大蛋氨酸企業安迪蘇、全球最大的非專利農藥企業安道麥，以及我們都熟悉的意大利輪胎製造企業倍耐力，依靠最後這筆收購案，中國化工一舉將自己的輪胎產能推到了全國第一。

在完成一系列收購業務後，中國化工可能覺得自己在種子業務上還是欠缺了，為了完善產業鏈，一眼就看中了先正達。但剛剛拒絕了孟山都的先正達，一開始並沒有把中國化工放在眼裏。不過中國化工是有備而來，找到了先正達的財務顧問瑞銀，牽線搭橋，獲得會面機會。和孟山都相比，中國化工的價碼相當豐厚，非但承諾全現金收購，還表示純財務投資、將保留先正達品牌和管理團隊，自己不插手。這些，對於當時盈利持續下降、股東壓力巨大的先正達來説，是有着致命吸引力的。

對先正達而言，孟山都的收購方案價格更低、且雙方業務重合度高，收購後自己的獨立地位可能不保，再説孟山都名聲也不好；再看一眼中國化工的條件，那可就真是太合適了。因此最終同意了中國化工併購條件。孟山都正式出局，出局後的孟山都仍不死心，又把目標放到了德國拜爾身上，可最終收購也沒成，自己反而被德國拜爾反收購了，這當然是另外一個故事，有機會我再給大家講講。

先正達同意了，但中國化工這筆收購卻沒有結束，需要面臨包括美國外國投資委員會在內的，20多個國家和地區反壟斷機構的審查。幸虧當時的國際環境對於中企併購還算OK，最大的困難只是來自歐盟委員會，它擔心合併完成後，中國化工在農藥以及相關化學制劑領域中份額太高，換句話説，怕中國化工太強了。為了通過審查，中國化工只能割肉放血，主動剝離了安道麥在歐洲的部分農藥資產，包括殺真菌劑、滅草劑、殺蟲劑和種子處理產品等，這才通過審查。

最終，中國化工以440億美元的收購價格、承接先正達50億美元的債務，完成了收購。這一併購也成為當時中企最大的併購案。不過，這一大筆錢，中國化工自有資金肯定是不夠的，只能通過金融機構，以及相關機構的貸款方式來籌集款項。因此收購是完成了，但負債規模也上去了。要知道，由於長期在國際上“買買買”，中國化工的負債規模早就緊貼資產規模，這一收購無疑使得這一狀況雪上加霜。因此當時有市場傳言，説中國化工和中化集團要走向合併，合併的目的就是為了讓中國化工有足夠的財務能力消化掉先正達。

兩化合並的真正原因，當然不只這麼簡單，外部環境的變化也在促成這一點。近年來，全球化工行業併購整合不斷，由此形成了一批超級巨頭。前面説了，德國巨頭拜耳反收購孟山都，變成了全球最大農藥和轉基因種子供應商；美國塗料巨頭宣偉收購威士伯，成為全球最大的塗料製造商；美國兩家最大化學公司陶氏化學和杜邦宣佈合併，化工巨頭陶氏杜邦閃亮誕生；林德集團也和普萊克斯也完成了對等合併，成為了全球最大工業氣體業務供應商。

這裏特別説明一下，陶氏與杜邦的合併，它們雖然在2017年9月合併為陶氏杜邦，但在2019年，它又重新拆分為三家公司：其中原陶氏農業部門和杜邦農業部門組成新的農業公司科迪華；之前的陶氏，農業和電子材料除外的部門，與杜邦功能材料部門組成新公司陶氏材料；最後，原來的陶氏的電子材料部門和杜邦剩餘部門組成了杜邦特種產品。公司雖然一拆三，但是行業集中度卻進一步提高。

也就是説，這些企業通過強強聯合，形成規模效應，整體競爭力大大增強，但這些超級巨頭沒有一家屬於中國，都來自西方主要發達經濟體。反觀中國，雖然是世界上最大的化工產品生產國和消費國，生產總值位居世界第一。但化工企業卻是“多而不強”，沒有具有國際競爭優勢的大型企業，在2020全球化工企業50強中，中國僅有中石化、台塑、中國石油、恆力石化、先正達、萬華化學等6家企業上榜。中國也需要屬於自己的巨無霸。

好在我們還有中化集團。和中國化工相比，中化集團更接地氣。它前身是中國化工進出口總公司，做化肥起家。旗下上市公司中化化肥，現在也是國內最大的化肥供應商和分銷服務商。除了化肥、種子、農藥，中化集團業務還擴展到了能源、化工、地產、金融等領域，產品和服務涵蓋了我們的衣食住行，是一個跨行業、多業態的巨頭。

從業務上看，兩化也存在互補性。在油氣領域，中化集團是擁有國營原油進口貿易資質及成品油出口資質的石油企業，油氣資源廣泛，中國化工雖有原油進口配額，卻無資質，兩家合併，可以更好分配油氣資源；農藥化工領域，中國化工已是全球最大的非專利農藥生產商， 收購先正達更是為其補上專利農業短板，加上化肥起家的中化集團，新公司將徹底擁有完整的農藥產業鏈。

這一設想最終走進現實，今年5月8日，中國化工與中化集團重組而成的中國中化正式成立。新公司總資產達到了1.4萬億，超越巴斯夫，成為全球最大的化工公司，旗下煉廠總煉能達3720萬噸，也坐穩“三桶油”之後，中國第四桶油的位置；業務涵蓋生命科學、材料科學、基礎化工等八大領域，並在農化、動物營養和材料科學等業務上擁有領先優勢。新公司可以充分發揮兩化的貿易優勢和技術優勢，實現優勢互補，甚至還能為我國碳達峯、碳中和目標實現貢獻化工行業的力量。

更重要的是，兩化合並，也為中國化工行業整合開創了先河。此前我國南北車、南北船、寶鋼武鋼的合併，都在各自領域誕生出新巨頭，大大提高了相關行業在國際市場上的地位。而兩化合並無疑是補上了我國化工領域的短板，中國巨頭在國際上又多了一顆閃亮的新星。