美國放水醖釀危機，我們三大舉措防止收割，一場金融暗戰正在展開_風聞

原創 阿旦 投資與生活 六爺阿旦 3月5日

原創 阿旦 投資與生活 六爺阿旦 3月5日收錄於話題#國際戰略70個哪怕是平時不太關注金融方面的人，過完年可能也聽説了兩個事情，一個是美國那邊搞大放水，就是印鈔票，去年放了3.2萬億，馬上還要搞1.9萬億。所以在這個放水的刺激下，全世界從股票到房子都在漲，這是個大背景。而另一個事呢，就是過完年之後，股市一直在跌，尤其是最近這一週，是在大跌，不僅是我們，而且美國也跌了不少。

這兩個事擺在一起，憑直覺來説肯定是矛盾的，放水就意味着錢多了，那資本市場沒有下跌的道理，也是在這個邏輯下，去年很多不太懂投資的人，都開始在買基金，因為基金有基金經理打理，他們怎麼説都比啥也不懂的專業嘛，而且去年確實也賺錢了。

但今年翻過年來，不行了，很多人買的基金跌不少，很多初次投資這玩意的人都有點懵，咋啥好事輪到我的時候就變樣了，是兄弟我人品不行嗎？其實這個問題不簡單，它的背後關係到現在國家之間的道路選擇，往小了説關係到這兩年大家到底要怎麼選擇投資的問題，往大了説關係到未來百年國運的問題。

有這麼嚴重嗎？我們先從最近市場下跌的原因開始説起，然後我們再去看看，這是不是一場正在展開的金融戰前奏。

近期市場下跌背後的原因最近我們的股市跌的挺狠，不關注全球市場的人可能不瞭解，其實美股那邊跌的同樣狠，很多熱門的概念股跌幅很大，説到下跌的原因，這個時候不管是中國還是美國，大家都在説同一個問題，那就是美國的十年期國債收益率大漲。

十年期國債收益率是個什麼玩意？很多人不知道自己買個基金能跟它有啥關係，我平時在每週三會有個固定的話題，就叫每週三聊投資，在過完年後的第一個星期三，聊的就是美國十年期國債收益率這個話題。

在金融界一般把美國十年期國債的收益率視作全球資產的定價之錨，這個定價之錨是啥意思呢？美國的貸款利率很低，基本接近零，很多金融機構是可以大量借到這種無息貸款的，但是拿到錢之後買什麼呢？市場公認的就是美國的十年期國債，這個等同於美國的國家信用，大家默認美國十年之內不會解體嘛，所以默認買這個國債的市場風險為零。

同時金融市場會通過國債市場加槓桿來擴大資金規模，所以這個十年期美國國債的收益率，通常來説就是市場資金最重要的成本線，也被視為無風險資產的收益率，當它走高的時候，意味着資金成本上升，很多對沖基金往往有個風險收益的評估機制，總的原則就是收益如果下降了，那承受的風險也要降低，所以這往往意味着風險資產的定價要重估。

而股票就是典型的風險資產，漲漲跌跌的波動率太大，所以美國十年期國債收益率上升，大家就會賣一部分估值高的股票降低風險，這就是這一次全球股市都下跌的主要原因。美國十年期國債的這個收益率在過去十年的低點，基本上都是在1.5%之上，去年因為疫情大放水，跌到了1%以下。

而這一次快速的反彈，現在已經突破了1.5%，對市場的預期影響是很大的。因為這個位置是一個長期的底部，一旦突破這裏，大家覺得資金面有可能會收緊，錢要是少了，那對現在股市的這種估值影響巨大，因為美股有泡沫，這是全世界都知道的事。美股要是崩盤，很可能會引發世界新一輪經濟危機的。

所以很多人自然會有個疑問，美國不是在拼命放水嗎，怎麼會有資金收緊的預期呢？這很明顯是個矛盾啊，其實這個矛盾可不簡單，我後面還要詳細解釋，因為這個矛盾，很可能就是未來世界兩種力量，兩種道路選擇之間的矛盾。

按照大部分專家的解釋，是因為現在有通脹預期，所以美聯儲有可能會緊縮，可美國不是馬上還要搞1.9萬億放水嗎，這也沒有緊縮的跡象，那到底是咋回事呢？

貨幣政策是兩種國運選擇答案可能在中國這邊，當全世界都在討論美國十年期國債收益率上升的時候，很少人會注意到，中國的國債收益率已經提前走高了。下面這個圖就是我們的十年期國債收益率走勢圖，看得出來有個V型反轉，那個時間點在哪呢？

正是2020年4月份，也就是我們的疫情控制差不多取得了決定性的關鍵勝利之後，這個國債的收益率就開始反轉了。這兩者之間有什麼關係呢？看我們的M2，也就是貨幣供應量增速就知道了，下面那根黃線，基本上也是在4月份見頂，就是我們的疫情控制住了，所以市場預期沒有必要再進行大規模的放水寬鬆來刺激了，後面隨着經濟逐步恢復，放水的預期越來越小，這個收益率也是越走越高。

要知道世界各國的利率水平不是一條線，會有利差存在，而資本最喜歡的就是做無風險套利，當我們的十年期國債收益率走高的時候，也會對全世界的無風險收益率水平產生影響，而這個影響有個傳導的過程，這一次，有一種可能就是從我們這裏開始，先推高了這個收益率水平，幾個月後，反應到了美國的國債市場。

而等到美國的國債收益率也開始走高的時候，全世界才會覺得這事的嚴重性，所以這次後知後覺的，就趕上最熱鬧的時候進去把鍋給背了。也正是這個時候，上面説到的那個矛盾就開始體現出來了，美國要放水要寬鬆，中國不刺激不放水，那麼資本會選擇相信誰呢？這一次從國債收益率先後走高的情況看，很可能資本選擇相信我們，為什麼會這樣呢？

下面這個我經常引用的四大央行資產負債表擴張圖，就能説明很多問題，去年4月份，正是美國股市大崩盤，美聯儲着急忙慌搞無限量寬鬆救市的時候，這個時候可以説也是一個轉折點，有兩種不同的選擇，從這裏開始，分道揚鑣。美國是大幅寬鬆，一路往上，歐洲和日本緊隨其後，而我們是逐步緊縮，選擇往下，這一上一下，就代表了兩種貨幣政策。

這兩種選擇，看起來簡單，實際上很可能代表了未來兩種不同的國運。選擇放水，就是美國這樣，貧富差距會進一步擴大，社會矛盾加劇，他們的主要威脅會來自內部。而我們不跟着放水，主要的威脅就來自外部，因為熱錢會湧進來買我們的資產，而且他們把各種大宗商品的價格推高，我們就要承受輸入型通脹的壓力。

但是這裏面有個最大的區別，那就是如果選擇跟着美國放水，那麼當美國收縮的時候，很可能會引發一輪席捲全球的經濟危機，從而把所有人都帶到溝裏去，那些跟着放水的國家，很可能會被美國趁機收割一輪。如果不跟着放水，那麼資產價格的泡沫就要可控得多，在危機來臨的時候，影響也要小得多。

前幾天我們金融方面的主管領導有個講話，説的正是這個事：

銀保監會主席郭樹清3月2日在國新辦新聞發佈會上表示，疫情發生以來，各國都採取了積極財政政策和極度寬鬆的貨幣政策，這都可以理解。現在看一些副作用開始顯現，比如，歐美發達國家的金融市場和實體經濟嚴重背道而馳，擔心這一情況遲早會被迫調整。“很擔心國外金融市場的泡沫問題哪一天會破滅”

像歐洲和日本，願意跟着美國放水，那將來如果泡沫崩盤，美國拉他們墊背那是他們自己的事，總之別拖我們下水。而很多人最關心的就是，我們會不會被硬拽着拉下水，我覺得我們有三個舉措，可以防止這種情況出現，甚至有機會的時候，還可以來個防守反擊。

三大舉措，防守反擊像上面提到的這種對於國外泡沫破滅的擔心，對我們來説，肯定是會受到影響的，畢竟全球市場都互聯互通，但是我們可以想辦法把這個影響儘可能的降到最低，甚至可以提前做一點準備，説不定還能在危機中創造一點機會。

具體來説呢，我們要控制這種危機的影響，可以從三個方面下手：

第一個舉措：堅決不搞放水。

上面其實我們都分析過了，放水越多必然會導致資產泡沫越嚴重，本來我們的經濟恢復的就是最好的，根本沒這個需要，實際上像日本，不放水可能衰退多一點，放水了也就好那麼一丟丟，因為他們這種經濟問題是老毛病，放水這個藥吃了幾十年，根本沒效，但他還得吃，因為美國説他有病就得吃這個藥，那沒辦法只能繼續吃。

而我們好得很，沒這個必要，而且很重要的是，我們08年的時候，也搞過一次聯合救市，可美國緩過氣來之後，不但沒感謝，反而是要搞全方位遏制，那這次我們不可能去當救蛇的農夫嘛。

只要我們不搞大放水，現在承受點壓力還可以想辦法應對化解，將來在美國收縮的時候，危險那就小多了。到時候美國也只能去打別人的主意。

第二個舉措：堅持樓市調控。

一般來説一個國家會有三個比較大的資本市場，股市，債市和樓市。而根據國情不同，在這種美元氾濫的情況下，大家會選擇不同的市場來作為貨幣池子，美國是股市，日本歐洲是債市，我們是樓市。而將來如果國外市場泡沫崩盤，這幾個市場就是最大的風險點。

所以在前兩天銀保監會主席郭樹清的講話中，就重點強調了這個問題：

房地產的核心問題就是泡沫比較大，金融化泡沫化傾向比較強，是現階段中國金融風險方面最大的“灰犀牛”。很多人買房子不是為了居住，而是為了投資或者投機，這是很危險的。

現在一直堅持樓市調控，就是在控制風險，樓市畢竟跟股市不同，股市隨手一點，買賣就完成了，而樓市交易流程比較複雜，買賣一套房子要辦不少手續，這個過程相對來説要好控制一點，現在大城市的房地產越是有漲價壓力，調控就會越嚴，就是要確保不能發生金融風險。

而很多人關心的房價問題，如果這一次美國的資產泡沫先崩盤了，那麼我們在沒有外部的後顧之憂的情況下，其實是可以解決的，方法有很多種，但唯一的一點，就是不能在美國市場崩盤前出事，那樣就會被美國收割，這是無論如何都要避免的。

第三個舉措：堅持資本管制。

每次美國緊縮美元的時候，全世界的美元就會開始迴流美國，這個速度越快，對那些經濟實力弱的國家來説，就會越快崩潰，因為快速的美元流出，會很快耗光他們的外匯儲備，進而觸發資產價格崩盤和貨幣危機，這個時候是最需要美元流動性的時候，只有美國才有用不完的美元，你求他幫忙，他就會獅子大開口，因為他等的就是這個機會。

而我們有兩個法寶，一個是龐大的外匯儲備，可以扛得住海嘯級別的衝擊，但是還不敢打包票，另一個法寶還得發揮作用才行，那就是我們的資本管制。過去的美元危機，很多國家都是吃了資本自由流動的虧，熱錢來去自由，來的時候一窩蜂，堆起來的就是泡沫，走的時候像退潮一樣，一片狼藉。

而資本管制就像是一道大壩，不能讓你這麼來去自由，一旦你自由了，遭殃的就是我們，所以進出都要可控有序，現在外面幾大央行都是大放水，熱錢對我們的衝擊大不大呢？在前面提到的郭主席的那個講話裏，他也透露了這點：

目前來看，外國資本流入的規模和速度還在可控範圍內。

重點不在熱錢的流入，而在於我們對這個事有監管，有控制，這麼一來那就放心多了。

此外由於我們在全球供應鏈上，主要是提供基礎生活用品，同時擁有全世界最大的市場份額，如果國外因為放水過多向我們輸入通脹，那我們也可以通過漲價和匯率升值，向他們輸出通脹，這個漲價的能力，過去兩年加關税的時候已經驗證過了。這麼一來，比拼的就是社會的承受度和組織能力了，這一點從疫情的防控來看，西方國家沒有任何優勢可言。

基本上來説，有了這三個舉措，未來即便外部出現了危機，那我們應該是完全有能力把影響降到比較低的可控範圍內。美國那種想再次通過製造危機，轉嫁矛盾，收割別國的心思，在我們這裏，最好是趁早死了這條心。

最後錢可以換來財富，但不等於財富，印錢也不可能是財富的永動機，這一次美國持續大放水，規模史無前例，相當於是把未來幾十年的國運壓在這上面了，縱觀這一百多年來大國崛起的歷史，不論是英國，還是美國，或者是蘇聯，日本，從沒有哪個國家是靠印錢變強的，力不從心的時候，孤注一擲印錢把自己給印死的，倒是有很多。

不知道美國有沒有想過另外一種可能，當一切都準備就緒，危機也在緊縮中如約來臨，當危機把很多國家都衝翻在地的時候，如果有人沒有受到太大影響，反過來卻利用龐大的外匯儲備，在潮水褪去後的海灘上，跟着摘桃子。

那美國會不會，機關算盡太聰明，為他人作嫁衣裳呢。