虎牙鬥魚，等待“團聚”的難兄難弟_風聞

文 | 劉南豆

編輯 | 何潤萱

去年10月，虎牙與鬥魚宣佈合併計劃，遊戲直播行業的大哥二哥要成“一家人”了，外界普遍感嘆，這個曾經的風口也將迎來大結局。誰料後續合併進程受阻，5月18日，虎牙鬥魚2021年一季度財報出爐，兩家搖身一變成了無法相聚的“難兄難弟”。

財報顯示，虎牙一季度營收26.05億元，同比增長僅為個位數8.0%；淨利潤1.86億元，上年同期1.71億元。鬥魚成績更加難看：一季度營收21.53億元，同比下滑6%；淨利潤虧損0.62億元，上年同期盈利2.6億元。

虎牙一季度營收26.05億元（圖片截取自同花順）

對比往年的營收和淨利潤，兩家的增速均持續下降，鬥魚甚至首次出現淨利潤負增長，天花板明顯。以2019年四季度為參照，虎牙淨利潤同比增速從60.35%下降至8.36%，鬥魚淨利潤增速從159.54%下降至-123.81%。

利潤增速的下滑可以從用户付費規模和成本上找到原因。

用户付費方面，鬥魚一季度移動端平均MAU稍有增長，為5910萬，去年同期為5660萬；平均付費用户數卻僅為700萬，比去年同期少了60萬。虎牙的數據也談不上好：一季度移動端平均MAU為7250萬，去年同期為7470萬；平均付費用户數為590萬，去年同期為610萬。

收入增長受限，這兩家營業成本卻依然高企，虎牙一季度營業成本為20億元，同比增長7.9%；鬥魚一季度營業成本為18.92億元，同比上漲5.58%。

比起財報透露的隱憂，股價的跌幅更能顯著表明市場的看衰。從2月17日至5月19日，鬥魚股價累計跌幅高達59.33%，虎牙高達55.19%。

合併未果，外部勢力崛起，虎牙鬥魚路在何方？

合併疑雲

2020年10月12日，虎牙與鬥魚聯合宣佈，雙方已簽訂“合併協議與計劃”，預計於2021年上半年完成合並。根據合併協議，虎牙將通過“以股換股”合併收購鬥魚所有已發行股份，包括由美國存託憑證(ADS)所代表的普通股。鬥魚在合併前已發行的股份及ADS將取消，將成為虎牙私有全資子公司，並將從納斯達克退市。

圖片來源：視覺中國

彼時，虎牙首席執行官董榮傑稱：“如果與鬥魚的合併順利完成，我們對其中藴含的機遇感到非常振奮。”

“振奮”的原因來自兩家長期競爭之中的內耗可以避免。財經評論員趙歡曾提到，鬥魚和虎牙平台的用户重疊率較高，且業務趨同。在這樣的情況下，以主播資源作為核心競爭力兩家平台，在挖角方面將付出極高的成本。如若合併，整體市場份額提升，主播議價能力相對下降，其他各類目共通的支出也可以相應減少。

然而，這份“振奮”沒能持續多久。2020年11月，國家市場監督管理總局發佈了《關於平台經濟領域的反壟斷指南》徵求意見稿，對互聯網平台存在的壟斷行為伸出監管之手。12月，國家市場監督管理總局開始依法審查虎牙與鬥魚合併等涉及協議控制架構的經營者集中申報案件。

這一輪監管的強勢在其他收購案的處罰當中可見一斑。2020年12月14日，國家市場監督管理總局通報，根據《反壟斷法》規定，對阿里巴巴收購銀泰商業、閲文收購新麗傳媒、豐巢收購中郵智遞進行了調查，依據相關規定對三家公司各罰款50萬。

在這樣的強監管環境下，虎牙與鬥魚的合併進程充滿不確定性。不過，在一季度財報電話會議上，虎牙透露：“從我們現在所看到的情況來看，鬥魚很有可能在今年第三季度得到某些成果，並在未來看到一些進展。”

突破之道

合併暫時擱淺，虎牙和鬥魚需要先反求諸己來尋找增長點。

虎牙一邊大手筆收購賽事版權，一邊開發自制賽事IP。

今年5月，虎牙以20億元買下了英雄聯盟職業聯賽LPL未來五年的獨家賽事版權。儘管這一版權隨後也立即分銷給了鬥魚、B站和企鵝電競，但虎牙是國內唯一一家集齊英雄聯盟LPL、LCK、LEC、LCS四大賽區的直播平台，自身的各類賽事版權壁壘依然存在。據財報顯示，一季度虎牙直播了92項版權電競賽事，總收看人次達5.35億次，同比增長41%。

虎牙是國內唯一一家集齊英雄聯盟LPL、LCK、LEC、LCS四大賽區的直播平台

同樣在一季度，虎牙直播了36檔自制電競賽事和娛樂節目，總觀看人次達1.95億次，同比增長73%。其中的虎牙功夫嘉年華成為了風靡全網的“破圈之作”。虎牙遊戲主播藥水哥通過視頻公開約戰向佐，二人相約在虎牙功夫嘉年華的現場來一場“男人間的決鬥”。

實際上，這已經是這項賽事的慣用套路了，在第一季虎牙功夫嘉年華上，藥水哥就是通過主動約戰《武林風》的人氣格鬥明星武僧一龍來達成破圈效應的。據報道，功夫嘉年華已經躍升為虎牙最有價值的IP之一，冠名費居虎牙所有PGC節目頭名，且每屆贊助商均超過10家，已實現盈利。

而鬥魚則是通過社區化與視頻化的方式來深挖站內主播的附加價值，企圖佔有更多的用户時長。

在去年，鬥魚就提出了“以電競為核心的多元化社區”定位。此後，鬥魚的界面經歷了數次大改版，形成了目前的“視頻、直播、社區”三大板塊並行的結構，與B站頗為相似。

鬥魚的界面 

但事實上，以直播作為基因的鬥魚平台並不具備成為B站的“天賦”。一位分析師告訴毒眸，“虎牙和鬥魚是‘通道型’公司，也就是説，它們雖然有流量，但是流量是沒有足夠多的附加價值的。

長期以來，這些直播平台上頭部主播的個人IP資源是外溢到B站、抖音、快手這樣的平台上的，用户能在這裏看到更多元化的內容，能夠沉澱下來。而對於鬥魚和虎牙來説，用户是跟着主播走的，不是跟着平台走的。”

觀眾在鬥魚、虎牙看平台自有的主播直播，但在B站等平台看全網的主播剪輯和二創視頻。以鬥魚頭部主播旭旭寶寶為例，旭旭寶寶在B站的認證賬號視頻播放量在10萬到100萬之間，彈幕數在600-1000條之間，而在鬥魚的剪輯類視頻中播放量往往只有30萬左右，彈幕更是維持在200條以下。

挑戰者兇猛

內憂難解，外患不斷。進入遊戲直播領域的新生力量同樣不可小覷。

2019年，B站先是高價簽約鬥魚頭部主播馮提莫，隨後3個億拿下英雄聯盟S賽三年獨家直播權，高調入場的姿態讓人意識到，新玩家來了。

在分析師看來，對於創作者而言，視頻製作的難度要顯著高於直播，因此UP主可以做直播，但主播很難轉型做UP主。在今年一季度財報分析師會上，B站CEO陳睿也表達了類似的觀點，“對於B站而言，UP主就是主播，主播就是UP主，B站月活UP主有200萬，月活的UP主都應該成為主播。”

根據一季度財報顯示，本季度B站增值服務業務收入同比提升89%達15億元，而陳睿在19年的採訪中曾表示，直播的收入約佔直播及增值服務收入的40%。對於社區氛圍濃厚且品類豐富的B站來説，從視頻業務衍生到直播業務，是更為通暢的發展路徑。

另一位聲勢浩大的玩家則是快手。比起B站的花錢搶人，佔有用户基數絕對優勢的快手，做起遊戲直播更多是自下而上的。

2020年的ChinaJoy上，快手遊戲負責人唐宇煜透露了當時的快手遊戲數據，“截至2020年5月，快手的遊戲直播月活躍用户（MAU）已經超過2.2億。”如以2020年Q1財報公佈的MAU計算，快手遊戲直播的MAU彼時已經相當於鬥魚、虎牙、B站三家移動端的MAU總和了。

2020年的ChinaJoy上公開的數據

在如此龐大的觀眾基數下，催生出來的是大量由平台內部成長起來的原生主播。根據東方證券研究所統計，2021年1月份，快手遊戲主播開播數量已經超越鬥魚+虎牙+企鵝電競戲主播開播數量總和。儘管頭部主播數量有限，但中腰部主播由於快手強信任關係的平台特徵，也能貢獻較強的用户粘性和商業變現能力。

從2016年直播元年到現在，遊戲和秀場類的直播早已從風口落下，整體用户增長趨緩。從千播大戰殺出來的虎牙和鬥魚如今不再是在競爭直播，而是在爭取不能只有直播。在互聯網內容供給逐漸豐富，且頭部遊戲內容缺乏變化的當下，能給用户提供更豐富選擇的APP或許才是那個未來的答案。