北美觀察丨債務貨幣化 美國打算再次“收割”世界？_風聞

來源：央視新聞客户端

當地時間28日，美國總統拜登提出本屆政府的首個財政預算案，“標價”6萬億美元，預算赤字為1.84萬億美元。照這個花錢的規模，美國政府支出將達到二戰以來的最高水平，並帶來一系列難以預料的影響。

　　“錢很便宜，讓我們花吧！” 

　　拜登政府的2022財年預算主要用於三方面的開支，一是“美國就業計劃（The American Jobs Plan）”，擴大對交通、水、電、互聯網等基礎設施的投入；二是“美國家庭計劃（The American Families Plan）”，增加對教育、兒童福利、醫療保健等民生方面的投入；三是以“重新投資於國家實力的基礎”為名，增加對衞生防疫、氣候變化、槍支管控等公共服務方面的投入。

　　《華盛頓郵報》指出，“拜登的預算案是一個明確的宣示，即許多民主黨人打心底裏不再擔心赤字。”錢將花在很受公眾歡迎的領域，例如教育、公路橋樑、高速互聯網等等；從政治角度上説，目前控制國會兩院的民主黨希望突擊推動自己的施政議程，爭取明年中期選舉的主動。

　　這張大額支票讓民主黨人紛紛“點贊”，然而，共和黨人強烈反對。參議院共和黨領袖麥康納爾稱其為民主黨人的“白日夢”，他在推特(58, -0.08, -0.14%)上説：“拜登總統的提議將使美國家庭陷入債務、赤字和通貨膨脹的境地。”

　　錢來自哪裏？主要是借來的。白宮官員的解釋是：現在借貸便宜，不會給國家造成過於沉重的償債負擔。而在怎麼“還錢”這個問題上，白宮在“畫餅”——預計增加的税收能夠在15年內完全抵消赤字。

　　然而，《紐約時報》稱，即使美國經濟反彈，並以政府預測的高速增長，到2031年美國政府財政赤字還會接近1.6萬億美元。

　　總之，白宮6萬億美元預算透露出來的信息就是：“錢很便宜，讓我們花吧”——路透社以此為標題給美國政府的心態做了形象註解。

△圖片來源：路透社

　　不過，借來的錢就不要還了嗎？美國政府一擲千金的底氣來自哪裏？

　　美聯儲的印錢術

　　實際上，美國政府玩的是一套“債務貨幣化”的魔術，名詞解釋是這樣的：財政赤字貨幣化又稱政府債務貨幣化，指以增發國債為核心的積極財政政策導致經濟體系中貨幣供量的增加。俗話説就是“印錢”。

　　受疫情衝擊，2020年3月15日，美聯儲被迫緊急救市，宣佈啓動7000億美元的量化寬鬆（QE）計劃，此後一再加碼救市力度，甚至祭出了無上限量化寬鬆的“大殺器”。

　　美聯儲救市主要包括兩方面的策略，一是壓低基準利率，二是通過購買國債、企業債等，發行基礎貨幣，給經濟注入流動性，即量化寬鬆。在這個語境下，流動性也是“放水”“印錢”的委婉説法。

　　與商業組織一樣，美聯儲也有一份資產負債表，簡言之，凡是需要美聯儲支付美元交換的，就是其資產（例如國債），而美元則是其主要負債之一。沒錯，美元是美聯儲的負債，在資產負債表上被稱作“聯邦儲備券（Federal Reserve notes）”。

　　通常情況下，美聯儲用美元買入債券（例如美國財政部發行的國債），當然，美聯儲在這個過程中一般不是真的印鈔，而是通過信貸向經濟體系中釋放更多美元。在危急情況下，美聯儲可以通過購買更多的資產來擴大其資產負債表（擴表），例如採取量化寬鬆。

　　“美聯儲可以通過印美元來擴大它的資產負債表。這就像你揮揮手就能產生風一樣。”有財經分析人士這樣評論美聯儲擴表的“神奇功效”。

△美聯儲最新資產負債表

△美聯儲去年底的資產負債表

　　為了救市，美聯儲把“擴表”做到了極致。本週最新的資產負債表顯示，美聯儲持有的證券項（Securities held outright，包括國債等）已經達到7.3萬億美元，2020年年底時是6.7萬億美元，而2020年3月底時只有4.3萬億美元。

　　可見，美聯儲一直在以罕見的速度擴表，購入債券釋放了更多美元。通過擴表，美聯儲把政府的債務變成了美元。

　　隨着美聯儲資產負債表迅速膨脹，美國廣義貨幣供應量（M2）也出現了罕見的飆升。

　　2020年3月至2020年年底，美國M2新增近4萬億美元，約等於過去四年的總和，而在2008年金融危機中，M2都沒有出現如此巨大的增長。

　　由於美元是全球儲備貨幣，創造的美元由全球消化，給了美國“印錢”的底氣。但是這麼做，代價是什麼？

　　“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題”

　　按照白宮的説法，政府的鉅額開支將推動美國經濟復甦，實現充分就業，而且最“神奇”的是，在大量放水的情況下，美國通脹只會適度增加。簡而言之，這劑猛藥不會有副作用。

　　不過，美國前財政部長薩默斯（Summers）28日警告説，如此龐大的政府開支會導致經濟過熱及通貨膨脹。

　　事實是，美國國內消費品價格已經明顯上漲，28日公佈的4月份PCE核心價格指數環比上漲0.7個百分點，為2001年以來最高的月度增幅；另一方面，隨着美元的泛濫，全球大宗商品價格也出現飆升。以油價為例，記者所在的華盛頓周邊地區，87號汽油價格已經漲到3美元/加侖，而2020年同期的價格曾低至1.6美元/加侖。

　　財政部長耶倫本週在國會作證時卻輕描淡寫地稱，通脹上升只是暫時的現象。2020年以來，美國股市和樓市暴漲，都顯示了熱錢的跡象，然而，在美國經濟復甦未穩的情況下，美聯儲拒絕加息，以防捅破資產泡沫。身為前美聯儲主席的耶倫想必心知肚明。

△第61任美國財政部長 約翰·康納利

　　美國上次嚴重的通脹還是在70年代的尼克松政府時期，當時，美國政府擺脱危機的做法是廢除了美元與黃金掛鈎的“金本位制度”，就像時任財政部長康納利（Connally）的那句名言，“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題。（The dollar is our currency， but your problem．）”，這次，美國是否再次做好了“收割”世界的準備？（央視記者 王逢治）