聯想財報裏的伏筆：智能化製造迎來新一輪發展契機_風聞

在科技賦能的背景下，各行各業數字化轉型的提速肉眼可見。尤其在經過2020年疫情的衝擊後，線上辦公、線上教育等數字經濟迅猛發展，數字經濟成為中國經濟復甦的強勁動力。

據國家網信辦前不久發佈的《數字中國發展報告(2020年）》指出，我國數字經濟總量已經躍居世界第二。這不僅展現了中國數字化轉型、智能化升級浪潮的高漲，同時，也使得行業數字化轉型所抵達的萬物互聯智能世界的藍圖更為清晰。

而在這波巨大的數字化轉型浪潮中，我們看到，製造業作為我國未來產業的發展“基石”，也在大步向智能製造升級。伴隨着相關政策的推動，深耕製造業以及賦能傳統企業轉型的數字技術企業正迎來新一輪發展機遇。那麼，在這一趨勢下，未來什麼類型的企業將獲得市場更多關注？智能製造領域究竟又有着怎樣的價值想象力呢？

數字化浪潮加大 智能製造按下快進鍵

隨着各行各業數字化轉型腳步的提速，數字經濟在國內GDP裏的影響力愈發逐年提高。中國信通院統計數據顯示，中國數字經濟規模不斷提升，2020年中國數字經濟增加值規模達39.2萬億元，佔當年GDP比重達38.6%。

而製造業作為全球經濟發展的重要業態，在全球範圍內早已被賦予智能化元素。如德國推出工業4.0、美國積極佈局工業互聯網，而我國智能製造也步入快速發展階段，工業機器人約佔全球市場份額三分之一，已成為全球第一大應用市場。

這一現象背後，不難看出的是，智能製造已經成為全球製造業的發展大趨勢。尤其在2020年疫情的催化作用下，智能製造的商業滲透率也在進一步提升。在我們生活當中一些智能化產品使用場景上的變化便能較好的看出這一點。

就拿商業清潔機器人來講，前瞻產業研究院數據統計，2020年商業清潔機器人在機場、 醫院、辦公區等多個應用場景加速落地，市場規模達7.5億元，而這一數字在2019年為3.8億元。未來增長還將持續擴大，預計2025年市場規模將近30億元。

事實上，這也展現了智能化發展趨勢的不可逆轉。那麼，於智能製造以及賦能傳統企業轉型的數字技術企業來講，無疑被賦予了巨大的增長動能。這一趨勢下，有技術優勢佈局的玩家也勢必受到市場更多的關注。而説到智能製造，卻也不禁讓人想到聯想集團。

值得一提的是，今年年初，聯想已宣佈回A計劃，這也意味着聯想回A 已成板上釘釘之事，但其科技含量卻曾一度遭到市場質疑。事實上，這主要要源於大眾對聯想的認知依然停留在“PC生產商”的層面。其實，近年來在CEO楊元慶的“三波戰略”下，聯想已經在5G大數據、AI等領域積累了頗多的成果。在筆者看來，可以算得上是未來智能化時代裏值得關注的一個標的。

從PC時代到智能化時代，聯想智能製造標杆身份的確立

提到聯想，可能很多人第一時間會想到他在PC市場的影響力。

據聯想日前公佈的最新財報顯示，在2020/21財年的第四財季裏，聯想的總體營業額1060億人民幣（單位下同），同比增長48%，創下近10年來的最高增速；税前利潤25.8億人民幣，淨利潤17.6億人民幣，分別達到了2019財年的近5倍和6倍多。

其中，個人電腦和智能設備業務創下單季歷史記錄，營業額同比增長46%至843億元。個人電腦銷量同比增速繼續跑贏大市，龍頭位置得到進一步鞏固。

據IDC數據顯示，2021年一季度，聯想以2040.1萬台的PC出貨量，24.3%的市場份額在全球品牌中蟬聯第一；平板電腦同比增速高達157%，達到市場平均增速的近3倍。

面對聯想在PC和智能設備業務上的驚喜表現，市場也不乏有一些質疑：這種增長趨勢具備可持續性嗎？

在筆者看來，答案是肯定的。

一方面，在過去的一年裏，因疫情的催化，PC市場的需求展現了強勁增長的勢頭，而這一需求的增長本質上是不可逆轉的。因為疫情已經改變了人們的工作和生活的方式，就如在線教育、在線娛樂等業態的呈現，已經很好的説明了市場對PC、平板等智能設備載體的需求。PC市場需求的增長趨勢與2013年非典之後電商快速增長的趨勢，本質上是類同的。而站在長遠的角度來看，在5G時代所帶動的PC市場產品性能提升需求的拉動下，也會加速新一輪換機潮的到來。

聯想CEO楊元慶在財報電話會議上也表示，去年全球PC市場出貨量就已經到了3億台的規模，今年保守估計會有3.3億台，樂觀估計可能達3.5億台，行業增長是非常明顯可期。這也意味着，在行業發展趨勢向好的背景下，聯想作為業內龍頭，本身就佔有極大優勢。

另一方面，聯想在智能製造上也取得了突破性的進展，這也是其能夠一直在智能設備市場穩固冠軍地位的“硬實力”所在。

2020年9月聯想在北京發佈了《聯想智能製造白皮書》，是國內首批基於企業實踐背景的智能製造白皮書，首次提出了以實踐方法論為驅動的科學模式，同時也指出在推進智能化轉型過程中，聯想始終以智能製造為核心，通過推進物流智能化、工廠智能化和供應鏈交付智能化，構建高效的供應鏈體系。

目前，聯想在全球擁有30多個生產基地，2000餘家零部件供應商，280萬家分銷商和渠道商，與5000家供應商建立了合作關係，並同400多家核心供應商建立了數字化平台，實現了協同運作。

就拿上下游合作伙伴網絡協同這一環節來講，目前聯想與上下游2000多家核心的供應商一起合作，每年智能出貨設備達到1億台以上。在聯寶科技工廠，協同雲平台通過接入300多家供應商，將承諾的供貨時間減少50%，提升了端到端供應效率。

此外，武漢聯想工廠作為聯想集團中國智能製造鐵三角之一，目前已發展成為員工過萬的數字化、智能化、綜合性產業園區。產品包含聯想全系列手機及平板電腦，出口輻射160多個國家和地區。

值得一提的是，聯想武漢工廠的“量子線”是業界5G+IoT(物聯網）自動化組裝標杆線，通過導入“量子線”項目，3C設備組裝產線的自動化率得到了2倍的提升，與傳統產線相比，人員精簡45%。現在，在聯想武漢產業基地，每秒就有一部手機或平板下線。

可以説，聯想智能製造構建的高效供應鏈體系，成為了驅動聯想個人電腦和智能設備業務穩步突破的技術基石。

而站在另一個維度來看，聯想在實現自身智能化、數字化轉型的同時，事實上也在積極向行業賦能。

筆者前不久通過參觀聯想武漢工廠瞭解到，武漢基地在與產業鏈上下游企業建立連接的同時，每月均會組織至少十餘次與行業內外優秀標杆企業的互訪交流活動，目前已與施耐德、長飛光纖、騰訊、神龍汽車、烽火通信、格力、京東、楚天高速等企業分享經驗，輸出聯想在智能製造、能源管理、智慧園區等方面的示範樣本，推進智慧平行產業圈的建立，加速地域性智能製造的轉型。

透過現象看本質，這樣既能推動國內智能製造的整體發展實現行業賦能，同時聯想的智能製造能力也將在這個過程中得到進一步的提升，構成相輔相成的內循環。

在聯想PC和智能設備業務構建的堅實底座之上，聯想的數據中心業務及軟件和服務業務也展現了強勁的成長性。這也是聯想除了PC和手機之外的另一重要營收來源，是聯想智能服務能力的重要體現。

在2020/21財年裏，聯想的數據中心業務營業額達到429億元，佔聯想集團總銷售額的10%。其中，在第四財季，該業務實現32%的同比增長，並連續第五個季度高於市場平均增速。具體來看，雲IT基礎設施業務和企業IT基礎設施業務的營業額雙雙實現增長，特別是雲IT基礎設施業務年同比增速高達73%。

事實上，聯想的數據中心業務主要包括三大板塊即智能基礎設施，行業智能、智能物聯網。就智能基礎設施這一板塊而言，如果説雲計算是數字經濟或者產業互聯網的基礎設施，那麼，服務器和存儲就是雲計算的基礎設施。值得一提的是，聯想是亞馬遜、微軟等雲廠商的供應商，提供公有云、私有云、混合雲的硬件及IAAS\PAAS\SAAS解決方案，算得上是新基建的核心供應商。

據Gartner預測，全球雲計算市場規模到2022年將達到5488億美元。那麼，在下游市場需求的顯著提升後，我們是完全有理由相信，聯想的雲基礎設施業務大概率是會保持持續增長趨勢，並實現對聯想數據中心業務的反哺。

而軟件和服務業務在整個財年內的營業額達330億元，創下了歷史記錄，年同比增長達39%，是集團整體營業額增速的兩倍，且遠高於財年初制定的20%的業務增速目標。在第四財季，這一業務的營業額同比提升了44%，增速創有史以來新高，尤其是包括設備即服務、基礎設施即服務在內的運維服務營業額年比年接近翻番，解決方案服務業務的營業額年比年增速達65%。

軟件與服務業務快速增長的背後，實際上也很好的驗證了聯想智能化轉型的成果。為了持續深化智能化轉型戰略，聯想在今年4月開始推行全新的組織架構，其中就新成立了方案服務業務集團（SSG），整合了集團內部各業務部門的服務團隊，承擔起“3S”戰略中的Smart Vertical，也就是幫助各行各業實現智能化轉型，即賦能行業的重任。

在財報電話會議上，CEO楊元慶表示：未來軟件與服務業務還有非常大的空間，不單是增長空間，我們也希望軟件與服務業務幫助我們改善整體利潤。根據財報來看，軟件與服務業務已經佔到全財年集團整體營業額的8%，逐步成長為聯想的新增長引擎。

那麼，在未來PC業務增長勢頭不減、產業數字化進程加速以及雲計算市場需求不斷擴大的趨勢下，也將帶動聯想軟件與服務業務的強勢增長，這一業務也將成為聯想實現公司轉型的強勁驅動力。

説到這裏，或已不難理解，在2020/21財年，聯想的整體營業額可飆升近700億元；税前利潤及淨利潤的同比增速均可以維持在70%以上的高位區間。未來，伴隨着政策的利好加持，在智能化時代裏，聯想也有望迎來更豐富的想象力。

政策紅利加速釋放，智能化時代裏聯想的估值玄機

回顧歷史，我們可以清晰地看到，在任何世界強國的發展進程中，製造業都是至關重要的強國之基、立國之本。

在我國的“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要中明確提出加快數字化發展，建設數字中國。新的發展藍圖下，眾多支持舉措密集加碼，讓數字技術賦能傳統產業轉型升級成為廣泛共識，這恰好也與聯想在做的以及未來的發展願景相吻合。

近日，聯想CEO楊元慶提出的“以“新IT”賦能實體經濟，促進“中國製造”向“中國智造”轉型升級，目標是推動中國製造整體邁向全球產業鏈的中高端”。這也側面展示了聯想管理層對於智能製造賦能行業的決心。

而更關鍵的一點在於，“新IT”一旦跟中國體量龐大的實體經濟相結合，不但可以讓聯想這種頭部企業迎來爆發式增長，同時也將增強中國製造的核心競爭力。這實際上也就與上文中我們講到的行業和企業個體“相輔相成的內循環“發展理念是一致的。

值得一提的是，聯想還被 Gartner評為2021年全球供應鏈TOP 25，是國內唯一上榜的中國高科技製造企業。不難看出，聯想作為從中國走出去的全球化製造型企業，已經具有了自身優勢競爭壁壘。

此次財報發出後，獲得包括花旗、大和、瑞銀、中信證券等在內的眾多知名投行唱多。事實上，機構與投資者眼光的區別在於，機構總會以一種前瞻性的眼光來看待行業的發展。聯想獲眾多知名機構的看好，也意味着其未來增長的確定性已經得到機構們的認可。

那麼，在未來的智能化時代裏，聯想在促進國內整個製造業向智能化更成熟階段發展的同時，無疑也將被賦予更多的關注，實現市值的反哺也只會是時間的問題。

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