價值投資長期跑贏市場，汽車之家戰略升級能否詮釋這一邏輯？_風聞

2021年一季度，國民經濟持續穩定恢復，在此背景下，汽車產業繼續保持較好的發展態勢。根據乘聯會發布的銷量報告顯示：一季度狹義乘用車累計銷量509.2萬輛，比去年同期增長68.8%，並已經超過2019年一季度銷量（507.7萬輛）。

除了利好汽車廠商之外，頭部汽車互聯網平台新一季度業績也備受期待。北京時間5月27日，汽車之家對外發布2021年一季度財報，同時這也是其赴港上市之後的首份財報。財報顯示，汽車之家一季度業績穩健，營收和利潤均保持增長態勢。

另外一個好消息是，在發佈新財報之前，剛回港上市不久的汽車之家便同時被納入恒生綜合指數和恒生科技指數，在汽車服務領域，汽車之家在港股市場的稀缺性價值得到顯現。

營銷廣告引領經濟全面復甦，頭部玩家維持穩健增長

進入2021年，隨着生活及出行恢復常態，相關人羣規模也逐步恢復，這讓服務行業實現快速增長，社會消費迎來全面復甦。根據QuestMobile數據顯示，2021年3月月活躍淨增用户規模TOP10的一級行業中，各類服務性行業佔據主要席位，其中汽車服務佔據第五的位置。

因經濟全面發展，2021年一季度廣告投放活躍度接近2020年三季度水平，相較於去年同期同比增長顯著。基於互聯網廣告市場得到較好的同比增長，國內中概股頭部玩家在一季度的廣告業務表現均非常亮眼。

根據互聯網巨頭髮布的財報來看，阿里一季度營收跟廣告業務收入分別是1874億元，佣金+廣告的客户管理收入為636億；騰訊一季度營收1353.03億元，網絡廣告業務同比增長23%至218億元；百度一季度營收為281億元，核心廣告營收163億元。

除了巨頭業績受認可，中層力量也顯現出穩健的增長實力。

在汽車領域，汽車之家本季度的財務數據表現也是可圈可點。財報顯示，汽車之家一季度淨收入總額為18.4億人民幣，同比增長19.1%；調整後淨利潤7.3億人民幣，同比增長13.7%。營收跟淨利潤再次保持較好的同比增長，這也説明汽車之家的基本面依舊穩固。

分業務來看，汽車之家一季度在線營銷及其他收入為5.39億元，同比增長74.0%。媒體服務收入為6.04億元，線索服務收入為6.98億元。三個業務板塊均展現不俗的增長勢頭，這也説明汽車之家多元化的生態發展戰略具備可持續增長力。

從業績表現來看，汽車之家回港上市首份財報依舊保持了穩健增長。回港上市之後，外界對眾多中概股的期待值也在提高，汽車之家在業務層面又是如何鞏固其基本面？

財報發佈前納入兩大指數成份股，汽車之家的實力如何？

在眾多回港上市的中概股中，汽車之家是為數不多的被同時納入恒生綜合指數和恒生科技指數的公司。每一次指數的重大調整，都會伴隨新一輪的資金配置熱潮，這也會讓以汽車之家為代表的新的指數成份股得到更多資金關注的新機遇。

在獲得認可背後，我們從汽車之家的財報裏或許能找到一些原因。

一、新能源汽車市場需求爆發，把握市場產業潮流為行業賦能

對於汽車服務平台來説，服務的對象主要是汽車品牌商跟用户，如何抓住市場發展潮流，一定程度上也會影響到平台的業績增長。除了傳統的燃油汽車品牌是汽車互聯網平台服務的重點客户，新能源汽車也成為焦點，尤其是它逐漸成為用户購車的潮流。

根據中汽協公佈的數據：今年 1-4 月，新能源汽車產銷雙雙超過 70 萬輛，分別達到 75.0 萬輛和 73.2 萬輛，同比增長 2.6 倍和 2.5 倍，已經連續 10 個月刷新當月銷售記錄。

（圖源格隆匯）

同時根據東吳證券分析，2021 年 1 季度，新能源汽車淡季不淡，產能利用率提升，各環節滿產滿銷，盈利能力亮眼。今年以來，汽車產業界掀起的新一輪造車熱，也被認為是產生"電池荒"的一大影響因素，已經先後有百度、滴滴、小米、360等多家科技公司宣佈造車。

隨着新能源汽車品牌增加以及新能源汽車車型增加，行業競爭加劇，廣告營銷需求將會增長。

在一季度汽車之家積極拓展與新能源汽車品牌的合作，助力車企把脈行業機遇。一季度，汽車之家來自新能源車企的收入同比增長近170%。

在數據產品層面，汽車之家也是不斷優化推出智能上市2.0，結合VR新車展館、小視頻、智能活動等多個線上產品和線下運營，增加新車曝光等，這些數據產品也能更好的滿足新能源汽車品牌商的需求，在三個業務層面均實現較好的增長。

二、前瞻性佈局二手車業務，完善後市場消費閉環深挖價值

除了新車市場銷量喜人，二手車市場一季度銷量也非常喜人，二手車市場正在全面復甦。根據中汽協發佈的數據：今年第一季度，二手車交易量為395.59萬輛，較去年同期增長97.24%，強增長主要因為去年同期全國二手車交易量僅有200萬輛，是近五年曆史同期的最低點。

（圖源中汽協）

為了進一步激活二手車市場，今年2月，商務部辦公廳發佈《關於印發商務領域促進汽車消費工作指引和部分地方經驗做法的通知》，要求全面取消二手車限遷政策。在政策利好之外，二手車銷量很有可能迎來較好的復甦增長。

同時從世界範圍來看，我國汽車二手市場交易的比例相較於美國、德國等國家仍有較大比例差距，説明我國二手車交易市場仍然有較大的提升空間。在這樣的趨勢下，除了利好二手車廠商之外，提前佈局二手車業務的平台也明顯獲益。

自2020年汽車之家控股天天拍車後，汽車之家打通上游車源供給端，通過交易業務切入金融業務，並完善配套服務，打造業務新模式，服務二手車商。經過半年多時間的資源整合，如今二手車業務已經成長為汽車之家新業務中的黑馬。一季度，天天拍車交易台次同比增長160%。基於汽車之家在二手車業務戰略領域的領先，未來該業務的增長也是可持續。

發展戰略不斷升級背後，巨頭對外透露出哪些信號？

回顧不少中概股巨頭的崛起路徑，有一個共性就是發展戰略不斷升級，前瞻性佈局是帶動巨頭業績與市值增長的關鍵。從阿里、百度、騰訊身上，我們已經看到了戰略升級的價值。

在汽車行業，面對市場的新態勢與新變化，汽車之家幾次戰略升級均是不斷給行業賦能。汽車之家 “天羅地網"戰略升級，前瞻性佈局背後，它的價值點在哪？

提高用户的購車轉化，在體驗層面保持持續創新，這是汽車服務平台面臨的共同難點。在汽車行業，汽車之家一直不斷引領行業潮流。

這次汽車之家的"天羅地網"戰略升級，“天羅"旨在發揮垂上C端流量優勢，藉助AR/VR虛擬化技術實現看車買車用車的場景化應用，打造高頻的空中車展，實現足不出户的用户新體驗。

作為818超級IP的開創者，汽車之家借"818全球汽車節"成功打破汽車行業多年來的壁壘，從線上與線下兩個層面帶給用户更多新場景體驗，以創新生態引領行業發展。據統計，2019年車晚累計瀏覽獨立用户數超1.53億人次，經銷商互動詢價28.4萬人，收穫4萬台訂單。2020年車晚再創佳績，憑藉節目跨界、台網聯動等優勢，網上車展累計獨立用户數破1.98億，強勢助力中國車市復甦。

雖説今年818也有互聯網企業瞄準時機進行效仿，但汽車之家在與長沙市政府、中國汽車工業協會以及中國貿促會的深度合作下，已經將全球汽車節超級IP植入人心， 今年"頭號引擎-818全球汽車節"再次強勢啓動，帶動行業加速邁進轉型新階段，持續為中國汽車產業的發展貢獻力量。

除了在C端更好的滿足用户需求，在B端，互聯網汽車平台就要探索如何更好的借技術提升他們的數字化實力。尤其是在"新四化"的趨勢下，數字技術與傳統汽車產業的融合已經成為行業變革的主要驅動力，數字化轉型已經成為廣大車企最好的破局之道。技術實力是提升汽車行業數字化的重點，這也成為汽車服務平台競爭的焦點。

汽車之家的"地網"重點藉助雲計算、AI賦能4S店、車商和服務商等B端客户，進行數字化升級，共建和運營統一的SaaS平台，形成高效運轉跨企業協同的統一雲平台網絡。

隨着汽車之家數字化轉型不斷深化與升級，有望開拓更多的市場增量空間，挖掘新的增長曲線。

結語

在投資領域，對於不少投資者來説，堅持長期主義是他們看重一支股票的重要原則。公司能否帶來長期主義價值，關鍵還是要看它能否帶來更長遠的增長潛力。

在汽車行業，深耕多年的汽車之家仍在不斷探索新模式，挖掘新的增長點，這也成為其業績長期穩健增長的重要動力。可以預見的是，隨着汽車之家戰略升級，未來有望開拓更多的市場增量空間，為市值重塑不斷提供更多助推力。

文章來源：美股研究社，轉載請註明出處。