“回收舊手機”的愛回收謀求上市，三年虧14億，江湖告急融資續命_風聞

文 | 鹿鳴

隨着閒置經濟的興起，國內2B類二手3C市場在迎來資本持續關注的同時，也迎來洗牌期。

順應這一潮流，愛回收這家擁有四大業務主線的二手3C交易平台即將上市。

事實上，早在2016年完成D輪融資，愛回收就曾宣佈將上市納入時間表。至2018年年中，愛回收再次提及上市，但這次其將上市地點從原先的內地改為香港或納斯達克；2021年5月29日，愛回收用一紙招股書，坐實了前前後後已擱置5年的上市傳言。這也使外界得以看清：二手3C交易，究竟是門怎樣的生意。

目前，國內二手3C電商市場的業務模式可概括為“兩大梯隊”：第一梯隊指的是閒魚和轉轉集團旗下的轉轉和找靚機APP，均為2C代表，估值均超200億；第二梯隊則以估值超100億的愛回收為代表，同類型還包括拍機堂、轉轉旗下采貨俠、回收寶和閃回收等。

然而，在二手3C交易被視為電商新藍海的背景下，愛回收近幾年過得並不如意。和閒魚、轉轉相比，愛回收雖屬頭部玩家，但體量相去甚遠。

閒魚背靠阿里、轉轉借力騰訊，這兩大巨頭近幾年沒有傳出上市風聲，反倒是愛回收一直在謀求上市。

強敵環伺之下，在“回收”資本的同時，愛回收也釋放着某種“一手”焦慮。

過去三年累計虧損近14億元

在二手電商市場，愛回收是一位“老江湖”。

2011年，原本從事C2C閒置物品交易的“樂易網”，轉型為C2B二手3C交易平台。其號稱專注“回收手機”交易，愛回收也由此成立。

彼時，線上二手交易市場幾乎一片空白：京東2014年才收購拍拍；同一年，阿里孵化了閒魚；58的轉轉則是於2015年併購趕集網後才誕生。

自從2011年獲得200萬美元A輪融資以來，愛回收迄今已完成8輪融資。尤其是今年4月份，其完成了2億美元的戰略融資，總金額超12億美元。這些投資方里包含了京東集團。

2019年京東宣佈，將旗下二手交易平台“拍拍”和愛回收進行戰略合併。如今的愛回收，也可以説是京東系一員。

愛回收集團當下主要包含四條業務線：專門做電子二手交易的“愛回收”平台、優質二手產品銷售“拍拍”、全球二手3C線上交易平台“拍機堂”，以及海外業務AHS DEVICE，涵蓋C2B回收業務、B2B平台業務以及B2C平台業務，成為國內率先打通全產業鏈端到端閉環的公司。

十年發展、業務線全面，愛回收在多輪融資之後行將赴美上市。而更為重要的是，愛回收亟需融資“續命”。

據招股書顯示：2018年至2020年，公司淨虧損分別為2.1億元、7.0億元、4.7億元。也就是説，過去三年，愛回收累計虧損近14億元。

自2013年起，愛回收便一直在佈局線下，自稱全國門店超700家。其創始人陳雪峯曾經算過一筆賬：一家簡易門店一次性硬件投入為7萬元，700家門店硬件投入約4900萬元；一家門店每月運營成本約3萬元，也就是説，現有門店一年運營成本超過2.5億元。持續擴張下，愛回收承受着較高的運營成本。

一方面，愛回收試圖用虧損換取市場。大規模擴張線下門店的做法，本就面臨資金鍊風險；另一方面，疫情對包括愛回收在內的實體門店衝擊不小。線下門店反而成了其現金流壓力的來源與包袱。

先天缺乏維生素“C”

尋求自我解救的愛回收開始發展線上二手交易業務，也就是B2C模式。但2C的生意相較2B所需條件更為嚴格——流量、平台服務、供應鏈缺一不可。

這讓專注2B的愛回收感到先天不足。

**在二手交易賽道里，閒魚和轉轉佔據了90%的市場份額。**數據顯示，今年3月，二手電商APP月活躍用户數中，閒魚與轉轉分別高達8234萬人和2093萬人，而愛回收僅為25.6萬，不及閒魚和轉轉零頭。一個簡單事實是，單一品類、重線下的垂直電商，在流量獲取上天然難敵綜合性電商平台。

閒魚背靠淘寶，可自然承接後者流量和供應鏈，也可照搬淘寶生態；轉轉有騰訊撐腰，藉助APP、微信生態、小程序等工具，也可擁有完善生態、獲取巨大流量。

馬太效應下，閒魚和轉轉預計未來將吸收更多用户。而愛回收不僅需要想辦法拉新，還要留存已有用户。

從數據來看，愛回收與拍拍兩者整合效果並不理想。2019年6月兩家合併時，愛回收的獨立設備數為15萬台，去年8月僅剩8萬台。而且從當下電商市場的競爭趨勢來看，京東本身線上流量獲取成本也越來越高。京東支持有限的同時，其他合作伙伴如OPPO、vivo等也不再僅僅使用愛回收。

整合困難源於兩者平台屬性不一：拍拍是綜合性B2C，愛回收則是C2B。整合後，拍拍更多的功能是作為線上銷售渠道。雙方在用户、流量方面均難以產生協同效應。此外，愛回收相對單一的模式打法，也很難完全承接與整合新的流量型業務。

基於此背景，愛回收難再撼動閒魚、轉轉作為市場第一梯隊的頭部位置。在二手電商主流榜單中，我們也已很難見到愛回收旗下的APP。

此外，在平台服務方面，愛回收和拍拍也一直飽受消費者詬病，客訴問題較多。在黑貓投訴平台上，關於愛回收的投訴量已達到1000餘條，大多涉及售賣假貨、惡意壓價、私自拆機和霸王條款等。對此，有業內人士直言，這勢必會影響愛回收的上市進程及今後股價表現。

不夠粗壯的供應鏈

愛回收在官方宣傳中強調更多的是其供應鏈能力，實際指自己經營了十年多的C2B回收業務，足以成為B2C業務的供給。

但愛回收的C2B回收業務，本質是賺取中間信息不透明差價的回收業務。其是通過線下門店、京東等渠道連接C端用户，收取C端二手手機。這是通過渠道構成的C端用户與愛回收企業的單向連接，而不是供應鏈所指的由B端企業構成的網鏈結構。

可以説，愛回收在B2C業務上所宣傳的長期深耕C2B而帶來的供應鏈能力，其實只能算是構築在京東、線下門店等渠道，連接C端用户而產生的供應能力。

眾所周知，好供應鏈的主要特徵有三點：一是貨多，即廣度上夠廣、深度上夠深；二是貨的供給是平穩的，貨源穩定；三是價格低。相較之下，愛回收B2C渠道的供應能力，與真正的好供應鏈相去甚遠。

首先，愛回收C2B回收業務能夠為B2C業務所帶來的供應能力，不足以提供“廣度夠廣，深度夠深”的貨物。

據公開數據顯示：在二手手機銷售市場中，二手銷售線上佔10%-20%，線下佔80%-90%。其中回收的線上化是10%，愛回收在線上回收市場中佔1/5，90%回收是在線下市場，散落B端。

愛回收並沒有和廣大的線下B端建立聯繫，2%的線上回收所能提供的商品也極為有限，無法滿足好的供應鏈在貨源上要求的廣度。

此外，有公開數據顯示：愛回收回收模式每天的真實回收量在7000單左右，其中有大量非靚機是無法進入C端流通的，無法滿足好供應鏈在貨源上要求的深度。

其次，在愛回收的回收業務板塊，從C端用户手中回收上來的手機型號不一，貨源極不穩定。

最後是在價格層面，愛回收C2B回收業務所提供的供應能力基本符合好供應鏈對價格低的要求，但這主要是通過回收手機時對供給用户的壓價來實現的。

施馬倫塞在《撮合者：多邊平台的新經濟》中探討過成功的多邊平台企業特徵：具備平台集羣效應，能夠對雙邊夥伴、用户產生價值和吸引力，形成符合定位的平台分工，能夠有合理的利潤分配機制，保證各方從中有利可圖。

然而，愛回收目前在雙邊市場上的構建上，很難稱之為成功，也很難保障各方都能從中獲利。

如今的愛回收，沒有真正實現供應商組成粗壯供應鏈。在用户基數上，愛回收的用户數量相較於競爭對手，也很難吸引到真正擁有大量優質貨源的B端供應商。

總之，無論是B2C還是C2C，愛回收所面臨的一大難題就是用户增長困難、而且還將遭受巨頭的流量圍獵。

儘管2C很難做，但愛回收依然要做下去，因為其需要籌資上市；但另一方面，既然要上市，就要繼續講好這個故事——儘管這個故事暫時不夠動聽。

其實不僅僅是愛回收，整個二手3C行業短期內都處在一個盈利困難階段，這或許就是閒魚、轉轉無心上市的原因。

而愛回收的焦慮，又多了一重——那就是資本還有多少耐心。