“破防”的房多多，還有哪些資本好故事？_風聞

文 / 晴天

出品 / 節點財經

從2011年至今，房多多剛好走過了10年時間。從最初借鑑Groupon模式啓程，幾經演變後，房多多頂着“產業互聯網SaaS第一股”的光環上市。

如今，光環開始褪去，房多多的自身的定位、持續的虧損以及二級市場的表現等多個方面出現了不利因素——SaaS故事“不靈”、資本市場股價不温不火、行業的競爭也在加劇之外，房多多的盈利能力轉弱。

近期，房多多發佈了今年一季度財報，財報顯示，房多多經調整後的淨虧損為9300萬元。虧損再一次加劇，房多多似乎正在面臨全線“破防”？

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故事破防

“房產SaaS第一股”如何講下去？

2010年時，房多多的三位創始人認為互聯網雖然發展如火如荼，但是距離兩個行業很遠，其一是房地產，其二是醫療。三位創始人中，曾熙和段毅都是房產銷售出身，通過互聯網改造房地產市場就成為他們創業的方向，房多多應運而生。

房多多能快速成長，與當時行業的環境有極大的關係。當時，中國房地產交易效率極低，互聯網對房地產行業的滲透還處在非常弱的階段。行業有痛點和改造的需求，房多多以“通過互聯網化的工具為經紀人提高效率”為初衷，剛好補上了這個產業鏈上所欠缺的環節。

在發展最初階段，房多多通過向買房者賣優惠券的方式來實現盈利，即通過與開發商合作獲得購房優惠券，然後把優惠券通過經紀人賣給客户，與經紀人進行分成。這種模式延續了4、5年後，行業發生了重要的變化——房子好賣了，不需要打折也有人搶着買。

於是房多多開始向開發商收佣金，由經紀人帶客，成交以後給房多多付佣金。時至今日，這仍然是房多多最主要的收入來源。

近幾年，“三道紅線”的高壓之下，房地產行業逐步走進存量時代。房多多打出了自己新的標籤：“SaaS”服務。簡單理解，就是幫助開發商實現數字化，打通經紀人的數字化平台。也就是説房多多在做出了平台之後，開始做標準化的產品，提供To B服務。

房多多聯席CEO曾熙曾表示，“房多多就是想做一家既幫助上游開發商實現互聯網化的SaaS服務公司，又幫助下游經紀公司實現SaaS化的服務公司。”

講出這個“故事”後，房多多從一家房產交易平台搖身一變成了科技企業。2019年，房多多在納斯達克上市時，就頂着“產業互聯網SaaS第一股”的超級光環。

但這個“故事”並不是那麼好講，光環背後陰影面不小。近幾年，房多多一直被業內質疑SaaS的屬性。原因是，從收入結構看，房多多佣金及手續費佔比長期維持在90%以上，包含SaaS服務的創新業務收入佔比不足10%。

2017-2020年，佣金及手續費收入及創新業務收入佔比分別為91.9%、8.1%；89.1%、10.9%；96.0%、4.0%；90.7%、9.3%。2017年到2020年，創新業務收入分別為1.46億、2.48億、1.44億、2.28億，可以看出，SaaS服務所帶來的營收並不高，且佔比很小。房多多還是一家靠佣金賺錢的公司。

數據來源：房多多財報、wind

美國房產科技公司Zillow也以SaaS為核心，但營收中，SaaS工具及解決方案貢獻收入接近70%。可見房多多距離自己提出的“房地產淘寶”目標還有相當的距離。

去年四季度，房多多將旗下SaaS全面升級為服務產業上下游全場景數字化營銷的房雲SaaS，幫助開發商在線精準直連、快速啓動經紀人，試圖通過這一方式一邊提升房地產交易的房源和客源的匹配效率，另一邊控制營銷成本。但從剛剛發佈的一季度財報看，並未如達到房多多的期待。

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盈利破防

上市即高光，盈利能力一路下滑

近期，房多多公佈了最新的季度財報。財報顯示，2021年一季度，房多多營收為2.910億元，淨虧損為1.02億元。非美國會計準則（Non-GAAP）下，房多多2021年第一季度經調整後的淨虧損為9300萬元。

如果將上市作為分水嶺，那麼上市前，房多多的營收呈逐年增長，而自上市後，房多多的虧損正在不斷擴大。

上市前的房多多，2017-2019年營收分別為17.985億元、22.822億元、36億元。而上市後則開始走下坡路，從2020年第一季度開始，單季度營收分別為2.721億元、7.377億元、8.191億元、6.224億元。同比分別下滑了-58.52%、-22.20%、-13.59%和-40.57%。

今年一季度，房多多的營收更下滑至2.91億元。房多多非但沒有藉助資本市場騰飛，反而一個下衝，歸母淨利潤負增長，從2020年第一季度至2021年第一季度，房多多歸母淨利潤分別為-1.36億元、-1399萬、2191萬元、-9176萬元、-1.02億元。

數據來源：房多多財報、wind

業績下滑原因是疫情嗎？

雖然疫情有所影響，但房多多營收的下降似乎不能完全扣在疫情上。國家統計局數據顯示，2020年，全國商品房銷售額接近17.4萬億元，同比增長了8.7%。同期，房多多平台上促成的房屋交易額下降了14%。

同一時間，貝殼營業收入為705億元，同比增長53.2%；全年淨利潤達27.78億元，首次實現美國會計準則下的全年盈利。而截至2020年末，貝殼GTV（全年平台總交易額）突破3.5萬億元，GTV增長至3.0倍。

排除外界因素影響，就剩下另一個至關重要的因素——行業競爭的加劇。

房多多一直自詡為獨立第三方平台，但貝殼、安居客的出現打破這樣的平衡。在左暉決定做貝殼時，業內都指責他既做裁判，又做運動員，但從結果看，左暉的選擇是正確的。當初，責難聲最重的58同城，如今也將旗下的安居客向同樣的方向發展。

對手們實力強勁，還捨得大手筆投放，通過補貼和佣金迅速佔領市場，成為貝殼們快速佔領用户心智的方法，但房多多認為惡性補貼不會帶來可持續的增長，便放棄了支付補貼的決定。而這一決定讓房多多在業務上承壓。曾熙也表示，不參與惡性補貼給公司帶來了短暫的壓力。

2020年，房多多的交易規模和收入均出現下滑。2020年，房多多促成的總閉環交易GMV(交易總額)1811億元，同比下降14.0%；實現收入24.5億元，同比下降31.9%。

雖然放棄補貼，但是眼看着貝殼市值已經達到644.39億美元、正在朝向千億市值進發，房多多也並非不急，去年第四季度，房多多開始大規模的進行品牌推廣和宣傳，銷售費用達到0.32億元，增幅高達88%，看上去不多，但要知道，而其全年銷售費用也只有0.38億元。

如今，房地產商也開始在線賣樓，加上互聯網巨頭的加入，房多多不得不變。此前，房多多一直強調獨立第三方的屬性，段毅對外界承諾，“做獨立平台，不自僱一個經紀人，不開一個線下店；捍衞每一個平台商户的正當利益；不侵佔任何一個商户的私有數據。”

但潛移默化中，這一定位也在改變。去年11月，房多多宣佈入股中原集團旗下加盟服務運營平台原萃，藉由入股，房多多完成了由線上到線上線下的一體化轉型之際，但也丟掉了“獨立第三方平台”的屬性。

放棄“獨立”，是為了有更強的籌碼參與競爭，擁抱更大的市場，這是房多多當前想要扭虧最根本的手段和方法。

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估值“破防”

競爭加劇、資本市場不買賬

當初頂着高光上市，源自二級市場投資人對SaaS類項目的追捧。尤其是在美國市場，Salesforce、Zoom、Slack都是這一領域的超級明星。SaaS與產業相結合，給了科技含金量較低的房地產一個充滿想象力的明天。

房多多的SaaS業務跑了幾個季度後，業務質地浮上水面。2019年11月，房多多上市時的發行價為13美元，截至6月4日收盤，報價為3.17美元，跌去超過7成。

SaaS相關的創新服務業務發展幾年仍然不見成效，當前，房多多面臨兩個問題，

其一、創新服務是否還會持續發力？

創始團隊給出了肯定的答案。曾熙曾表示，房多多有兩個核心優勢，第一是聚集了中國最大的經紀人羣體且高頻在線；第二是過去十年積累了提供系統解決方案的能力。“基於這兩個優勢，我們會堅定不移地去推動開發商更快地上線，幫助開發商建設上線所需要的系統和運營服務。”

其二、房多多所擁有的核心能力壁壘有多高？

業內做服務的不少，比如貝殼。目前，貝殼的生態內已經有將近300個品牌，4.7萬家門店和近50萬經紀人入駐。大量的數據讓貝殼擁有強大的數據體系，可以為平台上的經紀人、門店經理還有平台服務人員進行服務，將作業流程線上化。從整體看，這種服務仍然是在房地產交易範圍內的線上化操作系統。

另外一類比較具備代表性的就是明源雲。明源雲從企業ERP起家，如今轉型為營銷SaaS服務商。主要服務對象就是房地產企業。

可以説目前，主流的傳統房地產企業都曾經使用過明源雲的ERP系統。

明源雲的SaaS業務主要細分為雲客、雲鏈、雲採購、雲空間等，涵蓋房地產開發商運行的各個環節。其中雲客（也就是營銷端SaaS系統）在疫情環境下增長迅猛。2020年，明源雲迅速推出了掌上售樓，集合線上傳播、數字展廳、線上開盤等功能。

值得一提的是，2020年第四季度，房多多也推出房雲SaaS。在功能上，房雲SaaS旗下自渠寶產品上線門店智能推薦、商户動態、銷售員網店、高意向訪客觸達提醒等全新功能，幫助案場銷售在B端快速啓動經紀商户。同時，私域營銷工具也同步上線至房雲APP，支持開發商發起直播、短視頻獲客、樓盤一鍵生成VR、C端用户在線帶看等新玩法。

大家的玩法相似，競爭也無疑會更加激烈。

從產業端看，有貝殼、安居客等巨頭，從SaaS服務看，還有從ERP轉型而來的明源雲和一眾中小玩家。

房多多還有機會嗎？從前者看，房地產經紀呈現強者恆強的互聯網屬性，規模越大，則實力將越強；而從後者看，2020 年百強房企中，明源雲合作了 97 家，客單價從 370 萬提升到 610 萬元。兩個方面總結下來，競爭激烈的行業中，房多多的成績單算不上優等生，未來需要更強的團隊執行力和更快的速度，方有反超的機會。

今年，房多多發生了一項重要人事變化，劉天暘正式擔任房多多高級副總裁。而這位新任的副總裁，目前還任中原集團董事、中原地產（中國內地）副總裁、原萃總裁和幾畝置業總裁。

房多多是原萃的大股東，劉天暘的加盟有何深意？據瞭解，劉天暘將負責二手房及創新業務，包括二手房交易事業部、挺好住和好房滙業務部。

二手房，極有可能是房多多繼創新業務外下一個業務重點。

2020年，房多多二手房累計閉環GMV為731億，同比增長15.26%。而在2020年全年，全國二手房交易金額7.3萬億，創下了自2015年以來最大值的交易額。

早在2014年，房多多曾投入了大量的資源在二手業務上。但業務發展並不順利，房多多在2016年把二手房的業務全面地收縮掉，回到了新房主賽道。這一次，重提二手房業務，房多多真的準備好了嗎？

當前，房多多的市值為2.63億美元，貝殼市值是其245倍。4月份，安居客向港交所提交了上市申請，房產交易市場將迎來又一個巨無霸。面臨“破防”的房多多，需要更多變化應對挑戰。

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