美聯國際教育,從上市到退市邊緣徘徊_風聞
蓝鲸教育-蓝鲸教育官方账号-以财经视角看教育 | 上海报业集团旗下教育新媒体2021-06-07 09:59

一年前借殼上市,一年後已在退市邊緣。
撰 文 | 一 暉
截至美東時間6月4日收盤,美聯國際教育的股價已連續9個交易日低於1美元。
按照納斯達克的規則,如果股價連續30個交易日低於1美元,將面臨退市的風險。
剛剛借殼上市1年多,美聯國際教育就走到了退市的邊緣。這一切是如何發生的?
崩塌的業績
美聯國際教育的上市本就充滿波折。2019年5月,美聯國際教育向SEC遞交招股書。但此後上市計劃不了了之。到12月,其選擇以SPAC形式(類似A股借殼上市的方式)用新的實體Meten EdtechX在納斯達克“借殼”上市。
2020年3月31日,美聯國際教育成功上市。首日收漲29.94%,報23.39美元。讓廣大投資者沒想到的是,上市這一天就是美聯國際教育的“巔峯”。

上市後,美聯國際教育的業績陷入崩塌式的下滑。2020年全年營收8.97億元,比2019年下降38%,這一營收規模只相當於2016年,等於瞬間倒退了4年。歸屬於上市公司股東的淨虧損為4.11億元,2019年同期則為2.19億元,虧損同比大幅增長。兩年間,美聯國際教育虧損超過6億元。

2020年的業績低迷或許與疫情的衝擊有關,但進入2021年,美聯國際教育似乎仍然在走下坡路。一季度營收2.07億元,同比增長13.8%;但對比2019年同期的3.15億元營收,仍下滑了34%。與此同時,美聯國際教育的虧損依然持續。一季度歸母淨虧損為8677.6萬元,僅比上年一季度略有收窄。
為何國內疫情平息後,美聯國際教育的增長依然緩慢?
學員數量的全方位下滑,可能説明一定的問題。2020年,其成人線下業務學員為11337人,僅相當於2019年的23%;青少年線下業務學員10503人,同比也減少30%。海外留學培訓業務的學員從近9000人鋭減到5527人。更為奇怪的是,連線上業務美聯國際教育都沒有抓住機會——有42943名學員、同比減少近7000人,下滑13.5%。

而在學員數量下滑的同時,退課率卻持續增加;或許從側面意味着,美聯國際教育正失去學員的認可。2018-2020年,美聯國際教育的退課率從10.2%一路增加至11.01%。

然而到今年,這一增加的趨勢依然沒有改變。2020年一季度,美聯國際教育的退課率為11.5%;到2021年一季度,退課率則增加到12.87%,又多了1.37個百分點。

緊繃的現金流
學員數量下滑、退費率上升,考驗着美聯國際教育的現金情況。
美聯國際教育的資產負債率一直居高不下。經測算,從2018年的111.38%,到2020年已增長至132.99%。今年一季度,進一步增加到137.60%,比2020年同期的121.35%大幅增加超16個百分點。
與此同時,美聯國際教育持續處於現金淨流出的狀態。2020年,其經營活動現金淨流出高達3.43億元。一季度,其現金再度流出5370萬元。

在持續性現金流出下,美聯國際教育手中持有的現金不斷減少。截至2021年3月31日,其持有的現金及現金等價物為6380萬元,去年同期則為9770萬元。需要看到的是,2018-2020年,美聯國際教育分別為退費學員支付了1.541億元、1.848億元和9050萬元的退款。按其一季度的現金情況,面對愈發嚴重的退費問題,美聯國際教育的經營狀況可謂十分艱難。
或許是為了緩解現金緊繃的狀況,上市一年後美聯國際教育宣佈增發股票融資。5月24日,美聯國際教育宣佈增發4000萬股普通股。價格為每股1美元,總額度為4000萬美元。另外,公司還授予承銷商45天的超額配售權以額外發行15%的普通股股票。
但顯然,這樣的價格對投資者的吸引力恐怕不會高。在增發股票前,美聯國際教育的股價就已在1美元左右徘徊。增發後更是持續低於1美元,獲利空間不大、甚至可能還會虧錢。
看不到的未來
相比於增發股票的價格,更讓投資者迷茫的是美聯國際教育的未來。
從2020年公佈的財報來看,美聯國際教育雖然有美聯英語、美聯青少英語、美聯留學、在線英語學習平台立刻説等品牌,但仍是以成人英語培訓為主——該項業務線上線下的營收合計佔比接近6成。

但目前來看,成人英語培訓市場已無快速增長的前景。另一家上市公司流利説與美聯國際教育同病相憐:今年一季度流利説付費用户約30萬人,上一季度約有40萬付費用户,去年同期則約有90萬付費用户。除此之外,成立21年的韋博英語倒閉;華爾街英語則被迫賣身,線下門店悉數關閉。
隨着英語教育在義務教育及高中階段的普及,當下大多數成年人補習英語的需求正逐漸降低。目前,成人英語培訓平台都在試圖轉型,流利説、英孚教育將主要精力放在青少兒階段,美聯國際教育也在青少年英語培訓業務上有所收穫。可在應試培訓方面,無論是美聯國際教育、流利説,還是英孚教育、華爾街英語,與新東方等專門的培訓機構相比缺少足夠強的競爭力。
2020年的疫情像是一塊遮羞布,遮住了美聯國際教育業績下滑、學員數量下降、退費率上升的窘境。借殼上市讓美聯國際教育勉強度過了2020年,但持續的現金流出、手中不斷減少的現金,都讓這家上市公司困難重重。在成人英語培訓市場不斷萎縮的現實下,這家成立15年的老牌機構,越來越看不到未來。