理想：李想押注後半生_風聞

文 / 三生

出品 / 節點財經

一邊是“被質疑隱瞞新款賣舊款”；一邊是股價節節攀升，近期的理想汽車（LI.US）糾結在甜蜜和煩惱之間。

短期來看，公司品牌確實在承受一定的衝擊，但隨着向前發展，真正決定理想汽車價值的，還是其背後的業績表現、銷售運營、技術路線、研發能力、管理層水平等一系列因素。

從投資回報上來説，“我認為還是有一個5倍以上。”理想汽車一位長期從事投資的朋友對節點財經説，絲毫不掩飾對理想汽車的欣賞。這位投資人士也是理想汽車的一位老車主。

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看車主：

短期利空，粉絲基礎仍在

就像蘋果手機只有一個iPhone系列，理想汽車的車型主打SUV，理想ONE系列是公司王牌。

圖片來源：理想汽車官網

5月25日，理想汽車發佈並上市了新款理想ONE，這一新款車型在外觀和內飾上改動不大，但在輔助駕駛系統軟硬件和配置上進行調整和升級。其中，新車增加/升級了AD高級駕駛輔助系統、高德HD地圖、雙“征程3”芯片等多項配置，動力系統上依舊由一台1.2T三缸發動機和發電機組成，純電續航里程188km，綜合續航里程1080km。

性能明顯提升，但價格上僅提價一萬元，對於新車主來説，此次升級款真是相當友好。但對於老車主，特別是在近3個月來剛剛購買了老款“新車”，卻未被告知將有新款發行的車主們來説，感受可能恰恰相反。

所以，部分老車主維權一時間鬧得沸沸揚揚。

對此，北京大學教授、中國市場學會汽車營銷專家委員會秘書長薛旭向節點財經表示，汽車行業新產品的推出和節奏的把握，以及既有客户的價值感的維持，其實是汽車營銷需要重點關注的內容，因為它涉及到了整個公司的品牌和形象的建立，以及粉絲形成的問題。“理想汽車在這方面可能沒有考慮周到，沒有照顧到老用户的感受。”他説。

但是，另一方面，在新能源汽車廠商中，因為新車發行而遭遇車主維權並不罕見。進入中國市場後數十次調價的特斯拉自不必説，幾乎每次調價都會聽到吐槽聲。國內廠家中，2020款小鵬新款G3上市時，性價比同樣大幅提升，也導致了G3老車主和預訂但未提車的準車主提出抗議，小鵬汽車不得不推出商城積分和置換新車等補貼權益，歷時近2個月才將事態平息。

節點財經觀察發現，新能源汽車行業之所以頻繁出現類似事件，首先在於相比傳統燃油車，新能源車迭代頻率更高，發展日新月異，成本波動較大，在一定程度上凸顯了定價問題。另外，由於目前新能源汽車規模仍相對較小，無論對上游還是下游，其定價權並不高。

面對部分老車主的質疑，理想汽車方面表示，自6月1日起，公司將會為2020款理想ONE陸續推送OTA 2.1版更新，並稱，升級後2020款用户與2021款用户將享受一樣的車機體驗。

另一方面，與老車主們的強烈不滿相對應，新款理想ONE推出之後評價較好。

短期來看，此次事件或許對理想汽車的品牌有一定的衝擊，但長期來看，只要理想汽車的品質能夠一如既往，對其業績並不會產生太大沖擊。

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看業績：

有所回調，喜憂參半

在上個季度成功實現盈利之後，理想汽車最新的業績報表有所回調，可謂喜憂參半。

5月26日，理想汽車發佈了2021年一季度未經審計財報，在美國通用會計準則（GAAP）標準下，理想汽車第一季度總營收為35.8億元，相比去年同期的8.52億元增長319.8%，但較去年第四季度的40.6億元下降14.6%；毛利潤為6.167億元，較去年同期6830萬元增長802.9%，但較去年第四季度7.25億元下降14.9%；淨虧損3.6億元，而去年四季度其淨利潤為1.075億元，首次實現季度淨利潤為正。

數據來源：理想汽車財報

不難發現，2021年一季度的業績同比有了較大改善，但相比剛剛過去的2020年四季度還是出現了下滑的狀況。

據理想汽車CFO李鐵在去年四季度財報會議上透露，四季度淨利潤轉正，主要得益於短期理財產品投資產生收益。所以，2021年一季度的業績下滑，似乎也並不應歸咎於理想汽車的主業不振。

而根據一季度財報顯示，業績下滑與研發投入與費用增加等因素有關。銷量上看，截止2021年5月，理想汽車累計新車交付量達到了5.6萬輛，用時18個月，創下了新造車勢力的最快交付紀錄。具體到2021年一季度，理想汽車交付量為12579輛，較去年同期大增334%，但較於上季度的14464輛環比下降了13%。

對此，理想汽車表示，汽車銷售收入同比增長的主要原因為理想汽車銷售網絡的不斷擴張帶來的交付量增加。而環比下降則是因為受春節假期的季節性因素與北方地區局部疫情暴發影響。

從營業費用來看，據財報顯示，2021年一季度理想汽車營業費用突破10億元，環比增加28%。其在研發方面投入5.145億元，同比增長171%，環比增長37%，創連續五季度以來新高。

對於未來的業績，招銀證券國際研報認為，理想汽車新老車型切換之下，公司在2季度毛利及淨利表現將承壓，但其對3季度開始新車型交付及整體盈利能力提升充滿信心。

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看技術：

務實的選擇，“增程式技術”代表

作為造車新勢力的代表之一，理想汽車在技術方面最有特點的地方，就在於其堅持的“增程式技術”。

據節點財經瞭解，理想汽車之所以採用增程式技術，與2018年終止的SEV（微型電動車）項目失敗有關。如果當時再從純電動汽車做起，已落後於蔚來、小鵬、威馬等同行，所以才選擇了增程式技術。

所謂“增程式技術”，其實是混合動力的一種初級架構，是在電動機的基礎上，再配置一款用於發電的內燃機，從而滿足汽車的續航需求。這種技術的優點在於，可以解決純電動車充電時間長、里程焦慮的問題，而相比傳統燃油車，又實現了省油省錢和純電驅動汽車加速平順、提速快的體驗。

當然，增程式技術也有不足之處，比如動力方面，蔚來，小鵬、特斯拉的馬力比理想ONE都要大。另外，作為一款需要加油的新能源車，環保問題也免不了被吐槽。

前述投資人士也向節點財經表示，選擇“增程式”路線，是李想本人務實風格的一貫體現。

“在造車之前，我就跟他聊過造車這個話題”，他透露，當初選擇這樣的技術路線，李想就是從產品出發，思考如何為用户提供最大的價值，而在充電樁並不普及，續航里程仍不夠的情況下，選擇“增程式”是自然而然的事情。

薛旭也認為，理想汽車的 “增程式”路線是基於自身資源基礎上做出的選擇，是做減法的結果，優點在於能夠聚焦資源，只要運用到位，能夠取得較好的發展。

當然，“增程式技術”還是給理想汽車帶去了一些爭議。

2020年9月，大眾汽車中國CEO馮思翰對於增程式電動車直接表態，認為其可能沒有想象中的那樣環保，是一種“糟糕的解決方案”。大眾汽車（中國）研發部門的負責人魏德曼也表示，增程式電動技術是一種過時的技術，發展潛力並不大。

對此，理想汽車創始人李想曾怒懟，“一羣毫無‘用户思維’，完全不關心用户的人，天天在研究技術路線，什麼是技術路線？胡説八道！”並喊話稱，要和大眾旗下最先進的PHEV車型來一次真正的較量。

其實，除了理想ONE外，目前日產的e-Power，吉利旗下的LEVC等採用了增程式技術的車型，都有商業化銷售/運營的成功案例。

政策層面上，今年2月10日，上海發佈《上海市鼓勵購買和使用新能源汽車實施辦法》，加大了對純電動汽車的支持力度，明確自2023年1月1日起，對消費者購買或受讓插電混動汽車的，不再發放專用牌照額度。而在北京，混合動力車只能使用燃油車指標購買。

面對這一處境，2020年四季度財報電話會上，李想表示，從2022年開始，理想汽車每年至少會發布2款新的產品交付市場，並且在2023年會交付純電系列產品。

長期來看，純電動智能汽車確實是大勢所趨，而本着務實的精神，從增程式技術向純電動領域擴展，自然也會成為理想汽車的必然選擇。

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看競爭：

一款汽車，打造極致體驗

作為造車新勢力的“三強”之一，理想汽車的競爭對手自然首推蔚來和小鵬。

車型上看，截至目前，蔚來旗下擁有4款車型，小鵬旗下擁有3款車型，而理想則全憑一款理想ONE打天下。專攻一個車型的好處顯而易見，就是節省研發費用。比如蔚來2021年一季度研發投入為6.9億元，小鵬5.35億元，而理想則是5.1億元。

薛旭向節點財經表示，長城汽車在發展早期也是以SUV車型打天下，此後逐步發展壯大，理想汽車如果能運營得當，也有可能複製長城汽車這一成功案例。

節點財經分析認為，理想汽車憑藉一款車型就躋身造車新勢力前列，説明這一策略曾經相當成功。但是，理想汽車也已經認識到，在未來競爭對手越來越多，越來越強的情況下，僅靠理想ONE已顯得勢單力薄。

從交付情況來看，2021年一季度，理想交付1.26萬輛車，蔚來交付2萬輛，小鵬交付1.33萬輛。雖然小鵬以微弱優勢超越理想，但增長速率上差距明顯。一季度，蔚來同比增長422.7%，環比增長15.6%；小鵬同比增長487%，環比增長3%；理想交付量同比增長334.4%，環比卻是-13%。

圖片來源：理想汽車官網

值得警惕的是，據哪吒汽車最新發布的銷售數據顯示，這家後起之秀今年1-5月的銷量達到15966台，其中5月份銷量，市場終端銷售4508台，同比增長551%，勢頭不容小覷。

對於交付量下滑，理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠曾透露，新款理想ONE正經歷產量爬坡，加之芯片供應短缺的問題，目前新款理想ONE的實際產量達不到較高水平，預計從10月起，月產量將達到一萬輛以上。

此外，前述投資人士認為，用户的交互、體驗一直是理想汽車非常重要的一個優勢。因為從一開始，理想汽車就決定將軟件、硬件等所有東西都抓在自己手中，這樣才能像蘋果一樣，為用户打造出一個極致的體驗。

“這是基因上的優勢，因為他從一開始就想的很明白，那個工廠都是自建的，所以越到後期，這個優勢會越明顯。”他説，“這其實也是對自己產品能力自信的一個表現。

當然，相比行業老大特斯拉，包括理想汽車在內的造車新勢力們都還有距離。而對於來自核心技術的壓力，理想汽車顯然不會視而不見，一季度公司研發費用同比上漲171%，也是一個明證。

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看運營：

門店擴張是必然，核心在用户價值感

與傳統汽車行業不同，新能源汽車企業大多直面車主，倚重用户運營，社區建設的重要性不言而喻。

在理想汽車銷量增長的背後，是門店的急速擴張。據公司財報顯示，理想在2020年三季度時擁有20家門店，四季度便由20家提高到了60家，半年時間門店數量翻了3倍。而據李想此前透露，公司原計劃2020年新開20家線下門店，經過戰略調整後決定改為增設60家門店。

對於原因，李想表示，其一，理想汽車發現一個城市有或沒有門店，市場佔有率會相差8倍，這意味着實體門店能大大提升汽車銷量。其二，根據制定的未來五年戰略反推，公司需要在今年達到這一目標。其三，根據競爭對手的行動，理想汽車需要拿回競爭的主動權和相應資源，包括供應商、用户、媒體和渠道。

據節點財經瞭解，理想汽車計劃在今年繼續擴增門店數量到200家。而相比理想汽車，競爭對手如蔚來汽車開店速度更快。據蔚來創始人李斌透露，2021年蔚來計劃再增設20個蔚來中心和120個蔚來空間，其2021年門店總數將達366家。

薛旭認為，用户運營、擴張門店是企業發展到一定階段必然的狀態，在這個過程中，關鍵不在於門店擴張的現象，而在於運營的方式方法是不是能夠塑造品牌價值，讓顧客產生持續的價值感，這才是關鍵與核心。

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看市值：

創始人很重要，未來更值得期待

一季報發佈後，理想汽車的股價不斷上漲。截至週三（6月9日）美股收盤，理想汽車股價為28.47美元/股，總市值為257.6億美元。

圖片來源：通達信

去年7月理想汽車剛登陸美股時，第一天漲幅就超過40%，市值達到139億美元。一年時間內，市值已然翻倍。“一個真正的投資者應該認識到，市場永遠不會錯。”節點財經認為，理想汽車之所以能夠得到市場認可，與公司長期以來的穩健發展不無關係。

此外，前述投資人士表示，他長期持有理想汽車的股票，更為看重的是創始人李想身上的特質。他認為，李想作為創業者，在整個創業羣體中是“挺稀缺的一個人”，非常誠懇、誠實且務實。創辦理想汽車，是他經過認真透徹的思考之後，真的想做一些事情。

作為成功的創業者，李想的個人能力在商界可謂有口皆碑，該投資人士還認為，李想有一項非常強大的本領，就是能夠很快的看透事物的本質。

這個本領“強大到什麼地步呢？強大到他把自己是什麼樣子，都想得非常明白，比如説，他認為自己做理想汽車這件事兒是他後半生的最佳選擇。為什麼會這樣呢？這是他分析完自己的愛好、自己的動力、自己的特長、自己想要什麼，甚至自己恐懼什麼等等，最後得出這樣一個結論，認為做這件事情對他性價比最高。這也是一種看透人性的一種表現。”

而拋開感性認識，該人士還從投資角度指出，以理想汽車從創業發展到現在，未來10、20年以後，其存活下來的概率還是非常之高的，公司的高效運行，成本把控以及對產品品質的把握等等都相當優秀。而面對廣闊的新能源汽車市場，存活下來的任何一家，體量都不會太小。

所以，他才做出了本文開頭時的那個判斷。

今年2月份，李想在公司內部信中稱，到2025年理想要拿下20%的市場份額，成為中國第一的智能電動車企業；2030年則更進一步，成為全球第一的智能電動車企業。李想預計到2025年中國市場將會銷售超過800萬輛智能電動車，那麼20%的市場份額意味着至少要銷售160萬輛車。

隨着越來越多的企業加入到新能源汽車賽道，擁有先發優勢的理想汽車也在面臨着各種挑戰，機遇和風險並存。或許，永遠在路上，就是成功。

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