衝擊二手第一股，愛回收講得通“出海”和轉型的故事嗎？_風聞

北京時間5月29日，國內二手3C垂直回收平台愛回收在美提交IPO申請，擬在紐交所上市，股票代碼RERE。

愛回收的招股書顯示：愛回收所屬的萬物新生集團旗下主要涵蓋四大板塊業務，包括C2B回收平台愛回收、B2B平台拍機堂、拍拍以及海外業務“AHS DEVICE”。

登陸美股在即，愛回收終於“出海”；而這家以to B業務為主、主要依靠B2B拍機堂撐起業績上市的平台，在二手3C業務上的“出海”，發展如何呢？

今年1月，IDC出具了一份2020年全球二手手機市場的報告。數據顯示，去年全球新機市場下降6.4%，而二手手機市場卻逆勢上漲9.2%，達到了2.25億部。IDC認為，到 2024 年，全球二手智能手機出貨量將達到 3.516 億部，是新機的四分之一，市場價值高達650億美元。

從全球範圍看，北美仍是二手智能手機的最大市場，iPhone長期佔據着二手手機交易量的半壁江山，直接決定了北美在全球二手手機產業鏈上的地位。根據IDC的數據，該地區約佔全球二手手機總出貨量的近四分之一。

從國內範圍看，早在2018年，二手垂直回收平台愛回收就曾把眼光放在海外市場。愛回收創始人當時稱，通過B2B“拍機堂”向海外擴展是愛回收下一個階段的核心戰略。去年，愛回收品牌升級，重新梳理了自己旗下的業務線之後，出海再次作為一條重要的業務線被提及。

愛回收的海外業務擴展成果如何，令外界好奇；但更讓人好奇的是，海外業務能否彌補其在國內逐漸縮減的市場份額？又或者換句話説，愛回收在國內二手3C市場面臨業務下滑、表現不佳的情況下，海外擴張真的行得通嗎？

海外市場，或是策略還是無奈？

2020年9月，愛回收創始人在品牌升級大會上闡述了未來發展和投入的三個具體方向，其中之一便是全球化。他表示，將“根據過去兩年在國際市場的投資、合作佈局，持續進行技術輸出和賦能，與全球合作伙伴共同開發超過萬億元規模的國際市場”。

但這兩年愛回收的海外市場進展一直成謎。2018年6月，愛回收公佈了其“以中國為起點，以全球二手數碼自由貿易市場為節點，以拍機堂為載體，拓展全球二手數碼產業鏈”的未來戰略。緊接着，在迪拜、邁阿密、印度、俄羅斯等全球主要二手數碼自由貿易市場進行佈局。

與此同時，愛回收還投資了兩家二手電子回收交易平台，分別是印度的Cashify和巴西的Trocafone。

根據愛回收官方公佈的數據，傳統的C2B業務佔其總營收的比例接近4成，B2C業務增長至6成，尤其是愛回收與拍拍合併之後，B2C儼然已經成為C2B業務長期不增長情況下公司戰略改變後的業務重點。而拍機堂代表的B2B業務營收在整體財務上的貢獻幾乎可以忽略不計，換句話説，以拍機堂為載體的海外業務擴張顯然進展緩慢。

這就可以解釋為什麼愛回收進軍海外市場兩年多的時間裏，幾乎沒公佈過相關數據。

早前一名二手手機數碼回收從業者就曾對媒體表示，在他看來，愛回收之所以尋求全球化發展，是因為在國內二手3C市場已經碰到了增長天花板，在被閒魚和轉轉兩大巨頭降維打擊下，甚至出現了明顯的下滑跡象。而愛回收在全球化發展中也不太不順利，“在中國跑通的模式不太容易在國外複製”。

比如招股書顯示：愛回收崛起所依賴的線下渠道，國內其門店數量達755家，而在海外似乎沒有複製這一模式。

國內業務受挫的現狀下，愛回收的出海戰略更像是講給資本的故事，試圖尋求新的融資或上市自救。2018年海外戰略公佈的前後，愛回收恰恰宣佈了新的上市計劃，從原來的A股改為在香港或者美國納斯達克上市；而2020年愛回收剛剛宣佈融資，便再次提出把全球化作為發展方向。

此前上市計劃遲遲未能成功時，愛回收還是不得不依賴外部融資，以維持自身高成本的運營模式，而當國內業務在閒魚和轉轉的“圍攻”下無法突破時，除了合併之外，海外擴張或許正是其能給投資方講的僅剩的故事了。

出海“竹籃打水一場空”？

國內企業出海，成功者寥寥，失敗的在大多數，不僅僅是因為水土不服或文化差異，而是有時候他們面臨的市場競爭形勢或許遠超國內，二手交易行業便是如此。

歐美二手交易市場發展時間長、成熟度高，已經形成了完善的運行機制，而在國內甚至還沒有養成二手交易的習慣，用户對二手交易的信任度也較低。

所以説，愛回收開闢海外市場，實際上邁出了更艱難的一步。

早在國產手機品牌在中低端市場相互搶奪之時，以iPhone為主導的二手手機產業鏈就已經在全球範圍內逐漸鋪開。2015年，據不完全統計，全球每天有5-6萬部舊iPhone通過正當途徑被回收，其中20%被美國10家左右的保險公司買走，而剩下的大多會流入香港進入手機拍賣行，在香港，大部分的買家又來自華強北，經由他們流入內地。

隨着國產手機崛起，國內用户不再喜歡購買二手三星或蘋果，本土拿貨需求急劇下降，不過中東、東南亞及非洲的需求急劇上漲，二手手機逐漸流入這些國家。

2018年，愛回收以香港為基地，搭建了拍機堂的海外業務平台。根據公司的規劃，愛回收希望通過C端的和B端的兩條線的工具，搭建一個全球二手產品流通的平台，使得賣家能夠輕易找到買家，買家也能夠輕易獲得貨源。

然而，在北美市場主導二手手機貨源、線下運營商或經銷商把控流通渠道的背景下，愛回收的海外戰略其實存在致命的缺陷。

一方面是價格；由於税制影響了底層的經濟運行模式，蘋果手機的價格在各國差距較大，反饋到用户把手機賣出來，其價格也是不同的。所以説，愛回收從國內用户手中回收的二手蘋果手機價格相對較高，如果把這部分手機賣向海外市場，實際上沒有價格優勢。

當然，愛回收在香港設立公司，或許能夠獲得價格更低的貨源，可是這部分貨源究竟貢獻了多少，無從知曉。尤其是2020年疫情在全球範圍內爆發，物流的封鎖直接導致美版二手手機嚴重缺貨，華強北一片蕭條，在這個時候，愛回收也無法繼續擴大其在海外市場的佈局。

另一方面則是政策風險；政策風險是所有國內企業出海面臨的共同問題，尤其是像二手手機這種交易鏈跨越不同國家的行業，很可能牽一髮而動全身。

比如印度，印度曾經多次拒絕蘋果在本國售賣二手機，而愛回收先後兩次投資印度的二手交易平台Cashify，如今愛回收對中國互聯網公司的態度，為愛回收在印度的佈局增添了非常大的不確定性。

價格、政策、疫情…愛回收的海外故事並不好講。

根基不穩，出海“故事”助力流血上市？

過去我國是一個典型的二手手機輸入國，歐美市場的一些二手手機通過香港轉到內地，但近幾年國產品牌廠家越來越強勢，國內手機消費也越來越高端。這説明我國正在從一個二手手機輸入國家變為一個輸出國家，越來越多的手機開始出口，而這其中自然也包括國產品牌手機。

以印度為例，雖然印度現在中國品牌很多，也很受歡迎，但這些品牌在印度主推的機型，都不是國內主流、或者是主力旗艦機型。一位在華強北批發的印度人表示，“中國的二手手機，在我們那邊有銷量，也好賣”。

這對愛回收來講，並不是一個好消息。根據極光大數據發佈的《2020年Q2移動互聯網行業數據研究報告》顯示，2020年6月份二手手機交易APP的DAU均值中，轉轉以201.0萬位居第一，第二是有着83.1萬的找靚機，第三是5.9萬的可樂優品商城，第四才是愛回收，只有1.7萬。

國內業務的下滑，讓愛回收迫不得已去開拓海外市場，但二手手機出口海外市場卻仍舊得依靠國內的貨源，這似乎讓愛回收的海外戰略走進了一個死衚衕。

縱觀全球二手手機交易市場，核心的參與者都是立足本國市場、繼而向全球市場拓展，而不是先做全球市場、後做本國市場。

早在2013年，依靠美國市場在iPhone銷售上的獨特地位，eBay上流轉的二手iPhone價值就突破20億；華強北既是回收地，也是最大的銷售市場，中東、東南亞等國還是選擇到華強北批發二手手機。

近幾年愛回收在國內的二手手機市場的份額逐漸被吞噬，如果想要向全球化方向發展，對於愛回收來講，或許應該先解決國內市場競爭的問題。因為沒有國內業務作為基礎，愛回收在海外市場將無法吸引更多的買家和賣家，從而建立起一個全球二手產品流通的平台。

愛回收的創始人早前曾表示，目前二手數碼電子產品的全球流通主要是通過線下交易中心進行，這不僅會造成交易成本高，進入門檻高等問題，同時造成交易效率低下，導致庫存大額虧損現象時有發生。在他看來，“這恰恰是愛回收的機會所在”，可是，讓買家與賣家放棄原來的線下交易中心，轉而線上，按照愛回收目前在國內市場的地位，似乎也沒有足夠的實力説服他們。

一定程度上，愛回收在海外市場的挫折，可以説是其國內尷尬境地的一種映射，而它對投資人所講的出海故事，到目前為止更像是上市之前的畫餅。

平台轉型堪憂，二級市場估值不會太高

不過，愛回收也不是一無是處。

作為愛回收的核心業務，自營回收帶來的商品收入和利潤是尚可的。招股書顯示，2020年萬物新生（愛回收）的自營商品收入達到42億，商品採購成本36億，自營的毛利率為17%；儘管2020年和2019年的年同比增長只有14%和15%，但確實仍然為愛回收帶來了尚可的毛利。

但愛回收的平台模式非常不樂觀。

根據招股書數據顯示，2021年Q1，萬物新生（愛回收）的平台服務費收入為2.0億，年同比增長137%。

增長之下，其經濟模型令人堪憂。2021年Q1，萬物新生（愛回收）的履約費用為2.2億，營銷費用為2.2億，服務收入連履約費用都不能覆蓋。這樣的平台單元經濟模型（UE）即便是把愛回收擅長的自營部分的商品毛利（商品收入-商品成本）的2.1億算上，仍然虧損。

愛回收的平台收入，來自於拍機堂B2B業務和嫁接在京東上的拍拍B2C業務。

由於B2C業務仍大部分採用京東POP第三方貨源模式，履約成本相對較低。在此基礎上，可以看出2018年開始，拍機堂B2B業務的真實UE會比想象更差一些，平台轉型之路面臨較大困難。

值得注意的是，今年3月日版閒魚Mercari宣佈與阿里合作，啓動跨境銷售，這意味着我國的二手交易生意有望加入“全球購”的大潮，進而產生質的飛躍。而在這場新的競爭中，尚在國內市場一級市場尋求自救不得而不得不急於到二級市場求生的愛回收，講出海故事，不僅沒有什麼説服力，再加上平台轉型堪憂，即便IPO恐怕也改變不了流血上市的結局。

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