要當端午節粽子第一股？老字號五芳齋第三次衝刺上市真有戲嗎？_風聞

又到了一年一度的端午佳節，在這個舉國同慶的日子裏，有個食物一定是必不可少的，這就是粽子。説起粽子的品牌，相信所有人都會給出一個大家耳熟能詳的名字：五芳齋，幾乎每一年吃粽子的時候，除了爸媽自己包的粽子之外，五芳齋幾乎已經成為了所有人對於粽子的統一印象，然而就在這個時候五芳齋卻突然宣佈要上市了，老字號五芳齋為啥要選擇這個時候衝刺上市呢？老字號上市到底有沒有戲呢？

一、五芳齋要當端午粽子第一股？

根據上海證券報的報道，日前，證監會網站掛出五芳齋的上市預披露文件，保薦機構為浙商證券。一個小插曲是，五芳齋此前曾連續兩次更換上市輔導券商。此次，公司擬募資10.56億元，投向智能食品車間、數字產業智慧園、研發中心及信息化建設、成都生產基地改造等項目及補充流動資金。

根據公開資料，五芳齋品牌起源於1921年蘭溪籍商人張錦泉開設的“榮記五芳齋”粽子店，至今已有100年曆史。1992年，在五芳齋粽子店的基礎上，嘉興五芳齋粽子公司成立。1998年，經浙江省人民政府證券委員會批准，嘉興市五芳齋粽子公司整體改組，並吸納嘉興百貨、嘉興肉類中心、嘉興釀造及沈偉民等自然人共同作為發起人，採取發起設立方式組建浙江五芳齋實業股份有限公司（如今的上市主體）。

根據招股書，五芳齋主要從事以糯米食品為主導的食品研發、生產和銷售。截至2020年12月31日，公司通過直營、合作經營、加盟、經銷等方式共建立了 474 家門店。

2018—2020年，五芳齋營收分別約為24.23億元、25.07億元和24.21億元。受新冠肺炎疫情影響，2020年營收與2018年比略有下滑。同期，公司歸母淨利潤分別約為0.97億元、1.63億元和1.42億元，綜合毛利率則為45.24%、45.43% 和 44.57%。

目前，五芳齋的主營業務收入按類別分為粽子、月餅、餐食和蛋製品、糕點及其他，其中，粽子業務是公司主要收入來源，也是公司主營業務收入增長的主要原因。五芳齋在招股書中道出自己接下來的佈局重心：“公司急需增加資本性投入以擴大產能。”此次募集資金的用途，也匯聚到了“智能化”“信息化”等字眼上。

作為粽子品類老大哥，五芳齋近3年來平均年產約4億隻粽子。招股書顯示，公司粽子業務2020年營收16.4億元，貢獻率佔七成往上；月餅系列營收1.8億元，貢獻率約佔8%。粽子系列產品收入的增長是公司主營業務收入增長的主要原因，銷售有明顯的季節性波動。

二、老字號五芳齋這時候上市有戲嗎？

其實，看到五芳齋在端午節前突然宣佈衝刺上市，讓人不禁想問五芳齋這麼做的原因到底是什麼？五芳齋上市真的有希望嗎？

首先，五芳齋的確已經坐穩了中國粽子界的霸主地位。根據公開市場資料顯示，2015至2019年我國粽子市場規模年複合增長率達10.53%，預計到2024年我國粽子市場規模將增長至102.91億元，2020年至2024年的年複合增長率預計為7%，仍將保持良好的發展態勢。根據全國連鎖店超市信息網數據顯示，2019年端午期間，作為粽子銷售主要渠道之一的商超渠道市佔率中，前三名品牌市佔率合計超過65%，而五芳齋則以30.2%的市佔率，排名第一。可以説，我們從數據的角度來説，五芳齋是牢牢佔據了中國粽子產業龍頭老大的位置，也正是如此在端午節前全國粽子消費最旺盛的時候選擇上市也成為了五芳齋最好的選擇之一。

粽子作為中國的一種傳統美食，是中國人端午節期間的必備消費品，不過正是這種必備消費品也讓粽子有了明顯的季節性特徵，對於大多數人來説，端午節前後吃粽子是一種傳統，但是過了端午節吃粽子的人就會斷崖式下跌，這也就導致了五芳齋有非常明顯的季節性消費特點，幾乎就是端午節這一個月供應了企業一年中絕大多數的利潤，所以在這樣的情況下，選擇端午節上市也是五芳齋精挑細選之後的必然結果。

其次，五芳齋上市的確有一定的優勢。作為全中國最有名的粽子品牌，五芳齋這些年也算是非常拼的了，這給五芳齋的上市奠定了基礎：

一是大力拓展多元化的銷售渠道。五芳齋這些年已經不斷走出了自己的大本營嘉興，向着全面的全國化擴張的道路上邁進，2020年五芳齋賣出了3.66億個粽子，而為了銷售粽子，五芳齋形成了經銷網絡、連鎖門店、電商網絡為基礎的一整套粽子銷售網絡，截至2020年12月31日，五芳齋共建立了474 家門店。

二是不斷進行營銷破圈推廣品牌。其實，這些年五芳齋的快速發展和其營銷做得好也是有着密不可分的關係，2020年端午節，五芳齋與盒馬鮮生、喜茶等聯名推出了多款定製款創新粽子，並與樂事、鍾薛高等跨界合作，推出了“鹹蛋黃肉粽味的薯片”和“粽香味雪糕”。2021年甚至王者榮耀合作進行IP賦能，這些玩法讓五芳齋逐漸進入了年輕消費者的選擇之中。

第三，五芳齋的風險其實同樣無法忽視。在我們説完了五芳齋的優勢之後，五芳齋的風險其實同樣無法忽視：

一是粽子太過於小眾了，我們之前就説過，五芳齋主打產品粽子是一種極具季節性特徵的商品，對於五芳齋來説，端午節大家買他的粽子是常態，但是一旦端午節過完了，誰還會對五芳齋的粽子買單呢？在數據上來看，在最近三年中，五芳齋第二季度營收佔比始終超過50%，2020年甚至高達58.8%。如此小眾的消費品如何能夠給市場足夠的想象空間呢？

二是粽子的門檻太低了，對於粽子來説，相信大多數人心中的粽子一定不是五芳齋這樣的工業化的粽子，而是小時候媽媽、奶奶親手包的粽子，對於大多數人來説，粽子有着深深的鄉愁，與此同時，粽子的門檻實在是太低了。當前整個粽子市場上已經形成了涵蓋五芳齋、廣州酒家為代表的傳統粽子，三全、思念等為代表的產業化粽子，還有喜茶、星巴克為代表的網紅粽子，粽子的門檻太低了，以至於誰都可以來這個賽道橫插一道，對於五芳齋來説則完全無險可守。

三是五芳齋的長期想象空間有限，對於五芳齋來説，資本市場其實對其真的太熟悉了，無論是粽子、月餅，還是五芳齋的餐飲其實都是傳統業態的組成部分，這種傳統業態讓五芳齋失去了資本市場的想象空間，對於資本市場來説，缺乏預期或者預期都太熟悉了其實也是巨大的問題。

對於五芳齋來説，在老字號裏面它不算資本化的第一梯隊，在前面眾多老字號都已經折戟沉沙之後，五芳齋能否給資本市場帶來一個全新的故事，這才是五芳齋最大的問題。