陌陌這盤棋，缺個車_風聞

今天像微信、QQ那樣的純即時通訊社交產品，已經很難掀起什麼波瀾了，社交加短視頻、加遊戲、加音頻、加直播的融合玩法，才是一條更有生存機會的路。社交產品的變現道理相同，過去的流量思維是盯着廣告，但是現在更流行直播打賞、內容電商、付費社交這些，因為賺錢的門檻沒那麼高。

作為和微信同時期的社交老玩家，陌陌深諳此理，這些年已經把視頻直播做成了第一大收入業務，儼然更像一個直播公司了。但是陌陌沒有因為搭上直播就更加年輕，相反從營收規模停滯不前以及新業務沒什麼建樹來看，陌陌更像一個慢悠悠的中年人了。

去年是陌陌大規模換帥的一年，而且陌陌還在不斷調整業務線，比如壓縮移動營銷業務，激活視頻直播業務的長尾生態、探索新業務等等。可以看出陌陌想要在變現能力有更大的突破，但現實很骨感，從6月8日陌陌發佈的Q1財報來看，陌陌仍然沒什麼進步。

（配圖來自Canva可畫）難增長的“現金牛”

外界一直認為陌陌頭上有塊堅硬的天花板，而陌陌一直無法突破，但截止到2021Q1，陌陌已經連續25個季度盈利了，為何難突破的陌陌還能盈利，原因在於陌陌原有的陌陌社交業務。

在陌陌的認知裏，原有的陌陌社交業務，已經成為一個“現金牛”的存在，雖然營收規模的成長性弱了很多，但是賺錢能力不差。從Q1財報來看，陌陌分部的營收是29億，Non-GAAP下的營業利潤甚至高達7億。

可這頭“現金牛”卻不肯往前了。財報顯示，2021Q1陌陌分部的整體營收同比下滑了9.4%，主要原因是視頻直播板塊營收下滑嚴重，Q1營收是17.1億元，同比下滑26.6%。對於視頻直播板塊的下滑，陌陌在財報中提到原因在於“對陌陌的業務進行了結構性改革，以振興長尾內容生態系統。”

可以看出陌陌對核心業務的調整處於陣痛期，並帶來了負面的財務反饋。但好消息是，陌陌分部的增值服務營收、付費會員規模Q1同比都有增長，只是目前來看這些增長還未有效推動陌陌分部的整體業務。

再從業務邏輯來看，視頻直播業務要增加變現規模，要麼吸引更多用户，要麼提高付費率或ARPU。根據Q1財報，陌陌APP今年3月MAU雖然達到1.153億，同比增長了6.8%，但這個MAU增幅還是太小，且通過估算發現付費率並未提升，所以不會對業務產生明顯的推動力。

在MAU增長乏力的情況下，其實付費率和ARPU就至關重要了，但這兩項數據的提升，其實也是所有直播平台都在面臨的運營難題。

探探還沒賺到錢

**雖然陌陌這隻“現金牛”能持續穩定地賺錢，但陌陌更需要明星業務來帶動公司的增長，**2018年花大量股票和現金收購的探探，原本承載着陌陌諸多的未來美好想象，但現在看來可能很不值。

因為探探一直沒賺到錢，反而要靠陌陌輸血。根據財報，2021Q1探探Non-GAAP下的營業虧損是0.4億，不過有大幅同比收窄。而且在營收方面，探探Q1同比增長了50%達到5.7億，但是兩塊業務的表現反差強烈。

視頻直播這塊，從去年同期的0.06億元增長到今年Q1的2.5億元，翻了40多倍，可以説非常驚人。但是包括虛擬禮物和付費會員的增值服務這塊，表現就不太好了，Q1營收3.2億元，同比下降了15.8%。

值得注意的是，財報裏還提到Q1縮減了探探在營銷和銷售費用上的投入，那為何總營收大幅增長，部分費用縮減，但卻還是未能盈利，原因可能出在運營效率上。Q1電話會議上管理層提到去年Q3以來受激烈渠道資源競爭和內部獲客的低效影響，探探的DAU一直有很大壓力。

如果看Non-GAAP規則下的營業利潤率表現的話，Q1探探業務整體營業利潤率雖然為負，但是有一定改善，説明運營效率有一定提升，但這種改善還不足以將探探推向盈利軌道。

總體來看，探探的視頻直播板塊雖然來的比較晚，但是可以看出表現能力在改善。可是這樣的探探，可能未來一段時間內還是要靠陌陌分部的利潤輸血，不確定性仍然比較高。

新業務沒有起色

某種程度上來説，探探就是陌陌在突圍遇到瓶頸時通過資本工具收購的一個“新業務”，但是現在的表現顯然不達預期。

其實這些年陌陌在新業務上的探索力度並不小，綜合各類公開報道，這幾年陌陌孵化的社交類APP已有十餘款。但這些新應用大多沒什麼聲量，唯一的ZAO，也只是響了一下就蔫了。

原因可能來自兩方面，**一個是社交產品的爆發很多時候也要看運氣，產品是創新的，但不能戳到用户的G點也沒用。**環顧這些年的社交賽道，絕大多數的社交產品都沒能創造奇蹟，包括一些頭部平台大力押注的親兒子。另一個原因是現在各個細分賽道基本都有比較強的玩家了，陌陌面臨的競爭壓力並不小。

不過陌陌並未放棄探索，Q1財報中CEO王力就表示會繼續在陌陌和探探之外探索新的可能，這也是陌陌整個公司2021年的四大目標之一。

另外值得注意的是，在陌陌分部面臨增長難題，以及探探還沒盈利的情況下，陌陌敢不敢真的去放開手腳去推一款全新的產品也是存疑的，雖然陌陌現在手上有大量現金，Q1財報顯示各類現金資產接近170億元，但如果陌陌不敢去燒錢營銷的話，新產品在巨頭的遮蔽下還是難有出頭之日。

找回增長節奏

去年全年財報發佈之際，王力就給團隊定了四個目標，兩個和陌陌有關，分別是擴大核心用户規模和重回增長軌道，一個和探探有關，即通過大幅改善營銷效率和核心使用體驗來實現穩定的用户增長，而最後一個就是突破邊界去豐富產品組合。

總體來看，陌陌今年的發展戰略核心關鍵詞就是增長。而從Q1財報來看，整體營收的同比下滑顯然讓陌陌離這個目標更遠了。當然，Q1只是開始，陌陌還有三個季度的時間去觸碰這些目標。

其實不論是2021年，還是未來，陌陌需要找回的是長期的增長節奏，現金牛業務雖然可以保證陌陌有強大後備物資，但陌陌更需要一個明星業務來向資本市場證明其內在價值和增長基因的存在。

從轉型視頻直播到進軍下沉市場，可以看出陌陌還是有很強的求變之心，只是社交賽道今時不同往日，它延展出來的每個方向都有比陌陌更強大的玩家存在，對於陌陌而言，原地踏步可能還是一個看起來更保險的抉擇。