上市一月仍破發，水滴公司仍存三大短板_風聞

　　上市一個多月後，水滴公司仍沒有走出破發窘境。歸結起來，水滴公司仍然存在品牌、流量、盈利能力方面的短板。尤其是互聯網保險領域的“價格戰”，或長久制約水滴公司的盈利能力。

　　IPO放大“公益導流”模式弊端

　　近日，多方傳聞螞蟻集團旗下“相互寶”業務即將宣佈關停，雖然最後企業官方闢謠，但也引起對網絡互助及互聯網保險平台的再度爭議。

　　此前水滴公司成功赴美上市，成為國內保險科技第一股。但是水滴公司上市即巔峯，至今仍處於破發狀態。隨着成功上市，大眾對水滴平台的質疑再次多起來。在微博平台上，網友對水滴公司上市的吐槽：

　　“你以為在做公益，其實它在賺錢！”、“説實話，我就知道個水滴籌，還以為純粹是個公益組織。”、“ 初心也許是好的，可是做着做着就變了”、“那為什麼拿公益當廣告，拿公益當做主業務的引流？是不是消費人們的善心！”

　　創立初期，水滴公司主要依靠其旗下的帶有公益性質的“水滴互助”、“水滴籌”業務為保險業務導流，因此大眾幾乎都存在對水滴公司的公益平台認知。但在上市之前，水滴公司關閉了水滴互助業務。上市時，水滴公司又公開強調公司非公益性質，在招股書中提到水滴籌平台的次數也很少，大概率是有意淡化水滴籌的影響力。

　　即使如此，水滴公司也沒能避免爭議。上市之後，網友因此產生的“逆反”心理或根本性改變對水滴公司的口碑，或對其品牌造成長遠傷害。

　　嚴重依賴外部購買流量，IPO融到的4億美金也燒了幾年？

　　近三年來，水滴公司越來越依賴外部購買流量，這是外界對水滴公司質疑最多的一個方面。招股書顯示，2018—2020年，第三方流量渠道佔首單保單來源比例分別為1.9%、34.8%和44.9%。

　　依賴外部流量直接結果就是高額的營銷費用。招股書顯示，2018-2020年，水滴公司實現營收2.38億元、15.11億元、30.28億元，同期銷售和營銷費用就高達1.85億元、10.56億元、21.31億元。到2020年，水滴的營銷費用佔比為70.4%。

　　間接結果是鉅額虧損。2018-2020年，水滴公司虧損額分別為2.09億元、3.22億元、6.64億元。以這樣不斷增長的虧損額度來看，水滴公司上市融到的4億美元，也不夠水滴公司“燒”幾年。

　　互聯網薄利模式制約盈利能力

　　盈利能力短板方面，水滴公司的流量嚴重依賴外部採購是一大原因，互聯網保險的“價格戰”是另一大原因。

　　我國互聯網行業本就有初期依靠低價吸引顧客的傳統，互聯網保險初期也如出一轍。到目前為止，包括水滴在內的互聯網保險大量存在“1元買保險”的特價活動，大眾也普遍認為互聯網保險產品價格大大低於傳統保險產品。雖然水滴公司更多做的是中介業務，但這種“價格戰”也大大壓縮了其盈利空間，畢竟保險公司賺得少給平台返的自然也就少了。

　　在互聯網保險這一賽道，除了水滴等新興玩家外，國壽平安等傳統保險巨頭都在積極佈局，其中中國平安等巨頭還是深度參與者並有自己的平台。整體來説，這些巨頭的綜合實力要大大優於水滴公司等互聯網保險平台。

　　對於這些巨頭來説，傳統線下業務利潤率更高，佔其營收比例更高。互聯網保險業務屬於新興業務，暫時不需要太注重其盈利需求。因此，互聯網保險領域的“價格戰”大概率還將持續數年，這將大大限制水滴公司未來數年的盈利能力。

　　在錢“燒”完之前，如果水滴公司不能快速提升盈利能力，將面臨巨大的壓力。即使在上市之初，水滴公司還可以強調成長性，不需要盈利。但這種以虧損換取市場的模式並非長久之計，水滴公司未來將面臨越來越重的盈利壓力。水滴公司此前數輪融資引入的機構投資者，都需要在合理時間內退出。