股價一度漲破1400元，市值近千億的石頭科技到底是不是智商税？_風聞

在中國當前智能硬件市場上有什麼產品最引人關注？那麼，掃地機器人無疑就成為了大多數人都會告訴你的答案，不知道從什麼時候開始，掃地機器人開始在全國走紅成為互聯網的當紅炸子雞，在掃地機器人市場上有一家公司備受關注，這就大名鼎鼎的石頭科技，這家被人稱為“掃地茅”的公司可謂是一路高歌猛進，我們到底該怎麼看石頭科技的發展呢？千億市值的石頭科技到底成色幾何？

一、股價一度漲破1400元的石頭科技？

根據金融界的報道，節前最後一天的6月11日，智能清潔機器人龍頭企業石頭科技股價大漲，盤中一度漲超11％，報1468元刷新歷史高價。最終收盤價為1422.89元，上漲7.23％，總市值近1000億元。截至發稿的6月16日收盤，石頭科技的股價為1393元，依然處於高位狀態。

數據顯示，石頭科技品牌4/5月線上銷售額同比分別增長74.8％/108.5％，銷售量同比增長54.6％/77.4％。石頭科技目前仍處於掃地機器人普及的紅利期。據艾瑞諮詢掃地機器人下沉市場消費報告，目前消費者購買掃地機器人仍以體驗科技感、嘗新為主要動因。新人羣及產品智能升級將持續推動掃地機器人市場發展，2021年中國掃地機器人行業市場規模將達到113.8億元。

就在前不久，根據石頭科技的財報數據顯示，2020年，石頭科技實現營業收入45.3億元，同比增長7.7%；歸母淨利13.7億元，同比增長74.9%。今年一季度營收為11.1億元，同比增長82%；淨利潤3.2億元，同比增長150.8%。

對比過去幾年的業績，石頭科技2020年年度財報並不算亮眼。2017年至2019年，營收同比增長分別達到511%、172.7%和37.8%，歸母淨利潤同比分別增長696.1%、359.1%和154.5%。2020年，石頭科技營收增速首次降到個位數，歸母淨利增長率也低於往年。

為擴張海外市場，石頭科技的推廣費、平台費及相應人工費用猛增。2020年公司銷售費用為6.2億元同比激增75.2%，銷售費用率較2019年提升5.3個百分點至13.7%。

根據金融界的報道，石頭科技成立於2014年7月，是小米生態鏈上重要的成員之一，先後推出小米定製產品“米家智能掃地機器人”和“米家手持無線吸塵器”。小米系列產品毛利較低，石頭科技走上了去小米化的道路，自有品牌“石頭智能掃地機器人”和“小瓦智能掃地機器人”隨之面世。戰略調整後，石頭科技的毛利率逐年提升，2018至2020年分別為28.8%、36.1%和51.3%。

二、市值千億的石頭科技到底是不是智商税？

面對着暴漲的股價，很多人都在問如此高股價的石頭科技到底有多少科技含量？市值千億的石頭科技到底是不是智商税呢？

首先，石頭科技的賽道的確是市場的優勢賽道。我們客觀地説，石頭科技作為中國最有名的掃地機器人公司其所在的賽道的確具有其較強的市場發展前景，這些年來，伴隨着中國經濟的高速發展，居民收入水平的提高，一個矛盾開始逐漸出現，這就是日益繁忙的工作和家庭家務之間的矛盾，而人工智能的硬件無疑就為解決這個市場矛盾提供了可能性，根據華創證券數據，按3年的掃地機器人產品更換週期來計算(3年累計零售量約為1449萬台)，我國家庭户數約4.7億户(根據《2019中國統計年鑑》數據披露，2018年我國家庭户均人數為3.0人/户，我國人口總數為13.96億人，其中城鎮人口8.31億人)，掃地機器人在我國市場的滲透率僅3%。隨着整個電子商務市場的不斷下沉，下沉市場開始快速消費升級，掃地機器人作為一種明天產品無疑成為了市場追捧的對象，而對於消費者來説，掃地機器人逐漸從之前的“嚐鮮式消費”逐漸演變成為“功能型消費“，這實際上讓掃地機器人逐漸成為了一種常規生活必需品，這無疑將會給市場帶來巨大的發展機遇，這是石頭科技所在賽道的優勢所在。

其次，石頭科技到底是不是智商税呢？我們可以説，從某種意義上來看，石頭科技在這個優勢賽道上也是有屬於自己的長處的，這是他不是智商税的一面，這些優勢主要集中在：

一是石頭科技的科技領域成色還算明顯，作為一支科創板的上市公司，石頭科技的科技研發能力還是可以的，根據國海證券的研報數據顯示，石頭科技有一定技術壁壘且快速迭代升級，自主品牌在高端市場兼具性能和性價比優勢。石頭科技2020年技術人員佔比56%，研發費用率5.8%，都高於同行業公司，在核心技術SLAM算法、路徑規劃算法、運動控制算法等方面有一定技術壁壘。這些技術壁壘幫助石頭科技能夠實現了科創板的上市，也成功成為了中國科創板市值最高的科技公司。

二是石頭科技的渠道端也有一定的優勢，作為一家小米生態鏈起家的公司，石頭科技在渠道端的優勢也算比較顯著，前期藉助小米的生態鏈優勢實現了自己在渠道端的初步佈局，之後石頭科技逐漸開始選擇擺脱對小米的依賴，開始開拓屬於自己的渠道市場，形成了除小米生態鏈之外一整套屬於自己的渠道體系。特別是在海外市場，石頭科技通過美國亞馬遜和海外經銷商積極佈局海外，與小米海外經銷商慕辰科技達成合作，形成了一整套屬於自己的海外網絡。

第三，石頭科技的確有一定的基礎，但是其風險也不能忽略。這也是為什麼在石頭科技的股價達到1400元之後，很多人都會覺得實在是太高的原因：

一是石頭科技的研發雖然高於行業卻低於真正的機器人公司。從表面上來看，石頭科技是一家掃地機器人公司，但是掃地機器人其實相比於平衡車、無人機等真正的機器人產品來説其實有些感覺不入流，從某種意義上來説，石頭科技更像是一家家電公司而非科技公司，雖然5.8%的研發不算低了，但是實際上這個數據和大部分家電企業是相接近的，比起美國的機器人巨頭irobot將近13%的水平來説，石頭科技還是有些不夠看的。

二是石頭科技的市場佔有率可能並不能支撐這麼高的市值，根據中國家電網發佈的《 2021 年掃地機器人市場發展白皮書》，科沃斯穩坐頭把交椅，市佔率達到46.9%，而石頭科技以11.3%的市場份額位列第三。一般情況下這麼高的市值公司都是整個行業的龍頭老大，但是石頭科技不僅沒能坐上龍頭老大的位置，甚至比起市場第二位的企業都還有差距，在這樣的情況下，説石頭科技是白馬股都有些底氣不足。

三是石頭科技的造車路給市場的想象空間並不多，大家在説石頭科技的時候往往會説石頭科技的造車市場有很大的可能性，但是對比一下同為家電類企業戴森造車的鎩羽而歸，石頭科技造車的想象空間也有成色有限。

因此，我們可以説石頭科技雖然説不上是智商税，但是這麼高的股價也的確有些想象空間不足，難以支撐如此高的價格。