雙贏，就是散户贏華爾街兩次_風聞

文/公眾號：鐵拳何處擊

主筆：潛水

編輯：何處擊

來源：觀察者網guancha.cn

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周身上下都是拳，挨着何處何處擊。

學辛巴巧割家人，嘆萬達敗走麥城。

年初，美國上市公司遊戲驛站（GameStop）股價飆升，引發了散户大戰華爾街的帷幕。如今，這個事件的2.0版有一次轟動了華爾街。

尤其是這次事件的主角AMC院線還涉及到前中國首富王健林，更引發了國人關注。

老何簡單回顧一下這場大戰的過程：

一開始，遊戲驛站作為龍頭大哥，AMC院線、黑莓作為左右護法，股價在WSB論壇散户的狂熱助推下一騎絕塵，創下十倍漲幅。

隨後，故事從主流媒體怒斥散户瞎炒，到帶頭大哥堅定看好，再到行情火爆券商拔網線，可謂跌宕起伏，足可翻拍《股價的遊戲》。

最終，這場大戰以對沖基金集體血虧，散户完勝完結，結局似乎振奮人心。

時隔半年，散户大戰華爾街第二季閃亮登場，這次的主角正是當年的左護法AMC，僅僅最近兩週，AMC股價就實現了371%的漲幅，全年漲幅接近30倍，冠絕美股。

有了半年前的經驗教訓，這次各方又會交出什麼答卷，今天何師父就帶拳友們看看AMC飆升下的市場眾生相。

01、王健林的八年煎熬

説起AMC如今的發展和股價，萬達是無法迴避的一個話題。

2012年萬達以26億美元的價格收購AMC，作為中資進軍好萊塢的標示性事件被廣為傳播。

儘管AMC在2011年已經虧損8270萬美元，是個標準的爛攤子，不過好萊塢大咖們對於萬達入主AMC依然充滿傲慢之情。

説起萬達，好萊塢普遍的對話都是這樣的：

“怎麼，聽説一箇中國地產公司要進好萊塢？”

“王健林説他是坐私人飛機來的是嗎？我們在座的全有。”

在萬達投資之前，上世紀80年代，日資和德資都曾染指好萊塢，結果統統鎩羽而歸。好萊塢被猶太男性白人統治百年的現狀從未被撼動過。

王健林似乎和他的前輩們不一樣，在大手一揮將影院所有座椅改造成大真皮座椅，銀幕換成IMAX，音響改造成12聲道杜比音效後，AMC憑藉着暴漲的上座率和更貴的電影票價，第一年便扭虧為盈。

隨後，以AMC為平台，萬達開啓了對英語世界院線的收購，逐步掌控了美國甚至英語世界院線，成為好萊塢內舉足輕重的存在。

2016年的10月18日，在洛杉磯美國藝術博物館舉辦的“中美電影高峯論壇”上，王健林分別會見了好萊塢六大影業公司（迪士尼、華納兄弟、20世紀福克斯、環球影業、派拉蒙和索尼影業）的董事長。

“六大”的最高主管們絕大部分蒞臨了萬達主辦的“中美電影高峯論壇”，讀者可能不知道這意味着什麼，要知道，這六位大佬即便美國總統來訪也沒有一同現身過。

王健林發言也一貫地有氣勢：“世界電影的未來在中國，好萊塢需要做出改變……”

王健林發言完畢，洛杉磯現任市長和前任市長分列在王健林兩旁，《華爾街日報》《紐約時報》等媒體簇擁上來，中國電影人迎來了自己歷史的高光時刻。

紐約前市長邁克爾·布隆伯格和王健林

這個成功的美國本土公司運營案例，也讓王健林去哈佛演講時底氣倍增，最終説出了那句恐怕讓他後悔終身的話。

因為眾所周知的原因，從2018年起，萬達開始逐步退出AMC的控股權。

失去了萬達關愛的AMC經營也每況愈下。從2017到2019年的3年時間裏，AMC歸母淨利潤分別為-4.87億美元、1.1億美元、-1.49億美元。

更大的危機在於2020年，突如其來的新冠肺炎疫情，讓院線陷入停擺的境地。甚至在2020年4月，一度盛傳AMC即將破產，萬達不得不在官網發佈聲明澄清。

然而，現實狀況並不比傳言更樂觀。到2020年10月，AMC甚至對外宣稱公司現金儲備將在2020年底或2021年初基本耗盡。

就在這時，GME帶來的WSB概念股狂潮來了，AMC股價旱地拔葱，從最低不到兩塊在不到一個月內飆升到20元。

數據來源：Choice

5月23日，萬達集團發佈了一則官方通告：根據“聚焦國內”的發展戰略，截止2021年5月，集團已經全部退出了AMC公司董事會，僅保留少數股權，累計收回14.76億美元。

那麼，萬達的退出是賺是賠呢？這筆賬要看怎麼算。

萬達當初投資的26億是按照7億現金+承接19億負債方式，如今收回15億左右，看似8年翻倍。不過，當初投資時，萬達承諾額外投資5億美元對AMC進行技術改造，如果真的兑現了的話，實際這麼多年來基本也就是保住了本金。

要不是GME狂潮帶來的天降大禮包讓AMC短期股價漲了10倍，恐怕萬達在AMC的投資最終將10年付出終成空。

數據來源：Choice

對於萬達而言，5月23日這是他在AMC的落幕，而對於其他人而言，這只是後續三倍漲幅之旅的開始。

02、新一代散户油管炒股

正如GME事件散户需要有個帶頭大哥一樣，此次AMC股價飆升，23歲的YouTube博主Trey Collins站出來當起了帶頭大哥。

作為一個在YouTube上分析冷門股的博主，今年一月，他首次提及AMC，認為其股價將和GME一樣暴漲，並身體力行在2.5元買了1360股貼在了論壇裏。

不到兩週，AMC股價扶搖直上漲到了20，這個小哥一戰成名，引得眾人關注。

在萬達宣佈清倉後，Collins在自家頻道搖唇鼓舌，表示這是重大利好，同時聯繫到了AMC的CEO Adam Aron，在28萬人關注下進行了直播採訪，兩人一唱一和，AMC CEO金句頻出持續給公司和股民打氣。

Adam Aron, AMC的CEO 

“AMC是我的職業之旅的最後一站，我希望付出全力讓AMC走向成功後衣錦還鄉”。

“我在為熱情的散户投資者工作，他們的支持對我們公司的發展不可或缺”。

事實上，AMC的CEO不僅嘴上説説，只要你在社交平台討論AMC股票，他就會立刻關注你，對於互動來者不拒。

這一下，散户們可嗨了。要知道，資本家們素來以資產規模論親疏，你錢多就是爸爸，你是散户，連冷屁股也不見得會給你貼。

可是這位CEO倒好，把散户粉絲們當“家人”啊，除了辛巴這種“農民的兒子”會開口閉口把粉絲當爸爸，還有誰？（辛巴的故事，見老何以前的文章）

這位Collins非常來勁，每天直播更新AMC最新進展，話術非常的普通，可能都不如李大霄先進，不外乎漲了大家沖沖衝，跌了穩住別怕，空頭都是SB一定會爆倉。

有了帶頭大哥的定心丸，中途無論是AMC瘋狂增發還是日內暴跌，都擋不住散户們熱情的腳步，股價也從萬達宣佈清倉後的第二天開始一騎絕塵。

只不過，濃眉大眼的Collins叛變了。

其在AMC股價位居60元附近時接受CNBC訪問稱，相信在今年底，AMC的股價將回到20~25美元的合理價格區間。而他在接受訪問時更是直言，大多數散户都應該明白，當前股價不是AMC真正的價格。

03、對沖基金割了自己韭菜

把視線從散户們轉到對沖基金。

就在萬達跑路後，對沖基金Mudrick Capital通過私人配售，在今年5月末以每股27.12美元的當時溢價買入850萬股AMC股票，幫助AMC募資2.305億美元。

這波操作可謂在萬達跑路後大家人心浮動之際給了所有人一顆定心丸，消息公佈的二天後AMC股價直接飆升1倍，股價最高達到72美元。

只不過沒想到的是，Mudrick在消息公佈當天就把股票，以32美元一股的價格全賣了，一天獲利4100萬美元，引發輿論一片譁然。

隨後爆料表示，在投資AMC2.3億美元談判時，Mudrick堅持自己的股票必須可以隨時變現的條款，原來一開始就打着打一槍就跑的想法。

Mudrick 瞬間從美國散户眼中的英雄淪為狗熊，成為口誅筆伐的對象，散户們紛紛嘲諷：“Mudrick並沒有給AMC背後捅刀子……他們是在搬起石頭砸自己的腳。”

最神奇的是，散户們的“詛咒”居然應驗了。

簡單來説，Mudrick在27美元買股票之前，為了給自己買個保險，賣出了大量的40美元的看漲期權，只要股價到期低於40美元可以白拿一筆錢，但是一旦股價漲破40美元，股價越漲越虧。

但是由於自己手頭有股票，真的股票大漲了，還是有利潤，基本上來説，這個組合很穩，只要AMC股價不大跌，基本不會虧。

怎料到AMC股價漲的太快,自己在32賣掉後還沒來得及處理期權，股價直接被頂到了70美元，直接產生了數億的賬面的虧損，和GME對沖基金的虧法如出一轍。

最後一通核算下來，Mudrick買在了起漲點，卻倒虧了5%，猜到了開頭，沒有猜到結局。

這真是，機關算盡太聰明，反誤了卿卿性命！

04、神經緊繃的市場參與者們

比起Mudrick這種還敢拼一槍的對沖基金，更多的機構投資者對於AMC的情緒則非常複雜。

AMC和GME一樣，目前的股價一看就不合理。

但現在是社交媒體時代，不合理的股價只要有足夠多的人狂熱支持，就還是可以打爆空頭。於是對沖基金們都變得謹慎起來。

這次機構投資者們使用的是一個叫賣權空頭價差（Bear Put Spread）的策略，簡而言之該策略表明對後市看空，核心目的是以有限的風險獲取有限的收益。

他們的這個看跌策略交易額佔到了近期AMC期權交易量的22%，較5月平均的13%水平明顯上升。

但是相比AMC暴漲數倍的期權交易量而言，原本機構為主的期權交易市場中已經徹底被散户主導。每日期權交易量中只有約10%-15%的佔比被認為是機構投資者所為。AMC已經徹底成為散户的海洋。

緊繃神經還有券商和監管。

今年初，散户抱團逼空機構的大戰令華爾街顏面掃地。

緊接着的3月分，韓國人黃大仙的基金Archegos造成的“人類史上最大單日虧損” ，再度讓華爾街心有餘悸。（具體的過程請點這裏）

多家頂級券商據稱已經開始限制對沖基金客户的行為，尤其是限制做空最近捲土重來的散户抱團股。

6月4日，高盛、美國銀行、花旗、傑富瑞（Jefferies）等多家華爾街機構調整了他們各自在主經紀業務操作中的風控。這些銀行試圖避免受到AMC院線、遊戲驛站（GME）、MicroVision（MVIS）等價格波動極大的個股影響。

而散户抱團股領頭羊GME披露稱，SEC要求公司配合對其股價巨幅波動的調查，並且受到調查的不止GME一家公司。

就在同一天，SEC主席也表態稱，考慮到散户抱團股交易量的大幅攀升，可能會修改股市交易規則。

05、最大的隱藏贏家們

如果説AMC事件目前有贏家的話，那就一定是其高管和債券投資人。

雷曼兄弟前高管，華爾街資深人士Larry McDonald近期發佈的一篇文章中指出，AMC娛樂2025年到期的5.75%的息票債券價格較面值低了近20%。AMC飆升的股價已與其債券市場脱節，這凸顯出市場的失靈和交易的愚蠢。

事實上，去年底AMC瀕臨破產之際，AMC發行的債券價格也落入谷底。

低到什麼程度呢？無論是上述的2025年債券還是2026年到期的債券價格一度歸零，代表市場上認為AMC不可能到期能夠還錢。

緊接着奇蹟發生了，隨着AMC股價暴漲後瘋狂增發募資，債券價格已經從接近歸零漲回了80%的面值，恐怕債券市場投資者做夢也沒想到，債券價格居然還能漲幾十倍，堪稱垃圾變黃金，真是活久見。

至於AMC的高管們，面對年內30倍漲幅的股票，AMC的不少高管趁着股價大漲紛紛落袋為安，過去兩週AMC高管售股已經達到1262萬美元。

不過，前面説過的和帶頭大哥頻繁連線的CEO Adam Aron倒是信守了承諾，是高管中唯一一個沒有拋售股票的人，真正的踐行了自己“打工人”的承諾，成為了整個資本市場大戲中唯一的清流。

嗯，這一點，就很不“辛巴”了。

06、結語

無論是萬達“痛失百億”，散户們打一槍就跑，機構偷雞不成蝕把米。還是高管趁機跑路，債券投資者喜從天降，投行監管嚴陣以待。

一切看似毫無關聯的事情背後總有着同一隻手——美聯儲。

美聯儲資產負債表規模目前已經突破8萬億美元，相比10年前增加了10倍，相比去年8月增加了一倍。

美聯儲多年來持續QE和新冠以來的極端放水，令得資本市場上大潮迭起，不管你是不是裸泳，總之都在滔天大浪中遨遊。

無處可去的美元扭曲了資本市場的定價，本來都快破產的AMC可以絕處逢生，成為美股全年漲幅第一，還有什麼是不可能的呢？

只要美聯儲撒幣政策不停，GME散户衝爆機構的壯舉就不可能只是曇花一現，AMC股價扶搖直上也不會是終點。

下一代妖王CLOV已經出世，新一輪的羣像劇不會停歇。何師父有種直覺，這波大潮退去，丟的就不只是褲衩這麼簡單了。

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