“遊戲茅”真相：騰訊不在家，吉比特成大王？_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2021-06-17 22:36
出品 / 節點財經
“徐家彙蠢驢、漕河涇暴雪、閘北任天堂、松江Superce”，這上海的遊戲F4怎麼也沒想到，今年會被一家廈門的公司逆襲，並且還是一款十四年前的老遊戲。
“冊那，早知道我們也應該復古一下，炒炒冷飯”，估計這是他們內心的OS。
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想念80塊的吉比特
6月1日上線的《摩爾莊園》成了爆款，市場其實在5月31日就已經率先做出反應，在那之後，吉比特的股價瘋漲到了589元/股，最高漲幅超過30%。
和滬上F4比起來，吉比特是哥哥輩的，它在遊戲界的地位，就像手機界的步步高，你雖然覺得它是前浪，不好意思，人家一開張就能吃三年。
在10年前，吉比特就算得上頭部遊戲公司。十年前的幾大頭部是：聯眾遊戲、網龍公司、世紀天成、巨人網絡、騰訊遊戲、吉比特、完美世界、暢遊、盛大遊戲、網易遊戲。（排名不分先後）
如今，這些公司有的合併、有的退市、有的消失、有的大不如前，除了騰訊遊戲、網易遊戲、完美世界、巨人網絡這種百億級別的玩家，留下來的小玩家，只有吉比特。
拋開騰訊和網易背後的互聯網實力不談，吉比特能握着手裏的老遊戲活這麼久、還時不時出個爆款，本身就説明去具有一定的實力。
有人説吉比特就是遊戲界的“拼多多”，因為吉比特代理了許多小眾遊戲的發行，例如《失落城堡》、《提燈與地下城》、《跨越星弧》，特別是Rougelike遊戲領域，吉比特幾乎能在國內做到壟斷。
這些遊戲，騰訊、網易看不上發行，別的做自研的小廠又沒有能力全部拿下或者根本沒想着給別人幫忙發行發行，畢竟自己都忙不過來，所以最後讓吉比特“all in”。
這些遊戲也讓吉比特日常“混個温飽”不是難事兒，另外在吉比特傍身的《問道》爆火的年月，其毛利率一直能達到90%以上，是不是比肩茅台了？
但遇到爆款開張吃三年，就需要運氣了，吉比特也一直沒有這麼好的運氣。去年下半年包括今年開年，吉比特經歷過一輪機構拋售，主要原因就是《摩爾莊園》本來是今年春節上市，後來被延期到今年年中上市。
市場一開始對於《摩爾莊園》就很有預期，吉比特管理層在回應遊戲延期問題時表示《摩爾莊園》遊戲的模式不適合把付費做得很高，因此股價迎來下跌。
在摩爾莊園上市迎來反彈後，股吧裏有人説：“當年只有問道的時候，吉比特股價到過671元，現在摩爾莊園+一念逍遙+問道，三個網紅在一起股價才500多點，你們自己品。”其實市場對於《摩爾莊園》的預期一直在，特別是低估值大哥曹名長一直拿着吉比特，都可見吉比特在投資者心中的地位。
怪不得有股民眼見着吉比特從去年底幾乎翻倍之後掐着大腿説：“我現在非常想念三年前80塊錢的吉比特。”
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一個好遊戲公司
需要一個好流水
遊戲行業沒有其他行業複雜，評判公司也比較簡單，就是比拼誰有能打的產品。吉比特取代三七互娛成為“遊戲茅”，對比其他遊戲公司，有兩個優勢。
最核心的優勢就是流水的持續性。
吉比特的遊戲能夠長線運營，比如一個《問道》，火了將近10年仍然有人在玩，也就是大家説的吉比特仍然可以吃老本。過去三年，《問道》在吉比特總營收佔比超過八成，有人説“你還叫啥吉比特啊，你直接改名叫問道不好嗎”，而且《問道》在流水上，還能夠排在前30，現在也只有網易的西遊能夠做到了吧。
《摩爾莊園》的推出，被認為是吉比特另一款可以長期獲得穩定流水的產品，開源證券預計了上線首月吉比特的流水：
據報道，摩爾莊園8小時下載量即超過600萬，之後達到2000萬下載量仍有希望，月對應流水可以達到3600萬元。
特別是端午節附近，七麥數據顯示《摩爾莊園》的預估流水攀升到了日均150萬刀上下。粗略估計，保持這個勢頭對應到年可達4-5億元營收，對於吉比特去年20多億的營收是不小的增長。
有了好流水後，讓吉比特上漲的重要邏輯是摩爾莊園買量成本低。
很多新遊戲表現很好，但是買量成本太高，比如前任“遊戲茅”三七互娛的《榮耀大天使》，不知道大家還有沒有印象，在今年年初大天使推廣期間，只要在抖音刷視頻，不管是什麼領域的達人，都在推薦“迪麗熱巴和孫紅雷都在玩的榮耀大天使”。
誠然引流對於三七帶來的流水很不錯，其今年一季度營收大漲，但是利潤同比暴跌，主要是買量成本太高。
摩爾莊園天然具有童年濾鏡，標誌着這個遊戲不需要大量買量冷啓動，之前有媒體採訪摩爾莊園項目組時，其表示公測幾乎是0買量。一位不願具名的遊戲發行人士也對節點財經表示，有營銷是正常的，但他觀察發現摩爾莊園確實自來水多、買量不多。
不過摩爾莊園要持續下去，必須要考慮一個後續問題，就是如何讓玩家像《問道》一樣，長時間的集體氪金。
已經有玩家發現，現在的摩爾莊園，比起以前打打工、完成任務就能獲取服裝的途徑比起來，現在得靠抽卡/首衝獲得。
對於童年濾鏡來説，還是有人覺得《摩爾莊園》的氪金有一點太猛，畢竟以前的超級拉姆只要10塊錢一個月，現在不僅要25塊錢一個月，還有用户反饋，新《摩爾莊園》一上來就是首充+雙倍返利+月卡年卡+成長基金（賽季卡）+各式優惠禮包以及偶爾插入的充值禮包+抽卡保底時裝。
好傢伙，複雜的一時間不知道從何“氪”起。
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吉比特晉級“遊戲茅”？
因為好公司都不在A股
雖然《摩爾莊園》的氪金之路尚不明朗，但是A股的遊戲版塊和互聯網板塊一樣，股價不能僅憑基本面來論上漲邏輯。
因為真正遊戲行業的頭部公司騰訊、網易都不在A股；而新晉熱門的滬上F4、Funplus等等甚至都不是上市公司。
所以大家比的其實是相對實力，現在的吉比特和A股裏所有的遊戲公司一樣，幾乎不開發、只做發行。
你以為《摩爾莊園》是吉比特的？其實人家的開發都是淘米的。
遊戲業內人士對節點財經表示，遊戲的發行和開發，分成很誇張：“有句話説得好，遊戲五十萬，營銷五個億，遊戲開發就像一個小可憐，只能拿到20%左右的錢，70%以上的錢都是遊戲發行揣進了兜裏，目前國內能全部自給自足開發和發行的只有四家、網易、阿里、莉莉絲、米哈遊。”
吉比特在發行與開發間找到了一條“平衡之道”，首先它入股了8家遊戲開發公司，例如做出《最強蝸牛》的青瓷數碼、做出《地下城堡 2/3》的淘金互動等等。待這些公司開發成功後，將會全權交由吉比特旗下的雷霆遊戲代為發行和運營。
這麼看來，在遊戲產業鏈中，吉比特很“精明”。
在《問道》打下了一定基礎後，吉比特在每家小遊戲開發公司中，只用很小的投資獲得20-30%的股權，但這也足以成為大股東，然後利用大股東的優勢讓遊戲開發公司把運營賣給自己旗下的雷霆遊戲進行發行，這樣發行的費用都能進入自己的口袋。
另外，吉比特只持有了雷霆遊戲60%的股份，其餘40%是對運營負責人的激勵，這樣發行公司的運營人員們更有動力賺錢和公司分享收益，目前雷霆遊戲仍然在新三板上，2020年，它的歸母淨利潤達到了7.12億元！
7.12億元！2020年吉比特的淨利潤也就只有3.65億元好嗎？今年雷霆股份的分紅力度達到了“10派170元”，派現達到5.1億元。酸就一個字。
對了，這次《摩爾莊園》就是由吉比特旗下的子公司雷霆遊戲代為發行運營，之後再和淘米進行分成。
有接觸過遊戲行業的投資人對節點財經表示：“吉比特的操作真的太秀了，我可以把遊戲開發比作新藥開發，因為太難風險還大。”
該人士提到，今年年初，巨人網絡CEO吳萌公開表示，巨人在過去的十七年中，投了差不多100億，只出了征途和球球大作戰兩款產品，關鍵是這兩個產品竟然沒花巨人什麼資源。
“也就是説巨人100億的遊戲開發費用基本都打水漂了，你説這代價是不是趕上醫藥開發了？“
該人士認為，吉比特一手規避開發的風險，投資八家公司分散了風險，總有一家能跑出來，然後自己再全部吃掉髮行這塊，在A股遊戲板塊的30多家上市公司中確實可以獨樹一幟，就算不吃問道的老本，吉比特完全可以靠發行的渠道活下去。
而且吉比特的運氣比較好，因為在A股中，吉比特是最後一家上市的遊戲公司，兩家消消樂的母公司樂元素和檸檬微趣都排了四年隊了，最後還是中止了IPO，所以當人們想在A股找一隻比較好的遊戲股時，對不起，還真沒有！
現在的知名遊戲公司其實也不想上市，因為真的不缺錢，莉莉絲一個組年終獎2個億，一人到手200萬，據傳米哈遊手持50億現金找理財渠道。這麼看來，只有吉比特坐擁天時地利人和。
不過在這個關頭上。也有人把《摩爾莊園》和過氣網紅旅行青蛙對比，因為玩這兩個遊戲的是一批人，短期火了以後，玩個新鮮就會急速發現本質，然後退出，所以對於吉比特來説，之後的7、8、9三個月極為重要，在學生的假期裏保持《摩爾莊園》一直霸榜，是它奇襲滬上F4的關鍵。
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