一文讀懂尚乘數科赴美上市：估值15億美元，能否在美股唱出好戲？_風聞
美股研究社-2021-06-18 17:59
尚乘集團旗下亞洲數字金融子公司AMTD Digital Inc（簡稱“尚乘數科”）日前向美國證監會遞交紅鯡魚招股書並開始正式簿記路演，計劃於2021年6月15日在紐交所上市，股票代碼“HKD”。這家來頭不小的公司，由同樣在紐交所上市的金融服務公司尚乘國際（HKIB.US）分拆而出。
尚乘集團於2003年由長江和記實業公司創立，已發展成為一家國際性的多元化綜合性以金融為核心驅動的企業集團。
尚乘集團於2019年8月成功分拆並於紐交所掛牌上市其旗下的投資銀行板塊——尚乘國際（股票代碼為NYSE: HKIB），並於次年4月在新加坡交易所二次上市（股票代碼為SGX：HKB），成全球第一家在美國和新加坡兩地上市的公司，也是新加坡上市第一家“同股不同權”公司。
2019年，尚乘國際對其旗下的數字金融服務，蛛網生態系統解決方案和數字投資業務進行了重組。而此次分拆遞表上市的公司，正是由尚乘國際分割了一部分服務，包括虛擬銀行、保險經紀、數字資產交易以及支付系統，完成分割後將歸於尚乘數科負責。
尚乘數科主要將業務劃分為四大部分——數字金融服務，蛛網生態系統解決方案，數字媒體、內容和營銷，以及數字投資業務。在2019、2020財年和2021財年首九個月中，公司的收入主要來自數字金融服務業務和“尚乘蛛網”生態系統解決方案業務的收費和佣金。
目前，公司的數字金融服務目前完全由保險經紀收入構成，從保險消費者那裏收取費用和佣金，這些費用和佣金直接支付或通過保險提供商合作伙伴支付；以及“尚乘蛛網”生態系統解決方案，在合同期內確認的費用收入。
得益於AMTD 蛛網生態系統的持續擴展和貨幣化，公司的收入從2019財年的約1460萬港元迅猛增長至2020財年的1.675億港元，並繼續於2021財年的首九個月增長至1.455億港元。期內，公司的利潤亦由2019財年約2154.4萬港元增長至2020財年的約1.58億港元。
北京時間6月15日，尚乘數科計劃在紐交所上市，股票代碼“HKD”。據瞭解，尚乘數科去年融資2.85億美元。
此次IPO發行區間為6.8美元到8.2美元，公司基礎發行16,000,000股ADR，並設15%的綠鞋機制，即最高融資額為1.5億美元，上市後估值為15億美元。
據招股書，尚乘數科計劃使用此次發行中獲得的淨收益來滿足未來許可申請和收購、IT 基礎設施和人力資源的資本要求，以支持公司的業務擴張和增長，以及用於一般企業用途。
股權架構方面，IPO前，尚乘集團作為其控股股東，持股比例達到72.2%；尚乘教育、尚乘地產均持股佔比16.2%；尚乘國際則持有14.4%佔比。除了尚乘集團外，公司還引入無線電力投資公司及惠理大中華高收益基金等。
1、尚乘數科無法保證戰略能夠產生可持續利潤。尚乘數科主要在亞洲的數字金融服務行業運營。數字金融服務行業相對較新且發展迅速，商業模式不斷發展。隨着尚乘數科業務的發展和應對不斷變化的客户需求和市場競爭，公司需要不斷推出新產品和服務，改進現有產品和服務，或者調整和優化業務模式。為響應新的監管要求或行業標準，或與新產品的推出有關，尚乘數科可能需要實施更嚴格的風險管理制度和政策，這可能會對公司業務增長產生負面影響。
2、尚乘數科在 SpiderNet 生態系統解決方案業務方面的運營歷史和經驗有限，這使得公司難以評估業務。尚乘數科於 2017 年 12 月開始運營蜘蛛網生態系統解決方案業務，主要為客户提供獨家付費會員訪問尚乘蜘蛛網。截至 2019 年 4 月 30 日和 2020 年的財政年度以及截至 2021 年 1 月 31 日的九個月， SpiderNet 生態系統解決方案業務分別佔總收入的 40.4%、94.1% 和 92.7%。然而，公司在 SpiderNet 生態系統解決方案業務中運營歷史有限，因此公司無法保證能在未來保持歷史增長率。
3、如果尚乘數科未能及時開發市場領先產品或提供令人滿意的服務來應對快速發展的市場，可能無法吸引或留住客户。如果尚乘數科未能以有效的方式迎合客户的需求和偏好，或者無法提供高質量的產品或令人滿意的服務，或者客户無法以具有吸引力的價格和條款找到他們想要的產品或服務，他們可能會轉向其他渠道滿足他們的需求，從而面臨客户減少、營收減少的風險。
4、尚乘數科受到監管方面的風險影響。由於數字金融服務行業是一個新興和不斷發展的市場，適用的法律、規則和法規也在不斷發展和演變。相關規則和法規的任何變化都可能導致公司的合規成本增加，或可能限制業務活動。公司遵守所有適用法律法規的能力在很大程度上取決於相關的內部合規系統，以及相關許可持有人吸引和留住合格合規人員的能力。如果尚乘數科未能遵守適用的規則和法規，業務活動可能會面臨罰款或限制。