榮盛發展被爆商票逾期 慌忙闢謠難掩資金緊張的現實_風聞

商票問題只是一個表象，下面掩蓋的問題，更值得大家去關注。

來源：貓哥觀地產

這兩天，榮盛發展（002146）又在圈內出新聞了。

多位玩商票的大佬，跟圈內媒體透露，榮盛近期有多支商票，本來應該在6月14日到期就無條件兑付的，但是在6月17日都還沒完成兑付。根據持票人透露的消息，榮盛發展跟多位持票人進行了私下溝通，爭取在6月18日，也就是今天之前完成兑付。

此事爆出來後，榮盛官方第一時間出來闢謠，説公司從沒拒付過商票，公司的操作都是在法律的範圍內進行的。

説得一本正經，但山雨欲來風滿樓，事情的真相，並不完全如此。根據某商票機構統計的數字，截至5月底，榮盛共開出了63528筆商票，至今已到期兑付的39607筆，未到期和未兑付的共23921筆，拒付了5筆。與此同時，受風險不確定等因素影響，榮盛的商票貼現利率節節攀升，目前的貼現率在17%-21%之間，屬於非常高的水平了。一些穩定的房企，商票貼現率普遍都在10%以下。

此前，榮盛的2020年財報來得很晚，很多房企在4月初就完成了財報披露，榮盛支支吾吾在月底總算也給公佈了，好歹也算是趕上了末班車。

榮盛2020年的營業額715億元，比2019年的709億元僅僅禮貌性增長了0.85%。銷售額完成還不錯，2020全年完成1270億元，同比增長了10.18%。表面上還看得過去的數據，掩蓋了嚴重的經營問題。

2020年榮盛歸屬母公司的淨利潤75億元，同比大跌17.75%；經營性現金流為13.6億元，同比暴跌35.53%。這只是問題的結果，產生這個問題的癥結就兩點：

1、環京區域樓市的困局，嚴重拖累了榮盛的銷售業績。環京各城市在2020年開始調控升級以來，大多城市的房價已經腰斬，樓市一片哀嚎，甚至有的項目房子白送，只要有人接盤還貸款都沒人敢要。據同行消息人士透露，榮盛在環京區域的土儲和貨值均佔到了全公司盤子的超過3成。要麼不賣等死，要麼打折賣晚幾天死，這是環京房企的區域公司二選一的送命題。

實際上，榮盛在環京區域的斷臂求生，在去年年底就已經開始了，除了大規模裁掉十餘個區域個公司，幹掉上千人，還同時進行打骨折銷售，甚至部分樓盤血虧去化，為了保千億的銷售目標。因此才有了財報裏銷售額漲了10%，淨利潤卻暴跌的局面。可以説，在華夏幸福（600340）暴雷以後，榮盛就一直戰戰兢兢，生怕被外界捕捉到點什麼，但是最近的商票風波又把問題擺出來了。

2、榮盛的全國化佈局乏善可陳，成功的項目太少了。比如，江蘇是榮盛這些年重倉的區域，2020年貢獻的營收超過了14%。江蘇的地塊，都是這兩年拿的高價地，以南京一地為例，很多高價地遇到了限價問題，至今無法得到有效解決。就連榮盛自己在2020年的年報裏面，都將江蘇的8個項目列報存貨跌價準備。除了江蘇之外的其他省份，就更加只能呵呵了。

3、榮盛為了搞千億規模，特別是為了掙脱環京的困局，從2018年開始盲目拿了不少高價地，其中很多是地王，燒錢的速度也是一流的。2019年榮盛新增土儲979萬方，拿地金額302億元，平均拿地樓面價3084元/平米；到了2020年新增土儲715萬方，拿地金額283億元，平均拿地樓面價3958元/平米，新增土儲樓面價同比大漲28.3%。

可以簡單理解為榮盛拿的地，不但越來越貴了，而且越來越少了，但是很多城市的房價是沒有這麼大漲幅的，這中間就是虧本銷售的項目。貓哥有幾位朋友透露，前兩年榮盛在大灣區和華東拿的幾個地王項目，現在基本上都在虧本賣。按照這樣無限循環下去，榮盛不僅財報估計會越來越難看，規模還會越做越小。

對此，資本市場也是非常清楚的，榮盛最近半年的股價一直跌跌不休，累計已經跌了20%多。榮盛還在資本市場上不斷髮行票據來補足公司資金，但是發債成本愈發高企，平均達到了7.2%以上，同期40強房企平均水平才6.3%左右。之所以成本激增，直白點説，因為投資者對榮盛的憂慮越來越大了。

與此同時，榮盛今年以來還頻頻給下面的子公司提供融資擔保，目前累計已經給超過20家子公司提供了超過150億元的擔保。

如此頻繁的擔保，以金融圈人士的經驗判斷來看，是項目經營出了較大的困難，導致資金出現問題。