出售7家子公司，紅星美凱龍是在“賣子求生”還是主動降負債？_風聞

　　近年來，紅星美凱龍持續推動家居新零售轉型，其中自建物流是新零售的重要支撐。紅星美凱龍主動出售重要物流節點城市的資產，已經有着很強“賣子求生”意味了。

　　紅星美凱龍“賣子求生”還是主動降負債？

　　6月2日，紅星美凱龍發佈公告稱，旗下紅星家居物流與遠洋資本關聯公司天津遠川投資有限公司簽訂合作框架協議，紅星家居物流將7家物流子公司全部股權及全部借款債權轉讓給遠洋資本，交易對價約23.12億元。

　　本次收購所涉項目分佈天津、石家莊、武漢、合肥、重慶、貴陽和西安等重要物流節點城市，總建築面積規模約85萬平方米。根據遠洋資本透露，這些項目大部分進入成熟運營期，可迅速帶來現金流收入及利潤。

　　對於此次交易，紅星美凱龍表示所得款淨額擬用於補充流動資金、日常運營管理以及歸還借款等。除此之外，此次交易有利於公司聚焦家居主業，專注優質資源開展業務，旨在進一步提高公司資產盈利能力，降低公司的負債率。此前，紅星美凱龍多次公開強調“輕資產、重運營、降槓桿”戰略。

　　但也有較多分析認為紅星美凱龍是在“賣子求生”。

　　數據顯示，截止2020年末，紅星美凱龍可用的貨幣資金僅為65.11億元，但負債已經達到804.50億元，其中短期借款和一年內到期的非流動負債分別為34.48億元和118.97億元。即使加上定增獲得的37億融資，紅星美凱龍可用資金也很難以覆蓋短債。紅星美凱龍應該主要是因為上述原因，才出售7家子公司。

　　近年來，紅星美凱龍持續推動家居新零售轉型。在線上，紅星美凱龍與天貓有過很多合作，包括重金冠名618天貓超級晚、天貓雙11狂歡夜等。在線下，針對傢俱商品體積大、易損壞、成家居電商“絆腳石”的特徵，紅星美凱龍從2014年其開始自建物流，隨後又推出智慧物流城。

　　2017年，紅星美凱龍在西南智慧物流城項目簽約中稱，智慧物流城項目的落地意味着紅星美凱龍由傳統家居商業連鎖門店向“電商+物流+結算”轉型升級，預計5年內可助推集團在該地區實現過200億的年營業額。可見自建物流在紅星美凱龍商業生態中的地位，不到最後一步，紅星美凱龍應該不會出售物流子公司。

　　紅星美凱龍為何受困？

　　今年以來，外界關於紅星美凱龍及其母公司紅星美凱龍控股的債務危機討論不斷。究其原因，直接原因是疫情衝擊，根本原因是過快擴張。

　　受疫情影響，紅星美凱龍在2020年比較艱難。2020年年報顯示，上市公司紅星美凱龍實現營業收入142.36億元，同比下降13.6%；歸屬於上市公司股東的淨利潤17.31億，同比下降61.37%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤11.62億，同比下降55.53%。

　　今年一季度業績好轉，但區區4.13億的扣非歸母淨利潤相對紅星美凱龍及其母公司龐大體量來説僅僅是杯水車薪。

　　在車建新的商業版圖中，紅星地產的體量甚至還要高於上市公司紅星美凱龍。車建新利用紅星地產和紅星美凱龍兩大抓手，建立起了一個“產業+地產”勾地模式。通常，紅星地產會依託兄弟公司紅星美凱龍的資源優勢，在家居商場附近一併獲得部分商住用地以開發出售。

　　紅星地產就是依靠這一模式在低線城市實現快速擴張。

　　但是，在“三道紅線”壓力下紅星地產的融資能力削弱，疫情衝擊下兄弟公司紅星美凱龍的“輸血”能力下降。雙重壓力下，紅星地產的債務壓力被放大。截至2020年6月末，紅星地產的主體紅星企發的負債總額達877.4億，其中流動負債達725.02億，佔比高達83%。

　　母公司紅星美凱龍控股的債務規模更大。截至2020年三季度末，紅星美凱龍控股集團債務總額達1860.8億元，超過4成的資產已被抵押，用於擔保融資，受限資產達1047.68億元。

　　車建新不得不先後兩次推動旗下公司出售股權或子公司，還通過發債和定增等方式融資，這是今年來外界傳聞紅星美凱龍及其母公司債務危機的重要原因。（內容來源：財觀社）