BOSS直聘高增長或不可持續，撐不起150億市值？_風聞

　　新興商業模式更容易受到資本市場的追捧，享受到更高的估值，但是新興商業模式並不一定能長期撐得起高估值。

　　BOSS直聘市值突破150億美元

　　6月11日，BOSS直聘正式在美股上市，發行價為19美元/ADS，其IPO募資規模為9.12億美元。截至6月17日收盤， BOSS直聘股價38.27美元/股，總市值153.06億美元。

　　對於互聯網企業，美股特別看重成長性。高增長的業績數據，特別是非常高增長率數據是BOSS股價表現良好的主要原因。

　　據招股書數據，2020年BOSS直聘實現營收19.4億元，同比增長94.7%；2021年Q1錄得營收7.9億元，同比大增179.0%。如果不考慮會計準則的影響，2020年BOSS直聘的經計算現金收款25.2億元，同比上漲89.7%；2021年Q1的經計算現金收款為11.8億元，同比上漲281%。

　　截至2021年3月底，BOSS直聘共服務了8580萬認證求職者，1300萬認證企業端用户，630萬家認證企業。

　　2020年平均MAU為1980萬，較2019年平均MAU同比上漲73.2%。截至2021年3月底，平均月活躍用户數（MAUs）於2021年第一季度突破了2490萬，年增長率為70%。

　　成長性支撐一：差異化策略

　　BOSS直聘創始人趙鵬此前在在線招聘行業內浸潤很多年，洞察到行業的痛點而推出了新的商業模式。BOSS直聘在招股説明書中是這樣描述自己的，一個促進老闆和求職者之間即時直接對話的移動原生產品，提供精確的匹配結果，並由專有的人工智能算法和大數據洞察力提供支持。

　　簡單的説，BOSS直聘就是以直聊模式，通過移動+智能匹配+直聊模式幫助僱主和求職者高效地“雙向匹配”。同時，BOSS直聘選中了中小企業這一差異化客羣，根據中小企業需求調整了更合理的收費和服務模式。加之踩中移動互聯網興起的時間點，BOSS直聘快速成長起來。

　　成長性支撐二：洗腦式廣告投放

　　“找工作，我要跟老闆談！”

　　相信有很多人對這句洗腦式的廣告語非常熟悉，因為BOSS直聘的投放量大到了很多人無法忽視。2018年起，趙濤力排眾議在電視節目、寫字樓的電梯、地鐵站大量投放這個廣告，又快速地為其蓄積了大量新客户。

　　值得注意的是，2019年和2020年，BOSS直聘的營銷費用分別達到9.17億元和13.48億元，營銷投入在營收中的佔比分別為91%和69%。這是非常高投入金額和佔比數據。

　　未來前景尚需觀察

　　在線招聘行業已經有着十餘年曆史，行業已經過了爆發期，進入了平穩期。目前，行業內已經有4家上市公司，BOSS直聘的主要對手則在營收和盈利方面大大佔優，未來的競爭或更加激烈。BOSS直聘要繼續支撐起高估值，就必須繼續保持高成長性。

　　但目前支撐BOSS直聘高成長性的兩大因素都具有不可持續性。

　　BOSS直聘創始人通過自己的商業洞察以差異化佔據了先手，但這並不構成護城河。直聊的方式，複製成本過低，目前已經被其他互聯網招聘平台效仿，成為了行業標配，中小企業市場也已經是一片紅海。

　　營銷投放則更不可持續。BOSS 直聘近兩年共融資38.75億元，這些資金可以供其持續“燒錢”。BOSS直聘的招股説明書顯示2019年和2020年分別虧損5億和9.4億，目前仍處於虧損狀態。上市之後，BOSS直聘遲早得降低營銷費用佔比，後續還得考慮盈利問題，不可能長期“燒錢”投放。

　　BOSS直聘創始人趙鵬把企業的下一個成長性支撐主要放在了藍領工作者上。趙鵬感嘆中國大約有6億非農業勞動人口，其中很大一部分是藍領工作者；有4000多萬企業，其中大多數為中小微企業。在他看來，BOSS直聘目前只服務了其中一小部分企業和求職者，招聘行業的數字化征程才剛剛開始。

　　但是，在這個領域已經有58同城等先來者佔據，BOSS能奪得多少市場份額還需要觀察。同時，小微企業和藍領的付費意願低，BOSS在這一領域究竟能獲取多大收入也還未知。（內容來源：財觀社）