奈雪的茶終於要上市了，三百億的奶茶到底值不值這麼多錢？_風聞

千呼萬喚始出來，奈雪的茶上市終於要塵埃落定了，作為中國奶茶的巨頭，奈雪的茶終於坐穩了中國奶茶第一股的位置，經歷了反反覆覆的曲折，奈雪的茶是終於要上市了，如今奈雪的茶終於塵埃落定要上市了。但是，很多人卻不禁想問，估值達到三百億的奈雪的茶到底值不值這麼多錢？

一、奈雪的茶終於要上市了

根據中國經濟網的報道，日前，新茶飲第一股”奈雪的茶終於開始招股。奈雪的茶發佈公告稱，公司於2021年6月18日至23日期間擬全球發售2.57億股股份。其中，香港公開發售佔10%，國際發售佔90%，另附15%超額配股權。一手500股，入場費9999.76港元，預期6月30日在港交所掛牌交易。

作為新式茶飲的龍頭企業，奈雪的茶備受資本市場關注。據報道，綜合多家券商數據，截至6月18日港股尾盤時段，奈雪的茶保證金認購額約為367.2億港元，超額認購71.1倍。據公告，此次奈雪的茶招股價區間定為17.20-19.80港元，最高募資總額將超過50億港元。

對於募集的資金，奈雪的茶計劃約70%用於支持擴張公司的茶飲店網絡並提高市場滲透率；約10%用於通過強化技術能力，提升公司的整體運營以提升運營效率；約10%用於提升公司的供應鏈能力，以支持公司的規模擴張；約10%用於營運資金和一般公司用途。近幾年，奈雪的茶的門店在快速擴張。其招股書顯示，2015年11月，奈雪在深圳開設首間茶飲店，到現在門店數量已達到556間。

當然相比於眾多互聯網公司的虧損來説，奈雪的茶可以説是少數還能盈利的公司，根據之前的數據奈雪的茶經調整淨利扭虧為盈，經調整淨虧損由2018年的人民幣5560萬元減少至2019年的人民幣1170萬元，並進一步扭轉為2020年的經調整淨利潤人民幣1660萬元。不過這個盈利還是相當的不容易，招股書顯示，2018年-2020年，奈雪的茶營收分別為10.87億元、25.02億元及30.57億元，複合年增長達到67.7%。2018年-2020年的淨利潤分別為-0.57億元、-0.12億元、0.17億元。

從估值的角度來説，數據顯示，其在2020年12月30日融資後的估值約為130億港元，而按照17.20港元至19.80港元的發行區間計算，奈雪的茶上市時的市值將達到295億港元至340億港元，在半年內實現了翻倍。IPO前，奈雪的茶創始人彭心、趙林夫婦通過林心控股持股67.04%，IPO的持股比例為64.05%。按此計算，彭心、趙林夫婦的身價將達到197億港元至228億港元。

二、三百億的奶茶到底值不值這麼多錢？

就在奈雪的茶上市不久之前，著名的飲料上市公司東鵬飲料實現了十幾個漲停板的超高業績，在這樣的情況下，很多人不禁想問，三百億的奶茶到底值不值這麼多錢？奈雪的茶真的值得看好嗎？

首先，奶茶市場的大風口的確給奈雪的茶提供了良機。從奶茶市場的大風口來看，奈雪的茶的確處於一個非常好的賽道之上，根據灼識諮詢數據，2020年中國茶市場規模約4107億元，其中現製茶飲約1136億元，滲透率不斷提升。2020年按照零售消費總值計算，奈雪的茶在中國整體現製茶飲店行業中為第七大品牌，市佔率為3.9%。如果我們把這個數據範圍縮小到奶茶市場的話，在新式茶飲市場上，奈雪的茶位於市場第二位僅次於市場龍頭喜茶，可以説，奈雪的茶的賽道還是非常值得看好的。也正是如此，我們看到奈雪的茶集中了大量的機構投資者，無論是其前期的風險投資，還是這次上市的基石投資，大量的機構投資者如此看好一家奶茶企業，可見市場對於奶茶賽道的樂觀情緒，在這樣的情況下，奈雪的茶才能夠一路衝上將近三百億估值的高額估值領域。

其次，奈雪的茶也有屬於自己的優勢。根據市場來説，奈雪的茶的優勢主要集中在以下幾個方面：

一是強者恆強的市場邏輯。根據灼識諮詢數據，高端現製茶飲品牌CR5市佔率高達55%，其中奈雪的市佔率為18.9%，這些年早已不是當年那個自由競爭的奶茶市場，當前奶茶市場已經像其他日益成熟的市場一樣出現了強者恆強的市場局面，奈雪的茶無疑在這方面擁有不錯的優勢，作為已經佔據賽道前端位置的奈雪的茶來説，目前的優勢的確有助於其長期發展。

二是奈雪的茶的標準化體系已經建成，對於奶茶企業來説，最難的其實就是標準化，如何讓每一杯奶茶在不同的門店保持相同的口感，這成為了很多企業都在頭疼的事情，這些年奈雪的茶逐漸形成了屬於自己的標準化體系，無論是供應鏈的原材料的供應與採集，還有門店的供應和管理其實都已經形成了屬於自己的優勢，在標準化的幫助之下，奈雪的茶其實還是值得市場關注的。

三是奈雪的茶的品牌心智已經佔據，其實對於消費者來説，喝奶茶往往不需要選擇更多的是直接想到哪家喝哪家，在這樣的情況下，消費者的心智佔據就成為了最關鍵的事情，而奈雪的茶的優勢就是在於作為奶茶企業的兩強之一，奈雪的茶無疑有着比較大的市場優勢。

第三，奈雪的茶的風險其實也沒辦法忽視，其實作為一家奶茶企業，奈雪的茶的風險主要在於：

一是當前整體市場受到樂觀情緒影響，市場定價水平較高，從目前來看，奈雪的茶的整體估值其實是有點高的，畢竟對於一家奶茶企業，本身的經營基本面能否支撐如此高的估值，我們還是有較多的不確定性因素，萬一這種估值的樂觀情緒有所下降，那麼到時候股價下行將會成為大概率事件。

二是市場其實已經進入競爭激烈的紅海，我們前面説了，當前奈雪的茶位於市場的第二位，但是無論是龍頭老大喜茶，還是處於市場第二梯隊的coco、一點點、快樂檸檬、蜜雪冰城、茶顏悦色都有屬於自己的優勢，由於整個市場的進入壁壘極低，市場已經進入了競爭激烈的紅海，在這樣的情況下，奈雪的茶其實並沒有特別大的差異化競爭優勢。

三是不賺錢的市場問題依然存在，之前大家都認為奶茶是很賺錢的賽道，但是奈雪的茶實際上告訴了大家奶茶可能並沒有那麼賺錢，在這樣的情況下，奈雪的茶單店的高成本低利潤的狀況其實依然給市場帶來了不確定性，當前是微利盈利，萬一成本出現一定程度的上升，會不會引發市場更大的風險呢？

所以，從目前的角度來説，雖然奈雪的茶看好的人很多，但是其藴含的風險我們卻不能忽視。