擴張之後，是罰單和虧損，普瑞眼科IPO，是招險棋_風聞

　　2020年7月31日，深交所披露招股書，其創業板IPO申請獲受理。

　　2021年5月30日，普瑞眼科更新了招股説明書，擬公開發行股票數量不超過3740萬股，佔發行後總股本的比例不超過25%。計劃募集資金2.86億元。

　　根據普瑞眼科官網資料顯示，公司在2005年成立，是一家集門診、臨牀、醫療和醫療技術開發為一體的專業連鎖眼科醫療機構，擁有專業眼病研究所、7家眼角膜庫，曾完成我國首例金絲猴白內障手術。

　　企業願景為：成為並被公認為提供專業眼科醫療服務的機構。中長期發展目標為：在全國的主要省會城市建立普瑞眼科醫院，最終形成全國連鎖經營的格局。普瑞投資為控股股東；徐旭陽為創始人、實控人。

　　目前普瑞眼科已分別在北京、上海、重慶、成都、武漢、昆明、蘭州、合肥、鄭州、南昌、烏魯木齊、哈爾濱、濟南、西安、貴陽、瀋陽成功投資創辦了普瑞眼科醫院，南京、廣州醫院也在籌備之中。

　　隨着普瑞眼科的規模得到擴張，其背後的隱患也逐漸顯現。

　　隨着規模持續擴張，普瑞眼科面臨着商譽減值風險。

　　招股書顯示，在普瑞醫院29家子公司中，已有16家在2019年面臨虧損。在商譽方面，截至2019年12月31日，公司合併報表商譽賬面價值為0.49億元，主要系公司收購北京華德、山東亮康及天津普瑞形成。2017年及2019年，公司分別計提商譽減值367.34萬元和283.40萬元。

　　截至2020年末，該公司合併報表商譽賬面價值為3715.16萬元，主要系公司收購北京華德、山東亮康及天津普瑞形成。2019年及2020年，該公司分別計提商譽減值283.40萬元和1157.50萬元。

　　對於公司的業績進展，普瑞眼科表示，公司各年合併營業收入分別為8.06億元、10.16億元和11.92億元，營業收入的增長一方

　　2017年至2019年，普瑞眼科營收8.06億元、10.16億元、11.93億元;歸屬於母公司所有者的淨利潤-1340.68萬元、3132.53萬元、4905.48萬元。

　　不過，招股書顯示，2017年至2019年，普瑞眼科未分配利潤分別為-1.2億元、-0.88億元、-0.45億元。

　　這意味着，投資者短期內或無法享受分紅。

　　截至2020年7月27日，普瑞眼科共有29家子公司。2019年有16家虧損，虧損的子公司數量佔比高達55.17%。

　　北京華德等三家虧損子公司，因收購形成了4872.66萬元商譽。2017年及2019年，普瑞眼科分別計提商譽減值367.34萬元和283.40萬元。

　　還有煩惱。

　　據招股書披露，2017年至2019年，醫療責任糾紛支出金額分別為60.28萬元、158.49萬元和188.19萬元。

　　屋漏偏逢連夜雨，普瑞眼科及子公司僅行政處罰就多達46次。

　　截至2020年12月31日，普瑞眼科共33家一級子公司，其中醫療機構27家，具體包括已開業醫院18家、門診部2家，未開業醫院 7 家。2020年，18 家已開業的醫院中有10 家盈利，8 家虧損，9 家未開業醫院處於虧損狀態。

　　此外，在這些機構中，因為醫療機構執業規範類被處罰達到26次，醫療廣告類處罰12次、執業場所消防類處罰有3次、税務類處罰有3次、環境保護類處罰有2次。

　　眾所周知，普瑞眼科的整個營銷佈局是以點狀佈局而不是面上佈局。十幾家醫院已經佈局全國，這導致的規模不經濟至少在營銷上，不能在面上做營銷導致每進入一個城市都需要花費巨大的銷售費用。

　　2017-2019年，普瑞眼科銷售費用分別為1.89億、2.22億以及2.55億元，（2018年、2019年，同比增長17.32%、14.83%。）銷售費用率分別為23.47%、21.82%和21.36%，總體保持下降趨勢。

　　但相比2019年愛爾眼科的10.5%以及華夏眼科14.27%，普瑞眼科的銷售費用率太高。這也是利潤率差距巨大的原因之一。

　　我們需要了解的是，眼科這個行業與人的健康甚至生命息息相關，除了市場這個看不見的手，政府這隻有形的手是絕不允許民營機構“謀財害命”的。

　　必要之時，重拳將會落下，整個行業將更加規範化發展 。這種誘因下，普瑞眼科能夠保住自己的護城河嗎？