攤大餅，揹負鉅債的雅居樂強作歡顏_風聞

　　廣撒魚網廣播種，多收碩果多發財。這則金科玉律式的規則，似乎在雅居樂的身上完全地並不靈驗了。相反，雅居樂正在為它的廣撒魚網而付出代價。素來被稱為地產界“華南五虎”之一的雅居樂集團控股有限公司，在成功邁進千億陣營後，走得卻並不順利。

　　最近，雅居樂集團（3383.HK）公佈了截至2021年5月31日的未審核的營運數據。今年預售金額合計為人民幣609.1億元，平均價格為15501元/平方米。按相關數據，雅居樂在今年賣得更多，也賣得更貴了。這本是一則讓雅居樂歡欣的大好事，可是，雅居樂卻實在地快活不起來。

　　雅居樂正在為它的錢袋而發愁，它對於資金的渴求，已經到達望穿秋水、眼穿腸斷的地步。5月下半月到6月1日，短短的半個月時間，雅居樂進行了4次募資，實在已是慌不擇路。

　　天道酬勤。雅居樂努力地做着廣撒魚網廣播種的事，但它的辛勤付出並沒有得到預期的收穫，巨大的債務讓它左右為難，不得不忙碌着向公眾募資。“天道酬勤”的道義似乎並沒有獎賞過度殷情的雅居樂。

　　或許，雅居樂的高管們現在終於明白了，這些年來，他們不是在買地，就是在買地的路上。沒有足夠多的土地儲備，哪來什麼做大企業的底氣？或許，這就是雅居樂的運營理念。為此，雅居樂大力衝規模，拼業績，最直接的行動就是在買土地上砸錢。據4月1日樂居財經研究院發佈的《2020年內房股土儲TOP50》顯示，在開發商中，雅居樂以5301萬平方米的土地儲備排名第15名，眾多銷售榜裏領先雅居樂的企業反而被它遠遠地甩在了身後。可是，雖然土地的儲備量有了，忽然之間，雅居樂的錢包卻癟了。就在今年4月，有消息傳出，雅居樂已經負債2300億。尤其是永續債的規模有136億。為此，雅居樂在業界背上了一個稱為“永續債之王”不光彩的名號。

　　永續債又稱無期債券，它是沒有明確到期日或到期日非常長的債券。它並不規定到期期限，持有人也不能要求清償本金，但可以按期取得利息。如果把永續債計入負債，雅居樂的淨負債率將大幅提升超過紅線。

　　債王之始出於貪。雅居樂可能比其他開發商都更貪圖於做大餅。雅居樂將它的“廣撒魚網廣播種”行為美其名曰“多元化發展”。2016年時，雅居樂提出要在未來5—6年裏，使整個集團地產佔一半，其他產業佔一半。於是，開始了一系列的高速度的投資，在文旅、環保、建設、物業、商業、城市更新等方面，也砸進去相當規模的資金。但由於這些產業並不會一時帶來相應的收益，很多資金也就暫時睡了大覺。短時之內回籠資金的願望，只成了一場空。

　　此外，攤大餅的也體現在股權控制上。近年來，由於收購武漢長凱、中民物業等公司股權，雅居樂集團的商譽規模上升，由2018年的18.42億元上升至42.65億元。但業界提出，如果這些業績不達標，未來存在一定商譽減值風險。今天，雅居樂的管理層可能終於認識到，做大不是做強，攤大餅現在終於攤出了鉅債！

　　像很多上市公司一樣，雅居樂的財務報表依舊歌舞昇平，前程似錦。但任何一個頭腦清醒的人都知道，對於一個揹負沉重債務壓力的企業，對於一個永續債規模仍在不停增長的企業，無論它如何強作歡顏，它一定不會在內心之笑得起來。（內容來源：財觀社）