一文讀懂法拉第未來赴美上市：合併PSAC，能否“捲土重來”？_風聞
美股研究社-2021-06-25 19:22
“站在風口，豬都能飛上天”。
新能源汽車無疑是站在風口上，據浦銀國際研報，2021年5月中國新能源汽車銷量22萬輛，環比增加5.4%，同比增加166.2%。5月月新能源汽車滲透率10.2%，新能源乘用車滲透率12.4%，分別較上月提升 1.0 和 1.1 個百分點。可以看出，新能源汽車市場一直在往好的方向發展。
北京時間6月24日，美國證券交易委員會（SEC）批准了Faraday Future（法拉第未來）與Property Solutions Acquisition Corp. （PSAC）的合併上市計劃。
PSAC股東將於2021年7月20日舉行特別會議，批准與FF的合併交易，隨即7月21日納斯達克掛牌上市。交易完成後，合併後的公司股票和認股權證預計將分別以股票代碼 “FFIE” 和"FFIEW" 進行交易，其中 “FFIE” 中的 I 代表智能 ( Intelligent ) 和互聯網 ( Internet ) ，E 代表生態系統 ( Ecosystem ) 和電動 ( Electric ) 。
此前，氫燃料電池卡車製造商 Nikola，激光雷達公司Velodyne，電動汽車初創公司 Fisker 和電動卡車初創公司 Lordstown Motors 等都通過空殼上市的方式完成了轉身，法拉第未來借殼上市捲土重來看點在哪？美股研究社通過解讀關鍵信息，或許能夠讓外界對其有更多的認知。
法拉第曾陷資金問題
法拉第未來創建於2014年，成立以來一直致力於通過產品和技術，業務模型，用户生態系統和治理方面的創新來促進汽車行業的轉型。次年該公司宣佈完成10億美元A輪融資，並由樂視網創始人賈躍亭出任全球CEO和首席產品官。
後續，由於賈躍亭的個人債務危機爆發，導致法拉第未來陷入資金問題，雖然曾在2018年牽手恒大集團引入資金，但由於雙方就控制權問題存在分歧，最終不歡而散，造車項目也持續停滯不前。
法拉第未來或許一直在等待一個“高光”機會。如今它找到了上市通道，找到了資方和找到了車型落地的一方。對它來説是成長之路重要的里程碑。
上市獲10億美金續力旗艦產品FF91
根據目前的估算，以每股PIPE認購價格為10.00美元計算，該交易顯示合併後公司的隱含股權價值為34億美元。合併交易完成後，假設PSAC股東沒有贖回的操作，此次合併交易將為法拉第未來提供約10億美元的資金，其中包括PSAC以信託形式持有的2.3億美元現金。如此，首款旗艦產品FF 91在交易結束後的12個月內大規模量產和交付就有了足夠的資金支持。
FF 91具有業界領先的1050馬力，在不到2.4秒的時間內可達到0-60 mph，零重力座椅具有最大的60度傾斜角度。移動、互聯和豪華是其標籤。目前，首款旗艦車型 FF 91 已獲得超過 1．4 萬輛訂單；而FF 81 預計將於2023年量產上市；FF 71預計將於2024底量產上市。
得益於與PSAC合併，FF91的量產計劃正式提上了日程。此前媒體報道稱，FF 91計劃在2022年上半年上市，售價大約在200萬元左右。5月下旬，首個用户體驗中心正式落户美國紐約曼哈頓，並開放給公眾進行零距離接觸、深度體驗。
合併上市Property Solutions怎麼看？
IPO的成功與否，將會成為FF91車型能否量產的關鍵折點。
對於此次與法拉第未來合併SPAC上市的Property Solutions，其本身是一家空白支票公司，目的是為了與一個或多個企業或實體進行合併、資本證券交易、資產收購或其他類似的業務組合。根據招股書，PSAC 相信法拉第未來在行業中擁有強大的地位，具有實現大規模的潛力。
合併之後，股權分配如何？假設沒有公眾股東行使其贖回權，法拉第未來股東將擁有212,949,268股股票，或大約66.0% 的表決控制權和新普通股股票，在企業合併結束後立即發行。
關於此次合併，Property Solutions CEO兼董事長Jordan Vogel表示：“法拉第未來是一家獨特的、與眾不同的電動汽車公司，其未來發展前景非常可觀。”
經營曾虧損，法拉第未來前景風險影響有哪些？
| 法拉第未來經營歷史有限，在電動汽車行業的增長面臨重大障礙。公司成立於2014年，雖然已經制造了幾輛原型車和預生產車輛。但是公司還沒開始第一輛電動汽車的商業生產。雖然法拉第未來預計在業務合併結束後的12個月內開始 FF 91系列的商業銷售，但不能保證公司能夠發展製造能力和流程。此外，即使公司實現了電動汽車的生產，它也面臨着電動汽車行業增長的重大障礙，包括安全和高質量汽車的開發和生產的連續性、品牌認知、客户基礎、營銷渠道、定價政策、人才管理、增值服務和持續的技術進步。如果 法拉第未來不能解決這些風險和障礙進入增長，其業務和經營結果可能受到重大和不利影響。
| 法拉第未來曾經在經營過程中出現虧損，預計未來將繼續發生虧損。智能電動汽車的設計、製造、銷售和服務是一個資本密集型行業。自成立以來，法拉第未來業務活動的現金流量為負數。在2021年、2020年及2019年第一季度，公司分別錄得7550萬元、1.471億元及1.422億元的淨虧損。2021年第一季度、2020年第一季度和2019年第一季度用於經營活動的現金淨額分別為2120萬美元、4120萬美元和1.898億美元。
自成立以來，法拉第未來在技術以及車輛設計、開發和加工、製造設施建設、員工薪酬和福利、市場營銷和品牌推廣等方面進行了大量投資，預計往後將繼續或增加這種投資。
| 法拉第未來可能無法滿足其未來的資本需求，包括達到初始生產和收入所需的初始投資資本，這可能危及繼續經營的能力。在一個資本密集型的行業運作，需要大量現金來資助其業務。除了 FF 91系列產品投入外，法拉第未來還需要額外的資金來支持未來車輛的運營、研究、開發和設計。如果往後法拉第未來無法及時獲得資金資助對公司的財務狀況、業務結果、業務和前景都會產生不利影響。
結語
新能源汽車風口強烈，玩家們紛紛趕上想要獲取時代利好。但是，颶風過後呢？如何安全着陸，維持自身穩定發展是玩家們需要思考的問題。對於法拉第未來也是，新能源汽車銷量不斷走高，但產業目前尚存短板，如成本高額、低温續航縮水等問題。在趕上風口的同時要抓住產業變革新機會，通過上市不斷完善自身，打磨產品，憑藉口碑才實現真正的“破圈”發展。
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