撼山易，撼董明珠難！格力：一個人的帝國_風聞

誰是中國投資圈最有權勢的人？如果高瓴資本創始人張磊排第二，沒人敢説自己第一。

作為國內最著名的梗，“十億人民九億騙，總部設在駐馬店”，淋漓盡致地描述了鄭州向南220公里、那個著名地級市人民的精明。1972年出生於駐馬店的張磊沒有辜負當地的水土，18歲時，他以河南省高考文科狀元的身份考取中國人民大學國際金融專業，畢業後又拿了耶魯大學工商管理及國際關係雙碩士學位。

這位駐馬店人的傳奇不止於此，15年前，他以3000萬美元創立高瓴資本，如今資金規模在6000億元以上，即使在2020年，高瓴資本的回報率仍超33%。聰明絕頂的張磊卻栽在了董明珠身上。

被套牢的資本大鱷

6月21日，格力電器（000651.SZ）拋出一份被部分媒體稱為“年內最壕”的員工持股計劃，12000名格力人只需付出5折價格即可拿到數量不等的白馬股，涉及1.08億股和近30億資金。

當吃瓜羣眾正在羨慕前一秒免費分房後一秒領取大紅包的格力員工時，46萬股民卻欲哭無淚。

格力員工持股計劃超低的折扣對原本就疲軟的股價造成了致命的打擊。當天一開盤，格力股價便低開低走，最終以51.11元收盤，大跌4.8%，較前一交易日蒸發155億元，最低時只有51元，創下15個月以來的最低紀錄。次日繼續逆勢走低，一度下探至49.50元，跌幅為3.2%，收盤時未能收復50元大關。

散户股民罵聲一片：

“用全體股東的錢五折給自己發紅包，那是股東自願的嗎？格力病了，且病得不輕，是否能搶救得回來，現在還説不定，據説難度不小。”

其實，他們的損失不過數千到幾萬塊，在高瓴資本面前根本不值一提，張磊兩天30多億灰飛煙滅，當前股價已直逼其持倉成本。

2019年12月，高瓴資本旗下實體珠海明駿擊敗厚朴投資等數十家機構，以417億元代價將格力15%股份收入囊中，成為後者單一最大股東，摺合每股46.17元，與目前的股價相差無幾，若考慮到時間成本，張磊已處於事實上的虧本狀態。

對於標榜長期主義的高瓴資本來説，暫時的虧損或許不算什麼，這個員工持股計劃是股權收購方案的一部分，張磊在簽署協議時明確承諾提供不超過2.41億股，市值約146億元的股權激勵額度，近日公佈的員工持股計劃只是一個開始。

問題是，高瓴資本不只是被套牢那麼簡單。格力混改的目標是引入戰略股東，改善上市公司治理結構，提高市場化程度，18個月過去了，格力迎來的卻是一個涉嫌利益輸送的員工持股計劃，與混改目標背道而馳。

董明珠的專屬持股計劃

除了授予價格較低，中小投資者對於格力員工持股計劃的不滿集中在董明珠身上。

根據草案，董明珠一人擬認購股數上限相當於其他高管的50倍，獨佔了員工持股計劃總額的28%，一天賬面浮盈近8億元，11992名中層幹部、核心員工只能一起分享剩下的部分。

官方的公告倒是冠冕堂皇：員工持股計劃的推出，旨在深化格力經營層的激勵體系，充分調動員工的積極性和創造性，吸引和保留優秀管理人才和業務骨幹，提高員工凝聚力和公司競爭力，但這份員工持股計劃顯然是為董明珠量身定製。

對照美的，格力管理層的薪酬並不遜色。2020年，美的營收是格力的168%，雙方掌門人的薪酬分別為915萬元、1213萬元，同時，董明珠總持股2.33%，高於方洪波在美的的持股比例。真正慘的是格力員工，去年，格力支付薪酬89億，8.4萬員工平均工資10.6萬，美的、海爾平均工資分別為18.9萬、22.2萬。

格力亟需激勵的是中層幹部與核心員工而非高管。分蛋糕時，董明珠對自己很慷慨，對數萬員工卻異常吝嗇，讓網友都看不下去了：“要説格力高層一股不買，全給手下普通員工也就算了。你董小姐一個人認購8億，這是給員工福利，還是給自己福利啊。”

外界的質疑奈何不了董明珠，雙方的話語權不對等。

6月22日晚間，財經國家週刊就刊發了一篇拙劣的評論《深度解讀格力股權激勵：積極信號愈辯愈明》，文中大量使用“相關證券業內人士表示”、“亦有相關業內專家表示”、“有評論稱”、“據專業人士表示”、“也有媒體認為”、“一位家電業人士表示”、“相關業內人士分析指出”等無法採信的表述方式，指鹿為馬功夫着實了得。

有一句話特別耐人尋味：“試想，如果董明珠此次不是3000萬股，而是小買幾十萬股意思意思，那資本市場又該如何解讀？是不是會説董明珠後繼無人，不敢增持，卸任之後恐看空格力？”

任何一個正常的人都知道，如果董明珠真看多格力，應該原價買入。以五折價格狂攬3000萬股，跟看空看多沒有任何關係，完全是在明火執仗巧取豪奪，除非董明珠認為格力僅值27.68元/股。這種嚴重侮辱大眾智商的文章不無玄機。

公開資料顯示，財經國家週刊的發行、廣告及各類品牌經營活動的代理商是瞭望全媒體傳播有限公司，根據天眼查APP，瞭望全媒體傳播公司股東為瞭望週刊社與格力，雙方分別持股51%、49%。這意味着格力在動用自己的媒體朋友圈為董明珠洗地。

弔詭的是，知名自媒體吳曉波頻道在轉發該文時，“擅自”將文章來源變更為新華社。稍有點常識的人都知道，新華社與新華社旗下一份普通刊物之間存在天壤之別，國家通訊社就這樣被強行並無償替格力站了台。當然，吳曉波頻道的轉發也不會是免費的。

一個人的帝國

這個奇葩的員工持股計劃還折射出一個深層次的問題：格力已經變成董明珠一個人的帝國。

在格力董事會，董明珠專屬版持股計劃獲全票通過，參與表決的五位董事中，兩位是董明珠忠誠的經銷商盟友，三位是獨立董事，包括董明珠的好閨蜜劉姝威。6月30日，格力將召開2020年度股東大會進行最終表決，高瓴資本無權發表任何意見。

當初，張磊為了打敗厚朴投資，竭力向以董明珠為代表的格力管理層示好，珠海明駿通過層層股權設計向後者讓渡了41%的控制權。由於這種一致行動關係，珠海明駿在員工持股計劃的表決上只能採取迴避的態度，不僅如此，在未來涉及董明珠的所有提案上，珠海明駿很可能都要回避。

在格力電器董事會，根據上市公司規定，格力集團、經銷商集團京海擔保分別有權提名1名董事、2名董事，珠海明駿三個股東珠海高瓴、Pearl Brilliance、格力電器管理層有權各提名1位董事，而且至少2位董事候選人須得到管理層認可。鑑於格力集團是董明珠的老東家，京海擔保是董明珠的鐵哥們兒，董明珠穩穩掌握着4個席位。

在格力集團時代，大股東還有點約束力，儘管發生過董明珠利用中小股東對抗大股東的事。花了大價錢進場的高瓴資本入主後卻被徹底架空了，董明珠空前地為所欲為。

前幾年，董明珠以節省廣告費為由，自己代言格力，近年來，當格力加大電商力度後，她又開設“董明珠的店”，並以個人名義打造電商直播品牌，一再凌駕于格力之上，這種將公司與自己深度綁定的行為大大加劇了上市公司的風險。一個成熟的企業離開誰都應該能夠獨立成長。按照格力現在的狀況，董明珠萬一發生不測，大有玩不下去之虞。這並非杞人憂天，畢竟董明珠是一個67歲高齡的老太太了。

格力亂象之下只有一個贏家，那就是董明珠，一邊拿着上千萬的年薪，一邊滿足着自己的權力慾。不論投資者多麼不滿，沒人能夠離開董明珠，因為董明珠就是格力的品牌，董明珠就是格力的銷售渠道，董明珠之外找不到接班人，所有有望接班的二號人物都被幹掉了。（部分圖片來自網絡）