土巴兔上市未卜,羣核科技換個姿勢能否撐起“3D雲設計第一股”?_風聞
IPO捕手-2021-06-29 15:32
談到互聯網家裝,土巴兔在鋪天蓋地的廣告效應之下,廣為人知。
但互聯網家裝行業在近年的迅速發展之下,行業也頗為繁榮,並有不少玩家已紮根資本市場。除已在港交所掛牌的齊家網,如今酷家樂母公司羣核科技亦打算赴美上市。
6月25日晚,羣核科技向美國證券交易委員會遞交F-1招股書,由摩根士丹利、摩根大通、中金、中信建投、富途證券擔任承銷商,計劃在納斯達克掛牌上市,若上市順利,也意味着其將成為“全球3D雲設計第一股”。
但需要注意的是,作為大眾深知的家裝平台土巴兔在2018年赴港上市受挫後如今轉向A股,名不見經傳的羣核科技又有着哪些底氣去衝刺華爾街?數萬億市場藍海之下,羣核科技又能否講出資本新故事?
攜SaaS有備而來
2011年,彼時的羣核科技還叫着“酷家樂”的名字,擁有着濃厚的技術基金。
當時三位創始人黃曉煌、陳航、朱皓,帶着年輕人的激情,分別從英偉達、谷歌、亞馬遜等頂尖互聯網公司離職之後,回國創業。
2012年,聯合開發了一款“家裝寶”的新產品,即“簡化版的酷家樂”。2013年11月,酷家樂第一版網站上線,運行了大概不到半年,到2014年4月份,酷家樂就成為了全國最活躍的家裝社區。同年,伴隨着互聯網家裝的火爆,酷家樂也開始崛起。
據酷家樂官網數據顯示,平台現有總註冊用户超2500萬,其中註冊設計師800萬;此外,酷家樂已覆蓋中國90%的户型庫,擁有超4000萬商品模型素材。
直到去年11 月 27 日,酷家樂宣佈將以母公司品牌名“羣核科技”重裝亮相,為雲設計軟件平台和SaaS服務提供商,旗下品牌有酷家樂、國際品牌COOHOM、美間等。
值得一提的是,成立至今羣核科技至少已完成7輪融資,在2020年完成新一輪融資,領投方為高瓴資本和Coatue,投後估值超20億美元。完成兩起行業橫向收購,去年對建築地產設計資產管理及三維數據可視化平台Modelo全資收購;今年對2D軟裝設計軟件賽道頭部企業美間的全資收購。
羣核科技正備受資本看好,,獨角獸的地位表明着如今衝擊資本的底氣,一年之內兩起收購意味着企業實力之下的野心顯露。相比2019年D+輪融資後估值為10億美元,短短一年時間估值翻倍,這其中主要在於SaaS業務的發力。
根據艾瑞數據,以2020年的現金收入計算,羣核科技是中國最大的室內設計、裝飾和建築軟件提供商,市場份額為10.3%。2021年第一季度,公司的月均活躍用户數(MAU)約150萬。2020年和2021年第一季度,公司服務的個人付費用户分別為24萬和89,000。
不錯的市場表現,表明了互聯網家裝是條行得通的商業模式,創始人輝煌的履歷答卷也為羣核科技增添了不少光彩,依託技術手段,藉助互聯網賦能,如今衝刺IPO也顯得是情理之中。
面子很美但“內裏”如何?
業績是資本衡量公司發展的標杆,也是企業底氣的重要來源。
根據招股書顯示,羣核科技2019年、2020年的收入分別為2.82億元、3.53億元(5420萬美元),同比增長25.19%。2021年第一季度,羣核科技的收入為1.01億元,同比2020年同期的7567.5萬元增長33.32%。
截至目前,羣核科技尚未實現盈利,且虧損規模仍在擴大。2019年、2020年,羣核科技的淨虧損分別為2.61億元、2.97億元。2021年第一季度,其淨虧損1.17億元,而2020年同期的淨虧損為4874.6萬元。
羣核科技在招股書中稱,該等虧損主要是由於其繼續推動業務的快速和長期增長,在產品開發、技術支持和產品營銷方面進行了大量投資。同時,其未來可能無法實現或維持盈利。
而從今年同樣有上市計劃的土巴兔來看,土巴兔2015年、2016年、2017年與2018年上半年營收分別為2.03億元、5.7億元、8.81億元與2.7億元,淨利潤分別為-7.5億元、-5.6億元、-11.11億元與-6.36億元。
資金緊缺困擾土巴兔多年,一定程度上限制了它的發展。據業內人士分析,從2015年至今的巨大虧損缺口是它2018年上市失敗的主因。
如今的羣核科技同樣面臨虧損問題,這或也是衝擊上市存在的隱憂,但回看公司的毛利率,2019年、2020年和截至2021年3月31日三個月的毛利率分別為69%、68%與66%,均超過了六成,這也説明了公司在未來的盈利上存有較大想象力。
但隨着規模的增加,羣核科技的負債規模也在飆升,其負債總額由2019年的4.17億元增加至2020年的5.43億元。同期,羣核科技的總資產由2019年的5.93億元增至2020年的9.60億元。
招股書顯示,羣核科技在2019年、2020年的經營活動所用現金淨額均為負數,分別為-8935.0萬元、-1.32億元,用於投資活動的淨現金分別為3978.3萬元、5833.7萬元。
資金的缺口並不是一朝一夕就能補足,羣核科技預計將此次IPO募集資金用於拓展商業空間、工業空間和房產的服務等,也不得不讓人懷疑其初衷,或也是在尋求資本新故事來解如今的發展現狀難題。
萬億市場藍海下,是機遇也是挑戰
2015年,在“互聯網+”概念紅得發紫的時候,“互聯網+家裝”也成為熱門。那一年也被成為“互聯網家裝爆發年”,據艾瑞諮詢統計,2015年,中國互聯網家裝行業融資事件達到123起,為2011-2019年融資數量最多的一年。
如今的家裝行業仍是萬億級藍海,根據中國裝飾行業協會數據表示,2015年-2019年,我國家裝行業市場規模持續增長,在2020年有小幅的下降,略高於2018年。前瞻預計,2021年家裝行業將迎來大幅增長,到2025年互聯網家裝更是有望達到8880.9億元。
雖行業規模大,但是行業領先企業所佔份額並不高,在TalkingData發佈對互聯網家裝人羣裝修APP的使用傾向中,土巴兔位於第一。用户佔比達到23.6%,而齊家網是13.8%。這是基於家裝行業低頻和壁壘決定了現有的家裝企業很難做大,外面的其它行業巨頭也難以跨界成功。
中國建築裝飾行業首家上市公司金螳螂,線下業務發展困難重重,2019年關店38家。另在2017年,國美參與了家裝平台“愛空間”的C輪融資,表現了進軍家裝行業的野心。
回看今天的羣核科技,根據艾瑞諮詢數據,按2020年總收入計算,佔據約10.3%的市場份額。相比土巴兔和齊家網存在一定的差距,同時也會面對行業共通的問題,且在思考如何擴充市場份額時,市場紅利凸顯之後也將面臨行業內的競爭。
此外,作為羣核科技的強有力的競爭業務SaaS,仍存有一定的弊端,雖企業打造了一條“渠道-營銷-設計-生產-施工”全鏈路,實現“所見即所得”。但難的是,不僅要打通供應商、設計師、家裝公司到用户之間的鏈路,還要打通用户、前期設計角色、後期裝修角色,最終運維。
面對這樣的挑戰,創始人之一的陳航坦言,酷家樂要做的還有很多。
而一站式數字化解決方案之中,在施工環節,即行業的最後一公里,也存在痛點。酷家樂BIM解決方案1.0版本在2019年6月上市,在此之前市面還沒有真正的BIM產品。業務仍處早期階段,這也意味着雖有精準的大數據支撐,但在真正落地方面還是會有一些問題。
可見,如今的互聯網家裝市場規模不斷擴大的同時,作為頭部企業並沒有因此享盡蛋糕的紅利,反而在內卷之下陷入發展困境,紛紛挑起上市,或也是企業如今想到的最好發展故事。
總的來説,羣核科技在市場藍海之下,營收逐年增長,但仍難掩虧損的現狀,雖有SaaS好故事,但囿於行業目前的一些性質,要想成功説服資本市場,羣核科技仍需要一些新的經濟動力。
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