亞朵酒店更新招股書，預期本週四正式登陸納斯達克，高瓴意向認購1.2億美元_風聞

6月25日，亞朵集團更新了其向美國SEC遞交的F-1招股文件，計劃以“ATAT”為證券代碼在納斯達克掛牌上市，成為“中國新住宿經濟第一股”。

招股書顯示，亞朵擬發行1974.47萬股ADS，另外還賦予承銷商296.17萬股ADS超額配售權，定價區間在13.5-15.5美元/ADS，擬融資額度（包含超額配售權）在3.07億美元-3.52億美元之間。

編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

根據亞朵集團最新招股書披露，高瓴表示將以首次公開募股價格進行認購，並意向認購價值1.2億美元的ADS。知名投資機構作為基石投資者，表明了資本市場對亞朵集團基本面和長期價值的認可，以及對中國中高端酒店市場的看好。

亞朵旗下酒店有覆蓋中端、中高端、高端和豪華4個細分市場的6個品牌，截至今年一季度亞朵在營酒店數量608家，其中87%為中高端酒店。看2020年末在營客房數量，亞朵是中國最大的中高端連鎖酒店品牌。

相比以經濟型酒店為主的連鎖酒店集團，亞朵的酒店數量規模遠遠不及，但實際上雙方的業務基本盤定位存在差異，不適於直接比對。

一般來説，衣食住行各種實體消費行業，往往是品牌定位越高，門店數量越少。像亞朵約80%酒店位於二線及以上城市，這些城市的人羣及消費能力才能支撐起中高端酒店的品質和價格，當然也決定了亞朵與經濟型連鎖酒店之間必然會有規模差距。

從行業層面，豪華、中高端和經濟型三條酒店賽道，中高端增速最快、確定性最強。以歐美市場為參考，目前國內酒店行業結構（1：3：6）與居民收入結構（1：4.5：4.5）尚不匹配，東興證券預計國內中高端酒店的高速增長期至少還有3-8年。

顯然受益於城市發展和居民收入增長，中高端的增量空間要高於經濟連鎖酒店，並因其能平衡消費升級需求、投資者尋求回報以及物業租金持續漲價三股力量，是目前經濟型酒店的升級方向。

去年酒店行業受到疫情的衝擊，從招股書披露的數據看，亞朵的經營並未大受影響。一是RevPAR快速恢復。受疫情影響，2020年一季度亞朵這一關鍵運營數據大幅下降，但僅用了三個季度即迅速恢復，於2020年第四季度已經恢復至2019年同期。

2020年亞朵所有酒店的RevPAR（不含隔離徵用酒店）為275.1元，同期國內中高端酒店行業平均RevPAR為197.8元。2021年4月及5月份，亞朵RevPAR也超過了2019年同期水平，重回增長軌道。

二是業績平穩。2020年國內上市酒店公司業績普遍大幅下滑，大多出現鉅額虧損，而亞朵保持營收保持穩定且實現全年盈利，同時，亞朵的現金儲備穩步增長，經營活動持續產生現金淨流入，體現了其商業模式的強大韌性。

三是會員黏性強。2020年亞朵有逾2500萬的個人註冊會員，會員復購率為48.7%，有44.7%的間夜是被會員消費。另外其OTA銷售間夜佔比不到20%，沒有過於依賴外部渠道。

雖然主要營收來自酒店業務，但亞朵積極探索場景零售業務，並將自己定位為“生活方式品牌”。

當下國內的人均GDP和消費人羣，來到升級的關口。近兩年能明顯看到消費內容化的趨勢，現在年輕人對好的定義不止是品質好，還要看是不是有意義、有沒有好的體驗。而與消費者某種生活觀點相契合的品牌，便有望成為生活方式品牌，讓特定人羣產生極高的忠誠度。

回到酒店行業，工業時代以來，酒店業就按照一套規定了硬件和服務等級的星級標準評判酒店等級，評分多針對酒店硬件，但當下消費者越發看重功能性之上的心理滿足，這是酒店行業的新變量。

酒店自帶流量，也是天然的展廳，但前兩年“新零售”的退潮已證明“人”“貨”“場”的次序至關重要。從成功的跨品類案例看，發現某一類人的需求，再以品牌主張為指引，優質商品為解決方案，才能實現有效的多元化拓展。

招股書顯示，目前亞朵的場景零售已孵化睡眠、香氛個護和出行三個品牌——αTOURPLANET（亞朵星球）、SAVHE（薩和）和Z2GO&CO.三大品牌，2020年，亞朵的零售GMV超過1億，增長迅速。

以酒店為入口，通過優質的體驗吸引用户、展示商品，商品又會加強並擴散亞朵品牌內涵，形成業務上的閉環。這種商業模式上的探索，打開了亞朵甚至酒店行業的想象空間。