叮咚買菜上市前夜：有人1美元買1股，有人85美元獲7億美元股票_風聞

“沒有大漲就是大跌。”這句話用在叮咚買菜身上格外貼切。

幾天前，該公司創始人梁昌霖還計劃發行1400萬ADR，幾天後，感受到資本市場寒意的他將叮咚買菜發行量暴砍四分之三，決定只出售370萬股，不到總股本的1.6%，融資金額也從4.10億美元縮水至1.09億美元。

梁昌霖希望，盤子變小後，叮咚買菜的股價就能獲得良好的表現，結果理想很豐滿，現實很骨感。上市首日經歷曇花一現後，叮咚買菜便斷崖式下跌，一度破發，收盤於23.52美元，勉勉強強守住23.50美元的發行價，惹得一眾中籤者替梁昌霖捏了一把汗。

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其實，叮咚買菜割韭菜的手段遠比你想象的高明多了，這樣的股價跌掉五成也不影響幕後推手掙錢。

翻版的瑞幸咖啡

瑞幸的泡沫曾震驚了許多人，叮咚買菜很可能是翻版的瑞幸咖啡。

從成立時間上看，叮咚買菜的母體上海壹佰米網絡科技有限公司成立於2014年，不過，梁昌霖實際盯上買菜業務還是在2017年，叮咚買菜的真正運營時間不過三年多點，用三年多點的時間打造一個上市公司，梁昌霖的效率並不比陸正耀慢多少。

在玩法上，叮咚買菜也像極了瑞幸咖啡。瑞幸一成立就邀請湯唯、張震出任品牌代言人，大打促銷戰，2018年，瑞幸實現營收8.41億元，淨虧損16.19億元，每賣一杯咖啡就虧18塊錢。叮咚買菜也饒人，過去兩年總營收從38.8億元激增至113.4億元，但虧損合計超50億元。

如果説戰略性的虧損可以構築起護城河，叮咚買菜倒也無可厚非，問題在於，梁昌霖的錢都進了一個無底洞。

今年第一季度，叮咚買菜營收38億元，同比增長46%，同期淨虧損從2.5億元刷新至13.9億元，暴增465%，淨虧損率高達36.4%，燒錢的速度大大增加，卻未能換來相應的營收增長。有誰願意長期填這個無底洞呢？

阿里、拼多多、京東、美團、滴滴等巨頭的加入，更是宣告叮咚買菜企圖通過補貼-壟斷-收割幻想的破產，梁昌霖的出路只能是把營收做大後丟給接盤俠。

上市目的並不是圈錢？

天眼查APP顯示，叮咚買菜自2018年5月以來一共進行過10輪融資，累計數十億美元，投資機構包括高榕資本、星界資本、紅杉資本、CMC資本、啓明創投、龍湖資本、Coatue Management、老虎環球、泛大西洋投資、今日資本、紅杉資本、鷗翎投資、弘毅投資、DST Global、軟銀願景基金等大約23家，這樣的豪華陣容不能説絕無僅有，但足以傲視同等量級的創業公司。

細心的讀者或許已經注意到了，叮咚買菜金主有一個非常突出的共同點：基本上都屬風投性質，具有產業背景的資方屈指可數，這意味着他們不可能深入產業，而是滿足於把一個項目包裝好，然後賣上一個價錢。

在敲鐘現場，梁昌霖説得冠冕堂皇，“上市目的並不是圈錢”：叮咚買菜目前從二級市場拿錢不是很迫切，D輪及D+輪共融資10.3億美元，現金流充裕，若市場特別好，價格、價值可以掛鈎的話，叮咚買菜多融一些；反之就少融一些。

對於這樣的表態，我們只能表示呵呵了。當一家公司寧願將融資規模削減75%也要堅持IPO，這種公司不是到了非上市不可的時候，很難找到第二個原因，何況軟銀、DST等之所以高價入場並豪擲巨資，絕非為了向叮咚買菜補充現金，而是利用自己的身份對後者進行背書，推動叮咚買菜順利上市，從而在最短的時間內拿到回報。

現在看來，軟銀、DST確實幫人家做了背書，但能不能拿到回報就難説了。

85美元拿下6.68億美元股票

紫財經梳理了叮咚買菜近兩年來的融資價格變動歷程發現，2019年，該公司按當前的ADR計，融資價格在4.1-6.4美元之間，從次年的4月直至今年3月，叮咚買菜的主流融資價格也不過11.7美元左右，其間還夾雜1.2美元等超低的價格，讓人非常費解。

叮咚買菜價格飆升主要是在D輪、D+輪融資期間，DST和軟銀就是在這個時候進場的，成本分別高達21.34美元、23.28美元，甚至在2021年3月22日同一天，不同投資者拿到的票價也存在天壤之別，如梁昌霖的老朋友高榕資本享受到的既有1.17美元這樣Pre-A輪才出現的價格，也有11.66美元的C1價格，也有人拿到的是21.34美元的價格，簡直匪夷所思。

當然，上市不為圈錢的梁昌霖對自己更加大方，3月22日、29日，5月29日，叮咚買菜分三次向他控制的實體送出了85萬多股原始股，按照6月29日收盤價計，這些股票價值6.68億美元，而梁昌霖付出的代價又是多少呢？85美元。

有人懷疑，叮咚買菜在有意操縱融資價格，為上市出貨作準備。這樣的猜測很難證實或證偽，不過，經紫財經測算，有一點是肯定的，即使叮咚買菜當前股價腰斬50%，該公司六成以上的投資機構仍然處於盈利狀態！

換句話説，以高位上市的叮咚買菜能夠保持當前的股價已屬奇蹟。那些打算搏叮咚買菜大漲的小散們還是應該三思而後行，軟銀、DST等後期進入的投資者確實有拉高叮咚買菜的壓力，但能不能做到是另外一回事。（部分圖片來自網絡）