淨利狂翻百倍股價卻“跳水”力勁科技的問題出在哪？_風聞

當市場將目光聚焦在新能源汽車的智能化之爭時，卻忽視對汽車本身的關注。

日前，比亞迪、理想等宣佈新一輪的快充技術，彼時的特斯拉已經在想盡一切辦法，降低車輛成本，馬斯克做了一個決定，與力勁科技合作收購一體化壓鑄機。

這一舉動，也讓力勁科技身價暴漲，一躍成為港股市場上最大的一匹黑馬，半年時間股價累計漲幅超過10倍。

隨後，力勁科技也在6月29日，舉行董事會會議，公佈2021財年業績報告。

就基本面而言，2021財年力勁科技營收、淨利實現同比增長，特別是在淨利方面，相比2020財年大漲超百倍。

但財報發出後，並沒有受到資本市場的看好，次日港股開盤，力勁科技股價一度跌幅近10%。

伴隨市場接連掀起的造車熱潮，作為上游產業鏈的力勁科技也在這股洪流中，展開一番激烈角逐。那麼，這份財報中，力勁科技的具體表現怎樣？隨着新能源汽車的持續演化，力勁科技的後勁如何？

淨利狂翻超百倍 業績卻極易“受冷”

作為全球領先的壓鑄機製造商，力勁科技營收實現近一步增長。2021財年，營收實現40.21億港元，相比2020財年增長46.43%。

其中，2021財年下半年營收達到22.86億港元，增長達到77.07%。對比上半年能夠發現，2021財年的營收增長主要是來源於下半年業績高速提升。

具體到各項業務：

目前，力勁科技主要以製造、銷售設備為主，其中，壓鑄機以及注塑機是力勁科技目前的兩大核心產品。截止3月底，2021財年，來自壓鑄機銷售的營收達到26.57億港元，同比增長40.6%；銷售注塑機實現營收為12.46億港元，同比增長64.7%。

從營收佔比中能夠看出，2021財年，壓鑄機在總體營收佔比有所提升，達到67.15%。實際上，這或許也離不開全球以及中國汽車銷售行業發展，推動上游供應鏈行業的潛力釋放。2018年以來，全球以及國內汽車銷售行情遇冷，開始出現月度銷售同比下降的情況。

不過，隨着互聯網玩家的加入以及新能源汽車的崛起，這一狀況到2020年下半年有所改善。根據乘聯會最新的統計數據，2021年我國乘用車月度銷售首四個月表現來看，同比2020年有大幅增長，與2019年同期基本持平。

另一方面，家電行業的推動，也在一定程度上加速對注塑機的產量以及需求提升，根據Interconnection機構數據顯示，在全球注塑機下游市場中，家電行業需求量佔比達到22%，僅次於汽車行業，目前全球家電市場中，僅聯網大型家電2020年出貨量就已經達到5460萬，預計到2025年將增至1.75億台，這也很好的反映出了，隨着用户對家電行業的需求量的提升，未來作為上游企業的力勁科技等也將藉此近一步打開市場。

從盈利水平看，力勁科技的毛利率相對穩定，一般在24%至27%之間，本財年略高於此區間範圍，財報顯示，2021財年毛利達到11.15億港元，毛利率達到27.73%。

報告期內，力勁科技淨利達到3.44億港元，同比增長10384.05%，淨利率為8.56%。

不過，與此同時，一些財務指標的背後也反映出了，力勁科技現階段面臨的一些挑戰。

由於力勁科技淨利率水平不高，並且隨着費用支出和其他收入的變化，容易引起極大波動，其中，2019財年淨利率接近歸零。

另一方面，翻看近年來的力勁科技的營收增速變化，極易受到上線遊產業鏈以及市場行情的變化，力勁科技目前的核心產品在於壓鑄機以及注塑機的需求提升，很大一部分在於汽車行業的回暖，若上游產業落冷，又極易回縮。

這也反映出來了，隨着汽車銷售的遇冷，力勁科技在2018年未能繼續增長，2019年隨着汽車市場降温，業績大幅下滑，直到2021財年中期才開始有所反彈。

這樣看來，力勁科技在報告期內的業績增長，很大一部分原因在於外界因素的推動，但營收增速不穩定及受下游產業影響波動較大，卻是力勁科技需要持續優化的問題。

汽車輕量化趨勢凸顯 力勁能否扛住“衝擊”？

目前新能源汽車市場潛力釋放加速，賽道玩家不斷湧入，百度、小米、華為等互聯網玩家紛紛入場，中國市場空間越來越來大,HIS Markit數據顯示，2020年中國乘用車銷量達到1970萬輛，預計到2025年將增至2560萬輛。

隨着新能源汽車持續火熱，汽車輕量化趨勢明顯，越來越來的玩家開始注重對汽車本身的成本控制，特斯拉率先採用一體化壓鑄部件，有效減少了零件數量和汽車質量。

在這一趨勢下，對上游供應鏈的設備以及產品需求量加大，此前，新能源汽車第一梯隊玩家特斯拉與蔚來，都與力勁科技簽訂合作協議，訂購大型一體化壓鑄機設備，這也給予了像力勁科技這樣的上游企業一定的想象空間。

作為國內壓鑄機市場的頭部玩家，力勁科技市佔率超過50%以上，目前又與特斯拉、蔚來等新汽車玩家合作，作為先行者，力勁科技的優勢仍將延續一段時間。

儘管新能源汽車爆發期的到來，令力勁科技具備一定的發展空間。但面對自身問題的凸顯以及行業對手的競爭，仍是面臨不小的壓力。

目前，我國壓鑄機市場規模雖穩步增長，但是整體上卻不足30億元，而力勁科技的市場份額佔比卻高達56%以上，另外，通過近10年的發展，壓鑄機市場仍停留在十億級別層面，這説明市場拓展空間小，行業發展較為落後，同時也意味着力勁科技繼續拓展市佔率的難度將進一步加大，後續增長空間縮窄。

雖然壓鑄機好處良多，但設備投入卻非常高昂，如果沒有大批量生產，車企很難承擔其成本，此外，作為大型生產設備，壓鑄機的生產週期較長，若不能獲得穩定的訂單收入，會面臨盈利承壓的困局，並且還極易受到下游企業的行業波動，力勁科技此前的營收變化，就是一個例子。

另外，通過橫向對比，在壓鑄機收入中，力勁科技雖然力壓伊之密，但伊之密的毛利率水平顯著高於力勁科技，往期伊之密壓鑄機毛利率普遍在35%以上，而力勁科技僅為25%左右。

營收規模較小的注塑機方面，海天國際的營收規模要領先力勁科技，在注塑機業務方面，震雄集團也高於力勁科技，但是海天國際的毛利率明顯高於力勁科技，而力勁科技的應收賬款佔總資產比例顯著高於其他公司，這表明其話語權不強，也導致力勁科技的議價能力較弱。

總的來看，本財年力勁科技還是帶給市場一些看點，營收大幅增長以淨利超預期是一大亮點，但營收增速以及毛利增速不穩定，卻是能反映出其盈利模式還是存在一定問題。後續市場空間拓展較難以及易受下游產業鏈波動，或是影響力勁科技盈利的重要因素。如何解決現階段存在的詬病，或許是力勁科技下一季度業績增長的關鍵點，港股研究社也將持續跟進。

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