百得利控股通過上市聆訊背後：汽車銷售業務拉低毛利率_風聞

原標題：百得利控股通過上市聆訊背後：汽車銷售業務拉低毛利率，奔馳、奧迪銷量下滑

撰稿 | 多客

來源 | 貝多財經

日前，百得利控股有限公司（BetterLife Holding，下稱“百得利控股”）通過港交所聆訊，並公佈了聆訊後的招股書，補充披露了2020年度的財務數據。如果順利，百得利控股或將在2021年7月在港交所上市。

據貝多財經瞭解，百得利控股的境內主體主要為北京百得利汽車進出口集團有限公司，成立於1998年，註冊資本為6000萬元，法定代表人為周小波。同時，周小波也是百得利集團、百得利控股的董事長。

根據介紹，百得利控股是一家汽車經銷商，業務集中於豪華及超豪華品牌。當前，其在6個省市（包括北京、天津、山東、四川、浙江、廣東）經營12家4S經銷店，品牌包括保時捷、奧迪、梅賽德斯-奔馳、賓利、沃爾沃、捷豹-路虎。

根據弗若斯特沙利文報告，按2020年產生的收入計算，超豪華品牌汽車的市場份額在中國汽車經銷行業中約佔2.9%。按2020年的收入計算，百得利控股在中國所有超豪華品牌汽車經銷服務供貨商中排名第六，市場份額約為4%。

整體實現增長，汽車銷售業務拉低毛利率

財務方面，2018年、2019年和2020年，百得利控股的營業收入分別為84.09億元、81.79億元和85.33億元，對應的淨利潤分別為2.70億元、2.25億元和3.06億元。

整體來看，百得利控股的收入在2019年出現了下滑，營收也較2018年減少約2.7%，淨利潤也同比2018年下降16.7%。不過，百得利控股2020年的收入、淨利潤均實現了增長，略優於2018年的表現。

對於2019年業績下滑，百得利控股稱，主要由於為遵守自2019年7月1日起已在浙江、四川、廣東及山東省及天津以及自2020年1月1日起已在北京實施的國六標準新規定而轉換汽車型號，導致汽車銷量減少所致。

而2020年收入及淨利潤實現增長，百得利控股在招股書中解釋稱，主要由於2019年沃爾沃及捷豹－路虎4S經銷店的經營規模壯大以及賓利推出新車型，刺激2020年的銷售表現，致使其汽車銷售收入增加。

招股書顯示，非國際財務報告準則下，百得利控股2018年、2019年和2020年經調整後的淨利潤分別為2.18億元、2.26億元和3.29億元，分別同比增長3.3%、45.9%。

報告期內，百得利控股的汽車銷售收入分別為73.47億元、70.69億元、74.63億元，佔總收入的比例分別為87.4%、86.4%、87.5%。同期，售後服務收入分別為8.00億元、8.76億元和8.03億元，略有波動。

囿於汽車銷售業務，百得利控股整體的毛利率並不算高，在報告期內分別為9.8%、9.6%、10.1%。其中，汽車銷售業務的毛利率分別為4.3%、3.7%、5.1%，而售後服務的毛利率分別為48.2%、46.8%、45.2%。

截至2021年4月30日，百得利控股的現金及現金等價物為2.69億元，在途現金1870萬元，已質押存款4820萬元，以及按公允價值計入損益的金融資產3.31億元（可隨時贖回）。

嚴重依賴保時捷，奧迪銷量及輸入下滑明顯

報告期內，百得利控股分別售出1.41萬（14113）輛、1.32萬（13233）輛及1.34萬（13480）輛汽車。其中，約60.0%、58.4%和55.7%為進口型號，約40.0%、41.6%和44.3%為國產型號。

百得利控股表示，其還為奧迪、保時捷、進口大眾、江淮大眾－思皓及沃爾沃若干新能源汽車車型，其報告期內售出的新能源汽車總數分別為152輛、664輛與635輛。但百得利控股認為，新能源汽車銷量對其整體經銷業務而言微不足道。

按汽車品牌來看，保時捷（超豪華品牌）是百得利控股的主力車型，平均售價在70萬元至80萬元不等。貝多財經發現，百得利控股更是在招股書中稱，“我們的業務在重大比例上依賴保時捷。”

2018年、2019年和2020年，百得利控股分別賣出5278輛、5453輛、5139輛保時捷，收入分別為40.44億元、40.67億元、40.35億元，佔總收入的比例分別為53.9%、56.2%和53.5%。

其次，便是位於豪華品牌檔次的梅賽德斯-奔馳（奔馳）和奧迪，兩個品牌銷量相當，平均售價約為30萬至50萬元。報告期內，這兩個汽車品牌的合計收入分別約為29.47億元、26.02億元、25.09億元，均呈現逐年下滑態勢。

其中，奧迪的銷量及對應的收入下滑最為明顯，銷量由2018年的4309輛，大幅減少至2019年的3481輛，進一步減少至2020年的3089輛，而收入也由2018年的12.55億元逐步下降至2020年的9.94億元。

同時，百得利控股在2018年、2019年、2020年售出賓利車型（超豪華品牌）的數量分別為26輛、24輛、30輛，對應的收入分別為5966.6萬元、6193.2萬元、8065.7萬元。

此外，百得利控股也在銷售中端品牌——進口大眾，以及入門級品牌——江淮大眾－思皓等。其中，進口大眾貢獻的收入分別為2.96億元、2.09億元、1.17億元，銷售數量和總收入均出現了大幅下滑的情況。

部分利潤被提前“瓜分”

股權方面，在百得利控股上市前，其控股股東為周小波，其通過家族信託持股100%。IPO完成後，周小波仍是百得利控股的實際控制人，其將合計控制75%投票權的行使權。

招股書還顯示，百得利控股曾在2018年、2019年和2020向成都金保及成都新保的非控股股東分別派付股息2000萬元、4600萬元以及1.00億元。換句話説，百得利控股所控制的子公司股東已經提前“瓜分”了部分收益。

其中，成都金保及成都新保為百得利控股在2016年收購的汽車銷售公司，主要業務是汽車銷售（保時捷），由百得利控股持有管理權及運營權且並表。不過，成都川物持有成都金保70%的股權，持有成都新保30%的股權。