昨夜發生了什麼？美聯儲隔夜逆回購逼近萬億_風聞

昨夜發生了什麼？美聯儲隔夜逆回購逼近萬億

宋鴻兵經濟學者一夜之間，美聯儲隔夜逆回購需求量驚人逼近1萬億美元大關，達到9920億美元。究竟發生了什麼？美聯儲理事沃勒已經表示，縮減購債可能比最初預想的更早。美國達拉斯聯儲行長卡普蘭也表示，美聯儲從2013年吸取了一些教訓。這似乎更像是美聯儲在加速轉變前的政策“吹風”。

紐約聯儲數據顯示，90家參與者6月30通過隔夜逆回購工具向美聯儲存放了總計9920億美元資金。這刷新週二創下的8412億美元前紀錄高位。交易對手數量為2016年以來最多。儘管美聯儲已經變相加息，將隔夜逆回購利率提高了5個基點，帶動聯邦基準利率提高了約4個基點，但美國依舊沒有解決美元氾濫的問題。同時，通脹似乎比美聯儲想象得更快。再加之美聯儲的變相加息，帶動了美元指數的走強。對於美聯儲可能加快削減購債的預期正在變得越發強烈。這已經引起了流動性不太強的中小市場的警覺。

例如，6月30日，美國木材期貨市場泡沫已經出現破裂跡象。木材期貨價格僅在6月份就下跌了42%，創下1978年以來最糟糕的一個月。7月木材期貨價格更是報出了725美元的低價，比5月1650美元的最高峯木材期貨價格已經跌去56%。同時流動性不是很強的銅、鋼材、鐵礦石等大宗商品期貨價格也出現了下跌走勢。對於未來的動盪，對於可能的加息和美元升值，炒作資金似乎更願意持有更多美元現金。如同摩根大通此前表示的那樣，他們正在準備足夠的現金來應對未來的變化。然而，問題也就隨之而來，除了貨幣在空轉之外，更多的美元現金將投向何處？於是，無處可去的資金，只能繼續湧向短端市場，湧向貨幣市場基金。但是，貨幣市場基金拿到這些錢後又能怎麼辦呢？一邊是嚴重缺少抵押品，另一邊是高企的通脹可能刺破市場泡沫。

於是，貨幣市場基金也只能繼續將更多的美元通過隔夜逆回購的方式“還回”美聯儲。這就導致美聯儲的隔夜逆回購規模一再走高。美聯儲原本希望通過抬升隔夜逆回購利率，給貨幣市場基金一個盈利和喘息的空間，從而使其能夠吸收一部分美元，來穩定市場。美聯儲原本希望一邊繼續放水美元，然後一邊再通過隔夜逆回購回收美元的“花式操作”，繼續多支撐一段時間，等待通脹的消減。但是，通脹的速度似乎已經超出了美聯儲的預期。美聯儲正在陷入一個惡性循環，並且這種惡性循環的加速比美聯儲預期的要快得多。因此，美聯儲有可能會加快減購債務的步伐。6月29日，美聯儲理事沃勒已經表示，縮減購債可能比最初預想的更早。沃勒認為，如果可能需要在2022年底或2023年初加息，那麼就需要在這之前完成縮減。現在開始考慮撤回部分刺激措施是合適的。並且，沃勒還給出了加息的路線圖。他認為應該先縮減住房抵押貸款支持證券，之後再縮減國債。對公眾來説，在房地產市場火爆的情況下，縮減住房抵押貸款支持證券規模很容易。

此後，6月30日，美國達拉斯聯儲行長卡普蘭進一步給美聯儲的政策轉變吹風。他表示，美聯儲從2013年吸取了一些教訓。當時在全球金融危機之後，美聯儲首次宣佈放緩購買美國國債和抵押貸款支持證券。這一消息引發了金融市場的劇烈震盪，投資者在所謂的“減碼風暴”中出售高風險資產並追捧避險的債券。在卡普蘭看來，這次美聯儲的“減碼風暴”可能會更有經驗，可能會來得更柔和一些。當然，人們也有理由擔心，美聯儲的進一步行動是否會引起更大的市場動盪，甚至直接刺破一些高風險和低流動性的市場。一系列的連鎖反應可能再次超出美聯儲的預期。至少美聯儲傳遞出的信號，已經引起了中國貨幣政策的注意。6月25日，中國央行貨幣政策委員會召開的2021年第二季度例會中，新增了“防範外部衝擊”的表述。這或許與美聯儲開始着手逐步退出量化寬鬆有關。

發佈於 19 小時前美國聯邦儲備系統（美聯儲）