跨境電商上市風起，子不語趁勢捲入資本“潮流”？_風聞

跨境電商近年可謂是資本的“紅人”，一直備受寵愛。

根據網經社電商大數據顯示，2020年中國跨境電商領域共有33家平台獲得融資，總額超70.9億人民幣。而今年來更是成為了跨境電商IPO的扎堆之年，4月跨境電商洋葱成功登錄華爾街，接着敦煌網、洋碼頭、賽維時代紛紛有了上市消息。

近日，跨境電商大賣家子不語也開始了上市之路，赴港遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

那麼，作為一家B2C服飾及鞋履市場平台賣家，到底成色如何，下面就由IPO捕手一一講解。

子不語的發展歷程

成立於2011年的子不語，為來自杭州的跨境電商，是中國最大跨境電商公司之一。

通過自主研發適用於公司業務模式的ERP系統和物流倉儲平台系統，深度整合跨境出口貿易業務的上下游，依託Amazon、Wish、Aliexpress、eBay、WalMart等為主的境外網上第三方銷售平台和自營獨立站，實現向目標市場終端客户銷售流行服飾、鞋帽、飾品等的集產品研發、設計、銷售、供應鏈管理與服務為一體的“互聯網+產業”綜合性公司。

發展至今，公司目前擁有在職員工1000多人，在境外網上銷售平台開設有效店鋪400餘個，活躍SKU數量30萬以上，海外自主產權商標240多個，全年平均日發件量達6-8萬件。下設四家供應鏈管理公司、四個國內倉、二個海外倉、一家培訓公司，外發合作加工廠上百家，並設立線下實體體驗渠道，做到產業的深度垂直。

目前，其產品主要銷售予位於全球超過80%的國家及地區的終端客户，其中包括美國、德國、法國及日本。

子不語的商業模式

跟很多業內賣家一樣，子不語在佈局多個電商平台的同時，也發展了自營獨立站渠道，兩條腿走路的商業模式也正是如今玩家們最為喜愛的。

在主要盈利的業務鞋服類目上，銷售自主設計的時尚服飾及鞋履產品，將相關時尚元素融入新品設計之中，並根據不同平台的銷售數據及銷售偏好，進行市場研究。

在佈局第三方平台和獨立站時，其通過亞馬遜和獨立站的銷售佔比在不斷增加。根據若斯特沙利文的資料顯示，按2020年通過第三方電商平台銷售的服飾及鞋履產品的GMV計，公司排名第三。此外，於2020年度，按在北美產生的GMV計，在所有中國的跨境電商出口B2C服飾及鞋履市場的平台賣家當中，公司排名第一。

為了提高亞馬遜業績，公司設計團隊開拓了新類目產品如户外服裝、男士瑜伽服、嬰幼兒服裝和童裝。選品符合後疫情時代人們的需求，怪不得銷售能穩步提升。

此外，公司還培育出更多位列亞馬遜熱銷榜前100的產品，這將為未來增長奠定基礎。

截止2020年12月31日，子不語已設計銷售超2500款熱銷產品。培育了151個品牌，其中20個爆款品牌，年銷售額超1000萬人民幣。目前，其有453款服飾及鞋履產品位列亞馬遜熱銷榜前100，Wish上有3232款暢銷產品。

除第三方電商平台外，2018年公司建立自營網站。自此銷售大幅增加。2018年—2020年，其自營網站的銷售GMV按680.0%的複合年增長率增長。

透過主流第三方平台及自營網站銷售產品，其客户覆蓋全球超過80%的國家及地區。2020年，來自美國及歐洲的的主要銷售收入合共佔收入的92.5%。

子不語的IPO進程

本次赴港上市之前，2017年的1月，子不語也曾聘請中介輔導，啓動上市計劃，4月成立持股平台，計劃不了了之之後，如今再次發起衝擊，顯示了子不語進階資本的野心。

子不語的財務數據

子不語的招股書來看，其商業模式也跑通了的，根據招股書資料顯示，2018年—2020年，子不語的營業收入分別為13.18億、14.29億和18.98億元，相應的淨利潤分別為8001萬、8110萬和1.13億人民幣。毛利率連續三年高達60%以上。2018年—2020年，公司毛利率分別為66.5%、69.8%、72.6%。純利率分別為6.1% 、5.7% 、6.0%。

在主營業務方面，2018年——2020年，子不語服裝產品產生的收入分別佔同年總收入的85.1%、80.3%及70.5%；鞋履產品的收入分別佔同年總收入的14.5%、17.9%及21.1%。

第三方平台也在持續增收，2018年—2020年，公司通過亞馬遜銷售產生的收入分別佔總收入的23.6%、31.5%及32.4%，呈現逐漸上升的態勢。

子不語的競爭對手

作為子不語的競爭對手，鋒芒易商FunMart是一個跨境出口電商平台，主營中東、印度市場的跨境電商出口業務，旗下涉及男裝、女裝、美容、家居裝飾、電子產品等品類產品，為用户提供首次訂購5美元折扣、24小時客服等服務。

截止目前，已完成A+輪融資，投資方包括鐘鼎創投、IDG資本等明星機構。

另一競爭對手SHEIN，是一家成立於2008年的跨境B2C互聯網企業，主要經營女性快時尚領域，為全球消費者提供高性價比的時尚產品。公司總部設在南京，並在廣州、深圳、佛山、美國、比利時、迪拜等多個地方開設分支機構，目前已經進入了北美、歐洲、俄羅斯、中東、印度等市場。

公司創立SHEIN自有品牌，依託中國供應鏈優勢，不斷整合行業資源，建立從設計開發到紙樣打版，從面料採購到成衣製造，從電商營運到售後服務的完備的供應鏈體系，實現產、研、銷一條龍。

從上來看，跨境電商在早期固然是一個風口，但並不是沒有實力、沒有戰略眼光就能駕馭得了的行業，子不語只有切實地為實體經濟進行服務，圍繞着實體經濟來開展業務和打造產業鏈，才能夠成為跨境電商行業的真正贏家。

子不語的風險投資提醒：

**·**與第三方電商平台（尤其是亞馬遜及Wish）的關係中斷及安排條款的不利變化可能會對業務和經營業績產生重大不利影響；

**·**無法及時識別及應對時尚潮流、消費者偏好及市場需求的變化；

**·**OEM供應商在供貨方面出現任何嚴重短缺或延遲，或其產品質量不穩定，以及在維持與OEM供應商的現有關係或及時物色替代OEM 供應商方面出現任何困難，均會對業務產生重大不利影響；

**·**無法保持最佳的存貨水平，可能會增加運營成本或導致客户需求無法滿足，兩種情況均會對業務、財務狀況、經營業績及前景產生重大不利影響；

**·**業務營運可能會受到與第三方提供的物流服務相關的風險所影響。

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