被張近東坑180億後，馬雲、蔡崇信質押阿里股票，拯救蘇寧易購？_風聞

近日，馬雲和蔡崇信二人質押阿里巴巴股票的消息引發廣泛關注。

在2021福布斯全球億萬富豪榜上，兩位阿里創始人排名第26位和189位，身價分別為484億美元、116億美元，堪稱最不差錢的搭檔之一，若非大手筆投資，犯不着如此大動干戈。

眼下正是蘇寧易購水深火熱之時，馬雲、蔡崇信選擇在這個微妙的節點質押股份換取鉅額貸款讓人很難不浮想聯翩。

張近東找不到救世主

對於蘇寧易購，馬雲的感受可謂五味雜陳。

2015年8月，阿里高調投資更名蘇寧易購前的蘇寧雲商，以約283億元的代價獲得後者定增的18.6億股，持股比例為19.99%，是僅次於張近東的單一第二大股東。彼時，馬雲希望線上線下融合能夠重塑阿里，不料成了噩夢，這筆投資長期處於大幅虧損狀態。

去年11月蘇寧易購被曝資金鍊吃緊後，傷透了心的阿里一直袖手旁觀，放任張近東獨自折騰，毫無懸念，錦上添花者眾，雪中送炭者少，張近東的自救效果有限。

2021年春節後，張近東及蘇寧電器集團曾計劃賣身渡劫，出讓20%-25%的蘇寧易購股份，引進戰略投資者。深圳國資旗下深圳國際控股有限公司隨後宣佈有意以148億元接盤蘇寧易購23%股份。四個多月過去了，這個看起來板上釘釘的交易未見實質性進展。

俗話説，夜長夢多。深國投每延遲一天達成交易，告吹的風險就會提高許多，畢竟根據約定，相關方應在框架協議生效後6個月內簽署最終協議，否則自動終止。對於蘇寧易購的債權人來説，他們也沒那麼好的耐心。

年報顯示，2020年，蘇寧易購資金淨流出63.6億元，截至當年底，短期借款與一年內到期的非流動性負債414億元，多隻債券須在約定日期償付，而上市公司賬上現金及現金等價物不到116億元。

整個上半年，蘇寧易購在融資方面的主要收穫就是32億元。6月2日，蘇寧電器集團與江蘇新新零售創新基金簽署了《股份轉讓協議》，前者擬將持有的5.59%即5.2億股蘇寧易購股份，作價32億元轉讓給新新零售基金，6月9日，蘇寧易購公告股份轉讓完成過户，雙方前後耗時一週就閃電完成了交易。事出反常必有妖，此樁交易並非純市場化操作。

天眼查APP顯示，新新零售基金成立於5月28日，註冊資本35億元，不論從成立時間還是從註冊資本上看，新新零售基金均專為收購蘇寧易購股份而設，其四大股東分別是江蘇省農墾集團、江蘇省國信集團、江蘇交通控股、江蘇高投資產管理有限公司，實控人為江蘇省政府。

深國投在猶豫什麼？

蘇寧易購倒下不符合“蘇大強”的利益。

蘇寧易購總部位於南京，不僅是江蘇省的明星上市公司、互聯網領域的一面旗幟，而且帶動了大量的就業。年報顯示，截至2020年12月31日，蘇寧易購擁有4.6萬名員工，相當大一部分崗位在江蘇省內。

不過，江蘇的支持僅限於扶張近東一程。在股權轉讓協議中，新新零售基金專門訂立了回購條款，張近東必須在明年4月1日前支付全部回購價款，為了保護自己的投資，前者還要求後者以其持有的10億股股份質押擔保。

相比之下，深國投才是蘇寧易購真正的救世主，這場交易遲遲未能達成，或許因為收購方認為存在影響交易推進的新問題。對於收購，深國投設置了三個先決條件，除必要的內外審批程序，還包括盡職調查結果不存在重大瑕疵事項，在交易完成前，蘇寧易購所處行業、業務、生產經營不得出現重大不利變化。

且不説蘇寧易購實際情況是否比我們從外面看到的更差，該公司在資本市場上的地位也在以肉眼可見的速度滑落。簽訂框架協議時，蘇寧易購股價還在7元/股上下，因此，雙方約定的交易價格是6.92元/股，現在已跌至5.59元，若仍按此前的價格交易，深國投賬面浮虧近兩成，很容易引起涉嫌國有資產流失的質疑。事實上，新新零售基金進入蘇寧易購的價格是6.12元/股。

一位業內人士認為，幾個月來，蘇寧易購在資本市場上的急轉直下可以視為約定的先決條件已不復存在，此前就有消息稱，深國投的盡職調查已全面暫停。在這種情況下，要想繼續推進這場股權合作，除了需要張近東在股份轉讓價格上作出讓步，二股東阿里繼續隔岸觀火也不行，必須拿出更有誠意的行動一起拯救蘇寧易購。

當然，馬雲也不能不出手了。

馬雲何時出手？

按照最近一個交易日收盤價計，蘇寧易購股價較23.54元的巔峯蒸發了76%，讓許多投資者欲哭無淚，最受傷的則非阿里莫屬。阿里在15.23元/股高位入手的18.6億股蘇寧易購股票八年來，沒有出售過一股，這導致其賬面浮虧高達180億元。

倘若蘇寧易購崩盤，阿里除了當前100億市值的股票灰飛煙滅外，半年前新質押來的蘇寧控股集團全部股權、蘇寧置業65%股權也會變成廢紙。

蘇寧易購能否扭轉頹勢關係着阿里的利益，這也是市場上不時出現阿里接手蘇寧易購傳聞的根本原因，但大家期待中的一幕從未發生。紫財經認為，阿里保持沉默有着自己的苦衷，這家電商巨無霸已經在蘇寧易購身上栽了一次，而且栽得很慘，再次下注很容易讓外界引起不好的聯想，更重要的是，在蘇寧系危如累卵的背景下，阿里直接出手，會給上市公司的股價帶來很大壓力。

這件活兒只能由馬雲、蔡崇信代勞了，二人質押阿里巴巴股票獲取鉅額貸款大概率就是在為向蘇寧易購注資作準備。作為阿里創始人，馬雲、蔡崇信出面，既可以產生與阿里背書一樣的效應，推動阿里與蘇寧易購的業務協同，又可以在蘇寧易購與阿里之間樹立一道防火牆，實現一箭數雕的效果。如果進展良好，阿里不排除擇機對蘇寧易購實施併購的可能。

鑑於蘇寧易購當前的形勢很不樂觀，我們預計，馬雲、蔡崇信與深國投聯合入主該公司的時間不遲於8月24日即深國投框架協議定下的最後期限。

只是這一次馬雲能一雪前恥嗎？（部分圖片來自網絡）