雍禾醫療“禿”襲IPO_風聞

“我變禿了，也變強了”，這句話既是一個網絡流行梗，也是當代年輕人的真實寫照。無論是不斷加劇的競爭壓力，還是長期熬夜、失眠等不健康的日常生活狀態，都讓越來越多的年輕人開始加入到脱髮大軍的行列。有數據顯示與上一代人相比，當代年輕人脱髮的平均年齡提前了15至20年。

脱髮困擾的愈發嚴重，使原本並不受待見的植髮機構開始受到追捧。作為植髮行業巨頭之一的雍禾醫療，也於近日提交了招股書，正式開啓了衝擊IPO的新徵程。

（配圖來自Canva可畫）上市正當時

從行業來看，新冠疫情給醫療行業帶來的外部鉅變，在催生行業高景氣增長的同時，也讓其他醫療板塊受到了廣泛關注，這其中也包括雍禾醫療所在的醫美賽道。當然，雍禾醫療選擇在此時上市，還跟醫美消費市場的自身變化有很大關係。

**一方面國內脱髮人羣快速增多，植髮市場在急速擴大。**據衞健委調查數據顯示，早在2019年我國的脱髮人數就超過了2.5億，這意味着平均每6人中就會有1人脱髮，其中男性脱髮人數約為1.63億，女性脱髮人數約為0.88億。而脱髮人羣的不斷擴大，也預示着將來可能接受植髮手術的潛在人羣在增多，受此影響整個植髮行業也進入了快車道。

而從植髮市場的現狀來看，雖然我國存在脱髮困擾的人羣不在少數，但實際上接受植髮手術的患者數量卻並不多。據雍禾醫療的招股書顯示，2020年在我國進行的植髮手術僅為51.6萬例，滲透率為0.21%，這也從側面反映出我國的植髮行業潛力巨大。

另外，隨着人們對外表的自我意識的崛起，有越來越多的人願意為外表投資。好看的外表能夠給別人留下深刻印象，隨着願意為改善外表形象而投資自己的人羣不斷壯大，“顏值經濟”也應運而生，作為醫美行業分支之一的植髮行業自然也迎來了高速發展期。

**另一方面是居民收入的提高，讓越來越多的消費者可負擔得起植髮手術的高昂費用。**早年間由於人們的收入有限，植髮手術動輒上萬元的高昂手術費用，令不少脱髮患者望而卻步，人們也不願意為此類不危及性命的脱髮問題而去承擔高昂的手術費用。而如今隨着人均收入水平的提升，使得植髮醫療費用比之前更容易負擔。

有具體數據顯示，2020年我國的居民人均可支配收入已經增加到了人民幣32189元，其中城鎮居民人均可支配收入已經達到了43834元。種種因素的疊加使得植髮行業迎來了新機遇，雍禾醫療選擇於此時上市也就不足為奇了。

“植髮第一股”的IPO底氣

目前國內的植髮行業格局未定，總體上呈現出多強相爭的局面。在此種情況下，誰能率先上市則意味着其能先人一步進行融資，進而在後續發展中搶佔先機。而雍禾醫療能率先IPO衝擊“植髮第一股”，也是有所倚仗的。

**首先是其分支機構覆蓋了全國主要城市，形成了規模效應。**對民營醫療機構來説，倘若一直侷限於一個地區，即使名聲打得再響，其發展空間也會很快達到天花板，而連鎖模式卻可以為其提供更廣闊的增長空間；對患者來説，大型的連鎖醫療機構具有更強的可信度，能為其提供較為穩定且高質量的醫療服務。

據悉，雍禾醫療經營着我國最大、數量最多的連鎖植髮醫療機構。招股書顯示，截至目前，雍禾醫療已經運營了51家植髮醫療機構，覆蓋了全國50個城市，其中包括4個一線城市、15個新一線城市、25個二線城市以及6個較低線城市。醫療機構數量的增加也帶動了植髮患者總人數的增加，其患者人數已經從2018年的35177人增加至2020年的50694人。

**其次是突破了單一業務桎梏，形成了一站式毛髮醫療服務體系。**據悉，雍禾醫療已經建立了以醫學毛髮狀況為核心，並輔以手術、儀器、藥物等多種治療手段的毛髮醫療服務一站式體系，為患者提供了全面的治療方案。

除了植髮業務之外，雍禾醫療還在往醫療養固服務領域發展。先是在2017年收購史雲遜在中國內地的業務，並通過店中店的模式在各個植髮醫療機構中設立史雲遜醫學健發中心，為患者提供醫療養固服務。

**最後是通過技術賦能業務，極大地提升了消費者體驗。**雍禾醫療建立了先進的業務管理系統，並實現了實時展示及分析各種關鍵運營指標。即時展示資料提高了其醫療服務的透明度，而分析所收集的資料則可以更加快速精確地發現並滿足患者需求。而其推出的智能諮詢服務軟件，能夠為不同類型和不同治療需求的患者自動提供定製服務。

另外，雍禾醫療還積極推出智能化設備和線上醫療服務，通過為患者提供更加專業、更加便利的服務來提高患者的就診體驗。

並非盡善盡美

儘管雍禾醫療有其過人之處，且從其業績來看已經實現了連續三年盈利，但這並不意味着雍禾醫療就可以高枕而卧了。恰恰相反，雍禾醫療還面臨着許多困局。

**其一，營銷費用高企。**在雍禾醫療實現營收增長的同時，其高昂的營銷費用同樣惹人關注。招股書顯示，從2018年至2020年，雍禾醫療的營業收入分別為9.34億元、12.2億元和16.4億元，淨利潤分別為0.54億元、0.36億元以及1.63億元；銷售和營銷費用分別為4.64億元、6.5億元和7.8億元，營銷費用在總營收中所佔比重分別為49.6%、53.1%和47.6%。

雖然大面積的廣告營銷為雍禾醫療提高了品牌知名度，並帶動了患者總人數的增長，但高昂的營銷費用也在極大程度上降低了雍禾醫療的利潤空間。

**其二，負面消息頻出。**正所謂成也營銷敗也營銷，大面積的營銷在一定程度上促進了雍禾醫療業務的發展，但過度的營銷也引起了不小的反噬。雍禾醫療曾因廣告違法被處罰多次，也曾因虛假宣傳、植髮沒效果等眾多問題被用户投訴，而其涉嫌誘導患者貸款的消息更是將雍禾醫療推至風口浪尖上，頻出的負面消息使雍禾醫療備受質疑。

**另外，不斷增多的競爭對手也給雍禾醫療造成了不小的壓力。**就大環境來説，可提供植髮服務的機構並不在少數，除了包含雍禾在內的大型連鎖植髮機構之外，還有不少公立醫院設有植髮科室，一些美容院也提供植髮服務。另外，在企查查輸入關鍵詞“植髮”，搜索出來的相關企業數量為1482個，這也意味着雍禾醫療所面臨的競爭只會愈發嚴峻。

就總體情況而言，倘若能夠上市成功，在“植髮第一股”名頭的加持之下，雍禾醫療會獲得不小的關注度。但如果其自身所存在的問題無法得到妥善解決的話，雍禾醫療的未來發展仍會充滿未知和變數。