備戰出海，愛美客二次上市_風聞

隨着“顏值經濟”的盛行和“她經濟”的崛起，追求美麗成了當下諸多愛美女性的終生追求。源源不斷的愛美大軍，讓國內的醫療美容服務業迎來了爆發式增長。而作為醫美行業的寵兒，玻尿酸也在短期內獲得了迅猛增長。

玻尿酸行業的飛速發展，自然催生出了不少的醫美機構涉足其間，除了已在去年上市的玻尿酸巨頭華熙生物和昊海生科之外，被外界稱為“醫美茅”的另一大玻尿酸巨頭愛美客，也於近日將赴港二次上市提上了日程。

（配圖來自Canva可畫）二次上市

在A股上市還不足一年，號稱“醫美茅”的愛美客，又將目光投向了港股市場，欲再次衝擊港股實現IPO。若此次港股發行成功，愛美客有望成為首個“A+H”上市的醫美公司。愛美客赴港二次上市的消息一經傳出，其股價就開始一路飆升，市值也再次突破了千億，達到幾個月以來的新高。

**而愛美客之所以受資本市場熱捧，與其自身的特點和優勢不無關係。**相比於手術類整形，愛美客這種非手術類微創醫療美容，憑藉其客單價低、創傷面小、恢復期短、風險較低等諸多優勢，在醫美市場獲得了較高的接受度。另外由於這些項目不具備永久療效，這就讓很多愛美的用户對其形成了高度依賴性，高依賴性也因此帶來了較高的復購率，使其成了一個暴利的好生意。

以愛美客銷售位居前列的玻尿酸產品愛芙萊為例，2019年每支愛芙萊的出廠價格為310.83元，單位成本卻僅有30.41元，毛利率高達90.22%。其實不光是愛芙萊，愛美客旗下的其他產品，無論是溶液類注射產品，還是凝膠類注射產品，毛利率均在92%以上，其暴利性由此可見一斑。

**愛美客選擇此次二次上市，主要是希望通過拿到更多融資來儲備糧草，以應對日益激烈的外部競爭。**隨着國內醫美賽道逐漸擁擠，在業務比較廣泛的玻尿酸巨頭華熙生物和昊海生科面前，獨愛玻尿酸的愛美客競爭優勢並不顯著。而赴港上市募集資金，則有助於愛美客繼續完善產品線，從而佔據更多的市場份額。

**除此之外，愛美客還想要通過上市獲得資金注入，以便進一步推進國際化戰略。**國外醫美技術先進、市場廣闊，愛美客走向國際化是其長期戰略發展的重要目標之一，而無論是在研發還是銷售，亦或是其他方面，都需要大量的資金投入。而發行上市則能幫助愛美客獲得大量融資，有利於其深入推進國際化戰略。

投資併購助力國際化

愛美客籌備二次上市，可以看做是其佈局國際化的重要一子，而對韓國肉毒毒素公司Huons Bio增資，也是其進軍國際的有力體現。正是由於單一產品難以支撐整體業績的高速發展，愛美客才想要收購其部分股權，拓展自身的產品線。

據悉，目前愛美客的營業收入主要來源於愛芙萊、嗨體等玻尿酸產品的銷售收入，其佔比高達95%，可以説玻尿酸注射產品幾乎撐起了愛美客的全部業務。不過在這些產品中，銷量能保持快速增長且價格相對穩定的只有嗨體，其他玻尿酸產品幾乎都呈現出“量價齊跌”的趨勢。

對單一產品的強烈依賴，使愛美客很難在激烈的競爭中站穩腳跟。所以為了加深護城河，更好地在行業中立足，愛美客亟待尋找新的“王牌”。而對愛美客來説，潛力無窮的肉毒毒素不失為一個好選擇。

根據《新氧醫美行業白皮書》數據顯示，2019年最受消費者歡迎的非手術類醫美項目中，玻尿酸佔比66.59%，增速為53.11%，肉毒毒素佔比32.67%，增速高達90.56%。雖然肉毒毒素排名次於玻尿酸，但其增速卻遠高於玻尿酸，相比玻尿酸的發展，後者的潛力明顯要高出前者不少。

**而就目前來看，愛美客想要加碼肉毒毒素，投資收購顯然是最快的途徑。**愛美客的產品大多以玻尿酸為主，在肉毒毒素上沒有絲毫的研發經驗，如果自主研發不僅進度緩慢，風險較大，高投入的研發費用也會讓企業成本居高不下。而通過投資收購Huons Bio公司，利用其領先技術和研發實力，能夠更加高效、便利地掌握新技術，可以更快、更好地將新產品推向市場。

**此外，愛美客通過開拓新業務引進前沿技術，對其拓展海外市場也有極大幫助。**如今，醫美行業的先進技術主要由國外企業把控，而通過投資或收購相關領域在全球領先的企業，引進其先進技術和成果，能幫助愛美客進一步瞭解海外研發、銷售、競爭等情況，能夠對其未來推進國際化戰略佈局產生積極影響。

仍有難題待解

無論是赴港二次上市還是豐富產品線，愛美客這一系列動作都是為推進國際化戰略做準備。不過，愛美客想要在這片紅海中分一杯羹，仍然存在一定困難。

**首先，作為支柱的玻尿酸業務壁壘較低。**資質作為玻尿酸行業最難的一關，如今已被逐漸攻破。隨着獲批加快資質不再成為壁壘，便有大量企業湧入這一賽道，玻尿酸市場的競爭也變得愈發激烈。另外，雖然各企業生產玻尿酸所採用的酶切、交聯等技術相差不大，但大多公司都擁有自己的核心技術，愛美客想要攻破其核心技術的包圍卻也並非易事。

**其次，新開發的業務還需要時間整合消化。**愛美客肉毒毒素的研發項目尚且還處於臨牀試驗前期階段，這一新業務從研發生產再到獲批上市，其中要經過多個環節，而這整個環節不僅週期長、難度大，還充滿了不確定性。加之目前國內的肉毒毒素市場也是強敵環伺，愛美客能否分一杯羹尚未可知。

**最後，國際市場還有更加嚴峻的挑戰。**相較於國內相對成熟的市場環境，海外市場對愛美客而言，幾乎是一個未知的領域。更何況國內商品想要進入海外市場本身就有很多障礙，愛美客想要出海，產品、技術、供應鏈、團隊、營銷、品牌、文化、政策等都是需要考慮的問題。更何況深耕海外市場的品牌諸多，這些都決定了愛美客出海後還將面臨巨大的競爭壓力。

無論是外界的競爭壓力，還是自身的業務侷限，愛美客進軍國際都已經是勢在必行。雖然從短期來看，愛美客進軍國際將會充滿艱辛，不過憑藉強勁的發展勢頭，愛美客的未來仍然值得期待。