個人、企業業務並進，聯想集團的千億市值能穩多久？_風聞

文｜熔財經

作者｜星影

2021年6月24日晚11點，微軟正式發佈了Windows 11操作系統。除了外界普遍關注的新UI設計、新特性、新功能外，最具革命性價值的無疑是打通了跨平台壁壘，可以直接使用安卓應用。

華爾街日報斷言，全球筆記本電腦產業正在面臨着根本性的變革。幾乎在同時筆記本電腦的龍頭企業聯想集團在當日和次日也出現了連續兩日上漲。1994年香港上市，股價一直在5塊錢多徘徊的聯想，經歷今年1月份一波爆發式增長後，市值一度突破千億之後，現在又迎來重大利好消息。6月28日，瑞信發佈研究報告稱，將聯想的評級定為 “跑贏大市”，預示PC景氣度進一步提升，市場看好聯想。

除了傳統優勢領域個人電腦，聯想近年來重點打造的企業級服務雲服務器和雲IT基礎設施業務也有了一定的增長。5月底公佈的財報顯示，聯想集團在全球服務器市場份額已從去年底的第五躍居至今年一季度的第三位，市場份額達6.9％。雲IT基礎設施業務年同比增速高達73％，數據中心營業額同比去年也增長了73％。

目前聯想集團的互聯網領域收入主要由智能設備業務集團（移動和個人電腦業務）C端業務、數據中心B端業務兩大部分構成。面對集團的整體戰略變革，中國市場的聯想中國又在B端市場有什麼新佈局呢？在股價、財報和新業務都上漲的局面下聯想集團算是完成逆襲了嗎？

穩中有升，個人電腦業務是紅利還是危機

説到聯想集團，最先想到的還是PC個人電腦業務。根據DC的分析報告預測，2021年全球PC市場的出貨量將達到3.57億台，同比增長18.1%。增長的動力主要來源於疫情之後企業級、教育級以及消費端超預期的需求。藉着大環境的紅利，聯想的個人電腦業務取得了大幅度增長。即使到了今年的一季度也以25.3%的市場份額穩居全球之首。

今年的618，據聯想中國公佈的數據顯示，聯想品牌在國內電商領域還是繼續保持了個人電腦銷量王者的稱號。6月1日至18日，聯想全網銷售額突破75億元，在三大電商平台拿下電腦數碼行業26個榜單冠軍。在京東聯想還一舉獲得遊戲台式機、遊戲本、一體機、台式機、輕薄本、高端輕薄本、筆記本等十個冠軍。值得一提的是，今年618搭載最新安卓應用系統的聯想平板電腦也在京東獲得了銷量第一名的好成績。可以看到的是聯想在自己傳統的優勢品類，不僅擁有門類多樣的產品，線上線下銷售的能力也是業內數一數二的。

截止2021年一季度，聯想的PC電腦在中國市場份額連續三年位居榜首，年年都能超過40%。再放眼世界範圍內，從2019年起，聯想集團的電腦市場佔有率以24.6%的市場份額一直穩居冠軍寶座。在PC電腦領域，説聯想已經一騎絕塵也不為過。

但作為PC電腦行業的龍頭， “熔財經”看到，聯想低得離譜的研發費用，一直是資本市場對它不看好的主要原因。據最新財報顯示，今年一季度聯想集團的研發費用為6.39億美元，相比上一季度還同比下降1.24%；研發費用率2.29%。PC業務的收入在增長，研發投入在下降。

對比一下2020年華為15.9%高研發費用還是個人電腦全球市場份額第二惠普2.61%的研發費用，聯想的研發費用都少得可憐。難怪曾經有人這樣評價聯想：沒有核心技術，只是組裝廠。

TOB業務打包升級服務，客户細分到中小企業，聯想中國在佈局什麼？

在聯想集團的中國市場，聯想中國針對B端市場提出了新的變革策略。2017年8月18日，新上任的聯想集團執行副總裁兼中國區總裁劉軍第一次提出了 “日出東方”戰略。聯想中國在未來幾年的重點就是要把已經領先的PC公司，蜕變成在IT領域的產品、方案、服務提供商。同時大力發展智能物網、智能基建架構以及助力各行業數字化轉型的行業智能。

誰也沒有想到，2021年聯想中國在智能物聯網首先佈局的是農業。2021年5月，聯想中國聯合山西省陽曲縣合力打造了農業產業智能化項目。聯想智慧農業的解決方案圍繞“種植、運輸、存儲”三個場景的智能化，以大數據、AI、區塊鏈等技術中台模塊，最主要是應用了具有聯想專利技術的智能IT引擎“擎天”。

在大部分企業已經完成了互聯網轉型的今天。聯想中國在國內針對企業和政府客户的面對互聯網智能化轉型需求，提出了製造未來連接海量物聯網終端、支持繁複場景應用、同時具有‘邊+雲’智能引擎功能配置的IT架構服務。目前的擎天引擎中的智慧服務引擎“魔方”賦能實體經濟和城市運營管理。其中的AI系統已經運用在北京2022年冬奧會的賽事指揮中心。而擎天引擎中的工業大數據平台，已經和合肥聯寶科技合作智能生產規劃系統，上線後整體生產效率提高了18%。其中應用的ThinkPad筆記本電腦產品的個性化定製率超過80%。此外，面對中小企業的IT架構服務，聯想中國在今年4月推出了“FAST光速引擎”計劃，提出助力中小企業進行互聯網智能化轉型。相比智能IT天擎的高端定製化，“FAST光速引擎”主打的是標準化、模塊化的產品及服務，同時還具有手段靈活的支付方案，降低轉型成本。

聯想中國的轉型策略，多少有想搭上“十四五”規劃中強化國家戰略科技力量，加快數字化發展快車的意味。在未來10年內，智能交通、智慧物流、智慧能源、智慧醫療等領域顯然都會成為國家的重點發展方向，聯想中國的轉型策略也是想結合這些領域的企業共同發展新的市場。在新基建涉及的七大領域中，聯想中國的業務佈局覆蓋了5G、人工智能、大數據、工業互聯網四大核心技術。

從擎天智能引擎到FAST光速引擎，聯想中國在TOB的賽道上不僅拿出了適合不同B端羣體的服務套餐，同時還結合了目前最新的智能化技術。但僅從產品的具體內容來看還是

有點像聯想集團整體TOB企業級服務的一個智能化集合。集約化發展或許是整個聯想集團的整體轉型策略之一。但由於國內企業級IT架構服務供應商的市場近幾年趨於穩定，新的技術爆發點並不算太多，之前公有云市場上聯想雲的銷售表現也不太理想。聯想中國的這一波針對企業用户的策略，能否和聯想集團的整體轉型合拍，未來仍需觀察。

業績爆發，聯想高成長背後的隱憂

股價從不到5元錢到10元。疫情後遠程辦公、在線教育的發展是世界性個人電腦業務的逆勢增長的原因，也是導致這一波聯想市值上漲的最主要原因。但就目前聯想集團旗下的個人電腦、基礎設施方案業務等部門而言，未來的挑戰和隱憂仍有不少。

首先是聯想集團整體的個人電腦和智能設備業務，不管怎麼轉型，今天的聯想，個人電腦業務還是重中之重。歷年的財報也顯示，個人電腦的業務的營收基本可以佔到聯想的7成以上。但“熔財經”認為，今天聯想遭遇的後疫情時代的全球性個人電腦業務反彈，不僅只是一個偶然事件。而且聯想的高估值總體還與聯想在國內外市場的高市場佔有率有關，在2021年一季度聯想和第二名惠普之間的差距也僅在1%左右。後續的競爭對手中，戴爾、蘋果的出貨量也近一年裏也有很大的提高。就全球市場而言聯想的PC業務真不是高枕無憂，且放眼世界PC電腦的發展，智能終端分化個人電腦用户也是一個大趨勢。如何結合智能設備同時整合企業業務發展或許才是聯想的電腦業務要繼續保持行業領先地位的策略。

對於TOB的業務，今年4月，楊元慶喊出的目標是營業額增速達到公司整體增速的兩倍。目前聯想的客户羣體總體還是依靠個人電腦採購所積累起來的，和專注於雲服務商、企業級軟硬件的企業相比競爭力還顯得有些不足。

轉型業務總體還沒有形成盈利模式。成立於2016年的力圖打造智能化轉型的聯想集團數據中心業務，目前都還是處於虧損狀態。時間已經過去4年多，2020年的財報顯示數據中心Q4仍有3.28億虧損。聯想的轉型，僅就數據中心業務來説，真的還沒有走對合適的路。聯想中國的企業業務尚在起步，所以楊元慶説轉型業務離開盈利就差一步，但這一步有多遠還不好説。

最後在國際貿易不確定因素增加的今天，作為世界個人電腦霸主的聯想集團還必須時常面對一些難以估計的政策風險。在過去的5年時間裏，聯想已經累計遭遇了9次美國的377調查，且過往的歷史顯示政策風險對股價的影響往往更加直接。

整個聯想集團要支撐在資本市場上的千億市值，關鍵的關鍵還是B端和C端業務如何更好的融合，光靠買電腦已經很難走得更遠了。

*本文圖片均來源於網絡

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