子不語集團遞交赴港IPO申請，中國最大跨境電商公司之一，2020年營收近19億_風聞

據港交所6月30日披露，子不語集團有限公司向港交所主板提交上市申請，華泰國際及農銀國際為聯席保薦人。

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子不語是中國最大的跨境電商公司之一，着力於通過第三方電商平台進行服飾及鞋履產品銷售。根據弗若斯特沙利文的資料，按2020年通過第三方電商平台銷售的服飾及鞋履產品的GMV計，公司排名第三。

此外，於2020年度，按在北美產生的GMV計，在所有中國的跨境電商出口B2C服飾及鞋履市場的平台賣家當中，子不語排名第一。

據招股書顯示，子不語的發展歷史可追溯至2011年，成立之處，公司便專注於在全球範圍內銷售各種自主設計的服裝、鞋履及其他產品，經過十年的積累，其已形成了自主設計與OEM供應商共同參與的產品體系。

截至2020年底，子不語已自主設計了151個品牌，其中20個是年銷售額超過1000萬元的爆款產品，打造的熱銷產品超過2500件，目前每年能夠設計及推出超1萬種新服飾。

為滿足用户的多樣化需求，子不語亦從OEM供應商處採購產品，目前與公司合作的OEM供應商超過200名。2020年時，子不語從OEM供應商處採購的產品比例為64.9%，這説明公司當前的產品仍以外部採購為主。

子不語已建立涵蓋不同銷售平台的銷售渠道。為接觸網上客户及高效地推廣產品，公司自2012年起開始透過若干主要第三方電商平台銷售產品，並於2018年進一步拓展銷售渠道，開始透過自營網站銷售產品。截至最後實際可行日期(2021年6月21日)，公司的全渠道銷售渠道包括亞馬遜、Wish、其他電商平台，如eBay及全球速賣通；及自營網站。

從產品結構上看，子不語以服裝為主，然後逐步向鞋履及其他產品(電子設備、文具以及體育用品)發力。2018年時，服裝產品、鞋履、其他產品佔收入的比例分別為85.1%、14.5%、0.4%；至2020年時，該比例已變為70.5%、21.1%、8.4%。從比例的變化來看，對服裝的依賴逐漸降低，產品多元化有一定進步。

公司收益由截至2018年12月31日止年度的人民幣(下同)13.181億元增至截至2019年12月31日止年度的14.289億元，並進一步增至截至2020年12月31日止年度的18.981億元。

公司年度利潤由截至2018年12月31日止年度的8000萬元增至截至2019年12月31日止年度的8110萬元，並進一步增至截至2020年12月31日止年度的1.14億元。

由於公司將戰略重點更多的放在亞馬遜，並定位消費能力較強的中高端客户，且得益於自營網站業務收入佔比的不斷擴大，子不語2018年至2020年的毛利率分別為66.5%、69.8%、72.6%，逐年走高。不過，公司的淨利率則有一定波動，過去三年分別為6.1%、5.7%、6%。2019年淨利率下滑主要是因為一般及行政開支費用的過快增長。

據弗若斯特沙利文數據顯示，僅在B2C模式下，若按2020年的GMV計算，中國跨境出口電商的整體市場規模便高達2.29萬億人民幣。如此龐大的市場之下，孕育着數以萬計的跨境電商企業。

子不語雖在過去三年取得穩健業績，但由於過於聚焦單一市場、品類垂直以及高負債，導致了公司增長天花板，以致於業績增速相對較緩，落後於行業成長。若後續能在開拓新市場、發展新產品品類、自營網站等方面發展超預期，或能贏得市場更多注意力。

子不語未來計劃將上市所籌資金用於：提升產品的研發能力，包括擴大產品研發團隊、升級及建立研發中心、建立及升級智能平台；提升公司的銷售及品牌推廣能力；升級IT系統；提升供應鏈管理系統；探索沿產業鏈收購標的公司的合適機會，以開拓協同效應的廣度與深度及營運資金及一般公司用途。