參與《少年的你》，磨鐵衝擊資本市場：出版股能否打破宿命？_風聞

文 | Mia

《誅仙》《盜墓筆記》《明朝那些事兒》《後宮 · 甄嬛傳》，蕭鼎、南派三叔、當年明月、流瀲紫……這些在仙俠、盜墓、歷史、宮鬥題材類型中，分別開山立派的重磅暢銷書作家，背後有一個共同的推手：磨鐵文化。

近日，成立十四年的磨鐵文化首次衝擊資本市場。據深交所披露招股説明書顯示，**磨鐵文化將在創業板上市，計劃募資90326.77萬元。**上市募集的資金將主要用於版權採購和項目開發。截至2020年12月31日，這家創立於2007年的頭部圖書出版公司，已累計簽約作家11937人，累計簽約作品13681部。

2018年-2020年，磨鐵的總營收分別為約7.58億元、7.91億元、8.82億元，淨利潤分別為6742.36萬元、4108.81萬元、9338.49萬元，呈遞增趨勢。

從新經典、中信出版，到讀客傳媒、果麥文化、榮信教育，再加上磨鐵文化，近幾年來儼然掀起了一股圖書出版公司上市潮。雖然盤子小，所處領域較“冷”，但近年來搭上了IP授權、影視化乃至遊戲化動漫化改編的快車，圖書出版公司亦在不斷拓寬業務邊界，作為經典樣本，磨鐵的商業模式值得被分析。

深度綁定優酷：從圖書策劃發行、數字閲讀到影視佈局的“磨鐵十四年”

磨鐵文化由詩人出身的沈浩波創立，**他較早意識到了市場需求，以及作者營銷包裝的重要性。**包括為春樹和《北京娃娃》貼上了“殘酷青春”的標籤；2006年追着天涯論壇的帖子飛到廣東，一手發掘了“當年明月”，將其包裝為“通俗／草根寫史第一人”；以及將袁騰飛包裝為“史上最牛歷史老師”等。由此，作者名氣飆升帶動銷量水漲船高，爆款圖書銷量均破數百萬冊，成為影響深遠的現象級作品。

其旗下六大細分品牌包括人文向的“鐵葫蘆”，經管、職場、個人成長類的“黑天鵝”，創意潮流類的“文治”，男性硬派閲讀類的“野馬”圖書等。過往，被視為精神食糧的書籍往往被賦予了崇高含義，而在磨鐵看來，圖書也是一種“產品”，“要把書當成鞋來賣”，讀者應當被視為“消費者”，閲讀也是一種消費。

具體到運營機制上，責任編輯負責文字，“產品經理”負責整個產品的包裝設計運作，招股書顯示，公司目前擁有60餘位產品經理，下設主編團隊。另外，其版權採購説明還揭示出頭部作家的高版税：2019年，公司向徐磊（南派三叔）採購的金額為990.49萬元，公司最近三年支付給當年明月的版權採購費用接近4300萬元。

2010年前後，智能手機與移動互聯網的普及預示着數字閲讀的爆發。2011年，磨鐵開始佈局數字閲讀領域。目前旗下擁有磨鐵中文網、錦文小説網、墨墨言情網、逸雲書院四大原創網絡文學平台以及磨鐵閲讀、來看閲讀兩個移動閲讀平台。網文平台累計註冊用户 4037 萬，其中付費用户達 283 萬。《2020年中國網絡版權產業發展年度報告》顯示，去年網絡文學市場規模達到268.1億，相比同期增長2.226%。

而版權庫的積累與豐富，運營能力的提升，又意味着將紙質內容資產進一步變現為影視、遊戲、動漫、有聲書等其他形式的可能。在2014年的採訪中，沈浩波曾經表示“我手上攥着50億票房……我在試水電影的過程中，發現出版和電影的邏輯非常相似：圖書，尤其是暢銷圖書的受眾，跟電影的受眾完全是一個羣體”。

2013年，磨鐵涉足影視劇策劃與開發業務，貓眼專業版統計顯示，作為磨鐵子公司的“天津磨鐵娛樂有限公司”參與劇集共有14部，電影共有12部，包括《從你的全世界路過》《悟空傳》《少年的你》《奪冠》《少年的你》等等。據悉，其累計授權網文版權達605種，其中有聲改編授權411種、簡繁體出版授權159種、影視改編授權22部、遊戲改編授權6部、漫畫改編授權7部。相關統計顯示，磨鐵還投資了14家動漫網文公司。

全產業鏈閉環完成搭建，從營收結構來看，圖書策劃與出版仍然是磨鐵的第一大業務，2020年實現營收6.81億元，相比2019年略有下滑，佔總營收比重的77.53%。影視劇策劃與開發收入佔比從5.8%提升至14.2%，原因是《少年的你》為其帶來了7377.38萬元的分賬收益。數字閲讀佔比8.21%，連續兩年下滑。其背後原因不難分析：過去一年間，圖書出版業務受疫情影響整體下滑，數字閲讀領域進一步向頭部集中。影視業務或許會成為磨鐵的下一個轉型關鍵和業務增長點。

招股書信息顯示，優酷信息而非創始人為第一大股東，持股24.08%；創始人沈浩波、漆峻泓分別持股19.84%，並列為第二大股東，兩位創始人簽署了《一致行動人協議》，被認定為共同實際控制人。

與優酷的深度綁定，為磨鐵打開了影視IP內容開發的一扇門，如《少年的你》聯合出品方也有阿里影業、優酷電影的聲音。與此同時也意味着風險共擔。《山河令》大火之後，Priest儼然優酷的“福星”，磨鐵娛樂出品的另一部Priest作品《默讀》也頗受期待。

A股上的“書企那些事兒”

相關統計顯示，已上市的同類企業年收入增長大多數保持在10%以下。受媒介變遷、大眾閲讀習慣改變等因素影響，圖書出版行業大多容易觸及天花板。總的來看，屬於古典行業、沒有太多故事可講，“增長緩慢”的圖書出版股，在資本市場上並不屬於會被十分期待的類型。

但相比影視行業，同屬於傳媒板塊的圖書行業也有自己的優勢：相比影視公司在業績上的“大起大落”風險，**圖書企業盈利表現大多頗為穩定，有一定的長尾效應，以及周邊業務延展想象空間。**另外，近年來國家推進文化產業市場化改革，打破地域分割，政策向文化產業傾斜，或將為圖書行業帶來利好。在線下書店沒落的當下，線上銷售渠道的持續生長將幫助市場擴大。

隨着創業板註冊制度落地，**近日迎來了一波圖書出版行業不想錯失窗口期的上市浪潮：**讀客文化於7月2日正式開啓申購。2020年11月，果麥文化的IPO申請審核獲通過，於今年2月22日提交註冊。今年專注“少兒圖書”的榮信教育創業板IPO已提交註冊，距正式上市僅有一步之遙。

根據開卷信息統計數據，在2020年度大眾圖書公司排名中，新經典文化排名第一，其碼洋佔有率為1.41%，磨鐵整體市場碼洋佔有率為 1.18%，排名第二位，讀客文化2020年度碼洋佔有率0.83%，在大眾圖書公司中排名第六。

有分析師認為，與國外相比，我國圖書行業集中度較低，非法出版侵害出版商利益。隨着市場化程度提高，以中信為代表的國企，與以果麥、磨鐵為代表的民營企業，將會迎來更激烈的競爭，市場或將進一步細分化。

與磨鐵相似，同樣的影視化轉型也發生於其他幾家頭部圖書出版企業身上。例如安妮寶貝持有股份的新經典，在2014年成立了新經典影業，出品了《晴雅集》，在2016年成立了爾馬影業。路金波創辦，博納影業持股，韓寒、易中天間接持股的果麥文化，近年來形成了韓寒-博納-果麥的“鐵三角”，從《後會無期》《乘風破浪》《飛馳人生》全部參與。

**而磨鐵的招股書，也揭示出側重於影視的業務結構差異，所帶來的“更低的毛利率”和“更高的資產負債率”。**報告期內，磨鐵集團圖書策劃與發行業務的毛利率分別為38.07%、40.11%、38.21%，同行業可比公司的圖書策劃與發行業務毛利率的平均值為48.47%、46.41%、44.98%。磨鐵集團的資產負債率分別為 35.85%、45.45%、42.21%。而同一時間段內，同行可比公司資產負債率的平均值分別為15.22%、14.3%、13.28%。

有一種聲音是，磨鐵急於上市或與此前多次對賭有關。2008年，磨鐵集團創始人漆峻泓、沈浩波與歷史股東簽署協議約定業績，2010年的時候這一業績對賭最終取消。2017年磨鐵集團完成C輪3億元左右融資，並在這一年簽署了2份對賭協議，都要求磨鐵集團在2021年底前完成IPO（最終對賭協議明面上取消了）。上述傳聞為其資本化之路蒙上了一層陰雲。

在電子化時代，紙質閲讀依然不會真正消亡，而將進一步擁抱數字化多媒體，尋找IP價值多維度開發的可能。在這場圖書戰爭中，磨鐵會打破出版股在二級市場上“低價”的宿命嗎？