首家安徽房企赴港上市，四次招股才上市的三巽集團能被看好嗎？_風聞

最近幾年對於房地產企業來説可謂是相當不易，在萬科高喊活下去之後，各大房地產企業都不得不面對一個現實，這就是房地產市場已經不是當年日進斗金的市場，任何一家房地產企業都需要學會如何在一個慢速市場上生存下。在這樣的情況下，一家安徽房企經過四次努力好不容易實現了上市，這就是三巽（讀音：xun）集團四次提交招股書才上市的三巽集團真的能被看好嗎？

一、首家安徽房企赴港上市？

7月16日，據港交所披露，三巽集團發佈發售價及配發結果公告稱，預期股份將於7月19日上午9時正以每手1000股股份於港交所買賣，股份代號為6611。

公告顯示，三巽集團最終發售價已定為每股發售股份4.75港元，按此發售價格計算，估計將收取的全球發售所得款項淨額約為7.003億港元。如果超額配股權獲行使，則三巽集團將予發行的2475萬股股份收取額外所得款項淨額約1.13億港元。所籌集的額外資金將按招股章程所載比例應用於所得款項用途目的。截至公告日期，超額配股權尚未獲行使。

另據公告，所得淨額約60%或4.2億港元將用作開發現有物業項目（即利辛鉑悦府、宿州靈璧清楓及寧陽鉑悦府）的建築成本；約30%或2.1億港元將用於土地收購，通過於安徽省及安徽省外公司計劃進軍的其他城市，尋求及收購符合公司有關方面內部標準的地塊或合適的併購機會，增加土地儲備；約10%或7000萬港元，將用作一般營運資金用途。

資料顯示，三巽集團成立於2010年，起家於安徽，在2019年，三巽即已發展成為安徽省內排名前3的房地產企業。目前，三巽集團已覆蓋安徽合肥、亳州、滁州，江蘇南京、無錫，山東泰安等省份的多座城市，並連續2年躋身中國房地產綜合實力百強，目前位居中國房地產綜合實力百強第85位、中國房地產品牌價值5強。

相信熟悉房地產的朋友肯定知道，安徽作為中部省份之一，起家於安徽的房地產公司雖然不少，但是大多數都是在安徽本地經營的公司，能夠實現上市的則更少，三巽集團作為一家安徽房企能夠實現上市已經是殊為不易，而更不容易的是這家公司整整爭取了四次，該公司曾於2019年10月17日、2020年4月27日、2020年10月27日先後3次向港交所遞交招股書，但皆以失效告終，如今到了2021年終於峯迴路轉實現了上市，這讓人不禁想問，四次提交招股書好不容易才上市的三巽集團真的能被看好嗎？我們該怎麼看？

二、四次提招股書的三巽能被看好嗎？

説起三巽集團，相信大多數非安徽的朋友一定非常陌生，即使是三巽集團所在的安徽省真正知道這家公司的人也不太多，可以説這是一家比較低調的房地產公司。的確，2014年之前三巽集團基本上就是做做棚改，直到2014年才開始全面涉足房地產，而也就六七年的時間做到上市已經是殊為不易。那麼，這樣的三巽集團能被看好嗎？

首先，我們先説説三巽集團的優勢和特點。

一是小而美的確是三巽集團的特色。作為一家中小型房地產公司不顯山不露水可以説是其最大的特點，就像其名字一樣：巽，《易經》第五十七卦，意為“稍見亨通”。説實在，大多數人看到這家公司的第一感覺就是我還是去百度一下巽字到底怎麼讀吧。不過，這種低調的特性也可謂貫徹三巽集團始終，從其財報來看，三巽集團的營收從2018年的7.24億元人民幣增加至31.09億元，並於2020年進一步提升至39.46億元，雖然增長的不錯，不過對於動輒千億的房地產市場來説，三十幾億的營收的確是堪稱一個小字了。當然，這個小也有小的好處，這就是三道紅線也壓力不大，相比於那些負債壓力巨大的房地產公司來説，三巽集團在這方面的確佔盡了小的好處，如按照“三道紅線”標準來計算的話，2020年末公司資產負債率為79.4%，略高於紅線標準，但較上年同期下降了5.7個百分點，下降趨勢明顯。三巽的淨資產負債率近三年也均達到“三道紅線”政策標準。所以，我們從營收到負債整體來看，三巽集團就是一個規模不大，但是風險也不大的中小型房地產企業。

二是佈局雖不多但也算穩紮穩打。説完了三巽集團的小，我們再説其佈局，雖然是一家安徽房地產企業其起家的地方甚至都不是安徽的省會合肥，而是滁州。但三巽集團的發展也還算不止於安徽，2018年的時候三巽集團就已經走出了安徽，將總部遷到了長三角的核心城市上海，然後這些年在安徽、江蘇、山東各地佈局，雖然不多但也算穩紮穩打，在江蘇南京、無錫，山東泰安等地也站穩了腳跟。在業務佈局上，三巽集團連續多年在安徽市場銷售排名位居前列，而近年也加大了在江蘇市場的佈局，短短2年，在江蘇市場佈局近10個項目，江蘇區域的土儲佔比不斷攀升。多城市的佈局，也算是三巽集團一個還算顯著的特點。

其次，三巽的風險到底在哪裏呢？説完了三巽集團的優勢，我們再來説説三巽集團的風險，作為一家中小型房地產公司，其面臨的壓力和風險也並不小：

一是家族式管理能否支撐其規模的擴大？我們之前説三巽的小其中有一個非常重要的原因，這就是其家族制的管理模式，三巽最早可以説是一家夫妻老婆店，創始人錢堃和安娟是兩口子，一個搞建設一個管財務，就是這樣白手起家實現了從一千萬不到的一家小公司做成了目前三十多億營收的大集團，但是到了上市之後，其傳統的家族模式能否能夠支撐企業更長期的發展，這正在成為三巽上市之後面臨的第一個問題。

二是上市房企如何能給資本市場更多的想象空間？對於三巽來説，其選擇港股上市可謂是一種迫得不已的選擇，但是我們縱觀這些年香港上市的中小型房地產公司，破發幾乎已經成為了常態，畢竟對於房地產企業來説，房地產業的黃金年代已經過去了，在這樣的情況下，資本市場對房地產的預期是不高的，這一點從三巽的認購倍數上能看的比較明顯，所以上市之後能否給資本市場更多的想象空間成了三巽第二個難題。

三是在房地產激烈的大浪淘沙之中如何生存下去？這些年伴隨着中國房地產業的發展降速，房地產企業的二八分化正在進一步加強，中小型房企也在加速向資本市場衝刺以圖“鯉魚跳龍門”，三巽可以説是其中運氣不錯的一家，只是上市之後面對着激烈的市場競爭，如何能夠生存下去成為了擺在三巽面前的第三個難題。

如今，三巽集團已經實現了上市，只是上市是個起點，未來的三巽能否給資本市場更多的故事，這才是其能否被看好的關鍵所在。