估值120億美元AI獨角獸，資本退潮，“AI第一股”還有多少可能？_風聞
互联网那些事-有态度 够深度2021-07-19 11:03
《三體》作為國內的神級科幻小説，一直是科幻迷的心頭好。
7月7日，2021世界人工智能大會上，《三體》的作者劉慈欣表示將擔任國內知名人工智能大廠商湯科技的"科幻星球研究中心主任"。
目的旨在運用AI+科幻，打造突破想象的沉浸式娛樂新業態。
除此之外，商湯科技首次對外發布SenseAuto自動駕駛AR小巴，還通過AI、AR等技術為嘉賓和觀眾帶來虛實融合、便捷有趣的沉浸式互動參展體驗。
商湯科技因為與科幻大佬的聯姻，成為關注的焦點；而上一次被關注，商湯科技是因為"融資機器"的頭銜。
據天眼查資料，自2014到2018年，商湯科技共完成10次融資，累計完成融資超30億美元，是 “AI四小龍” 中獲得融資最多的一家。IDG資本、阿里巴巴、淡馬錫、軟銀中國、中金公司、厚朴基金、銀湖投資等明星投資者都向商湯科技投去了橄欖枝。
但也應該看到，有可能是因為此前融資速度過快，估值太高，有一些投資人認為現階段投資進去並不划算，天眼查數據顯示2018年至今商湯科技再沒有過投資人融資。
請看下文分析。
一、AI讓智能出行充滿想象
科技正在拓寬我們對於未來生活方式的想象。
20多年前的《007》電影裏詹姆斯·邦德坐"無人駕駛"技術第一次驚豔了觀眾，我們意識到即使不會開車也沒關係。
《速度與激情》大熱更讓大家對智能駕駛充滿期待，數百輛汽車在紐約街頭瘋狂追逐的鏡頭讓人難忘，這些自動駕駛汽車目標明確且無人操作。
《銀翼殺手》的飛行汽車裏、《人工智能》水陸兩用的飛行器、《回到未來》的反重力懸浮式滑板……是人類對於未來AI智能出行的想象。
根據天眼查資料顯示，2014年商湯科技成立，早期以計算機視覺技術起家，隨後不斷探索 AI 在垂直行業的應用，加速 AI 在各行各業的商業化落地。
事實上，智能汽車領域是商湯科技目前主要研究領域。原因在於，商湯科技在視覺AI技術上的突破和自動駕駛發展具備宏大願景。
2017年商湯科技就與本田汽車簽訂長期合作協議，基於本田的車輛控制技術系統，融合商湯科技的視覺算法和開發平台，深耕自動駕駛技術。
對於商湯等科技企業而言，AI不僅是未來業務破局發展和高速增長的基石，也是商湯支撐芯片國產化、攻關超大模型、以及打造開源算法生態的着力點與破局點。
商湯科技推出智能車艙和智能駕駛產品，智能車艙產品包括人臉識別認證、駕駛員分析系統、手勢識別、DMS後裝軟硬件一體方案等；智能駕駛包括ADAS系統、L4級別自動駕駛解決方案等，共同助推汽車智能化。
在"AI四小龍"當中，依圖科技也開始瞄準自動駕駛領域。
據公開信息，依圖科技已設立上海依行機器人科技有限公司（以下稱依行科技），專注於端到端的自動駕駛系統的研發。
依圖芯片與特斯拉發佈的全自動駕駛（FSD）芯片異曲同工，特斯拉從3年前開始打造，而依圖只用了2年，效率更高。
可以感受到的是，依圖科技的入場，無形中給商湯添加了壓力。
另外，未來與商湯競爭的不止有AI四小龍，還有各行業裏的信息化公司，以及綜合實力更強的科技巨頭，商湯後續將面對的挑戰更是難以想象。
那麼接下來需要思考一個問題：就商湯科技目前的營收水平，在長期沒有投資人入場的情況下，是否可以獨當一面？下面我們以商湯科技以往的營收作為分析。
商湯科技算是高開低走。
AI四小龍早期的收入模式基本一致，主要是依靠國家安防、智慧城市的時代紅利。
發展到今天，過去營收大頭是大規模攝像頭鋪設，但這個時代正逐漸過去，在其他場景都是小打小鬧，還沒有形成收入支柱，大部分是零散的試探。
商湯科技融資計劃書的數據顯示，2019年收入是50.6億人民幣，毛利率43%，毛利潤21.6億人民幣，並未披露淨利潤和淨利率。但披露了2017年與2018年的淨利率，分別為2%和3%，淨利潤分別為1100萬和5900萬。
在AI行業，連年毛利率低是致命的。
首先，通過依圖和曠視的招股書可以看出，目前AI創業公司的共同特點是：高估值、收入增長快，但毛利偏低，且資產負債率高，即使曾經都拿到高額融資，仍然面臨資金壓力。
可見，即便2017年商湯科技通過智能安防、金融、手機移動互聯網三大塊實現營收淨利潤1100萬，但對比商湯科技擴大商業版圖所需資金而言微乎其微。
其次，商湯科技超算中心格外燒錢。據公開信息，每當商湯研究員按下那個標有"run"字樣的按鈕，一次數據訓練迭代整體花費至少50萬元。“我們有150多個博士天天在算法平台上按’run’"，這還不算每年追加的數億元GPU集羣採購預算。
也就是説，僅僅計算超算中心的日投入就需要七千五百萬。
人工智能屬於高技術行業，要面臨長期的高技術投入，一旦技術出現故障，項目落地週期時間甚至更長，還有回款壓力。顯然，商湯科技的毛利率43%在人工智能行業來看，並不算高。
就目前而言，商湯科技想要短時間內擺脱低毛利率，概率較低。
只有做足三到五年，甚至更長的時間投入，一邊加速推進現有研發項目落地，獲取現金流，一邊佈局智慧城市，贏得各地區政府的支持，低毛利率困局才有可能得以突破。
“商湯”，是中國第一個信史朝代—商朝的開國帝王。
這不難看出商湯科技的企圖心和野心。
據相關報道顯示，商湯科技A+H最快將於8月向港交所提交上市申請，確定保薦人為中金公司。關鍵的是，商湯科技極有可能會兩地上市，在港IPO後繼續推進科創板的掛牌。
目前對於上市一事，商湯不予置評。
但是從目前整個AI企業面臨的問題來看，上市肯定是改變困局的良藥。
數據服務商企名片數據顯示，2020年，由於AI企業營收普遍面臨虧損以及連年高升的負債率，導致AI領域融資熱度持續下降，且單個項目的融資金額下滑明顯，截至目前共完成305起融資，總金額約243.3億元人民幣，2018年，這兩個數字分別是523筆交易和667.1億元。
而據胡潤研究院發佈的《2020胡潤全球獨角獸榜》顯示，商湯科技、曠視科技、雲從科技、依圖科技依次排名，估值分別為500億、300億、200億、140億。四家公司中只有商湯科技的的估值相比於2019年都有所上升，估值從2019年的400億上升到了2020年的500億。
誠然，前期大量資本的進入，讓商湯科技、曠視科技、依圖科技等AI獨角獸快速成長，如今這股勢頭似乎已經停了下來，投資機構自然不敢再給AI公司過高的估值。但容易觸發的局面是，“AI四小龍"再次堅定了上市的決心。
由於AI涉及領域較為廣泛，AI企業經常無法避免遇到前所未有的問題，並且需要消耗大量資源進行解決，同時AI產業本身存在的高研發投入和回報週期較長的特質，也讓AI企業的盈利能力開始遭受質疑。
歷經數輪大額融資的AI行業，一級市場顯然已經很難承擔這個體量的公司。
此外，AI企業的多次IPO失敗也加速了投資人迫切退出的心態。
總的來看，目前AI企業普遍遭遇瓶頸，雖然行業前景很好，但存在商業模式變現較差的情況。即便想要開拓更大的領域、賦能更廣泛的市場，也仍然需要較強的資金鍊。
縱觀AI行業發展史，AI概念興起至今已經整整4年，我們看見的是AI行業歷經從水漲船高到風平浪靜之後的正常商業邏輯。然而理性市場的迴歸，更是考驗着商湯科技的造血能力。
數科社報道稱，AI四小龍的算法都是建立在一個窮舉的基礎之上的，並沒有在算法層面有什麼新的突破，依然是不停的增加對突發事件的處理算法和解決方案，並固化到芯片和固定的程序中，形成自己的最終對外軟件產品。
長江後浪推前浪，留給"商湯科技們"的時間確實不多了。誰又能突破重圍，率先登上IPO寶座，如今來看亦是一個待解的謎。