Q2營收增長創下3年來最大漲幅，IBM這頭大象要在雲風口上跳舞？_風聞
美股研究社-2021-07-20 15:27
IBM或許正緩慢走出泥潭。
這個數據相對於轉型中的IBM來説已經值得慶賀，因為此前出現多次負增長。
2021年至今，雖説IBM在股價上已經節節攀升，但在轉型、收購、拆分間騰挪的藍色巨人面臨了太多不確定性。6月，它的股價曾經短暫突破暌違四年的150美元大關，原因卻是要剝離不賺錢的業務。
雲業務還在持續發育，IBM這次的增長隱含了什麼預兆？大象能否再次起舞？
Q2營收增長靠雲業務拉動，股價已先行起跳
IBM的營收增長緩慢一直是一個“老大難”問題，這次的增長已經是自2018年第二季度以來的最大漲幅。
2021年第二季度，IBM總營收從去年的同比增加3.4%至187.5億美元，高於市場預估的182.6億美元，IBM盤後股價上漲3.68%。當然，IBM曾在2020年Q4表示今年將恢復增長，現在，至少投資者已經看到了希望的曙光。
雲與認知軟件業務（CCS）實現營收61億美元，同比增長6.1%。其中雲收入增長29%，紅帽的營收增長10%；
全球企業服務（GBS）營收43.4億美元，增長11.6%，其中雲收入增長35%；
全球技術服務（GTS）收入63.4億美元，增長0.4%，其中雲收入下降1%；
系統收入17.2億美元，下降7.3%，其中雲收入下降16%；
全球金融營收2.42億美元，下降8.6%；
在業績發佈之前，2021年上半年，IBM股價已經跳漲17%，並在6月10日達到52周最高點152.84美元，回顧上一次闖過150美元大關，已經是2017年2月。
需要強調的是，IBM一季度的增長是偏低的，股價的增長和業績情況沒有緊密聯繫。因為IBM今年將完成剝離全球技術服務部門下收益很差的管理基礎設施業務Kyndryl，它導致GTS部門的收入一直在下降。
上半年，分析師對IBM的每股收益增長一致預期基本沒有變化，但Q2財報中，2.33美元的EPS還是高過了2.28美元的預期。
所以IBM真正的增長懸念，一定要靠確定、穩定的雲業務揭開。
紅帽領銜雲業務增長，“暗中發育”的它增長仍遜於巨頭
之所以説紅帽為起點的IBM雲業務是暗中發育，並非因為它不知名，而是雲業務通過對各業務版圖的賦能實現增長，更像“幕後英雄”。
雲是長期的風口，IBM的動作雖然慢了點，但總算也是起飛了。
IBM的雲業務以混合云為主，也就是公有云和私有云結合，實現資源整合管理、流程自動化等效果。CEO克里希納在電話會議上披露，其混合雲平台客户數量已經達到3200個，是收購紅帽前的4倍。
收購紅帽為IBM帶來的收益是立竿見影的。
2020年，紅帽的季度收入增長率高達17%，當年第二季度，IBM的雲計算收入從48億美元增長30%到63億美元，其中9億美元來自紅帽。2021年的第二季度，紅帽收入再次猛增20%，帶動雲業務總收入增長13%到70億美元。
雲的重要性還有另一層體現。今年7月2日，前紅帽公司首席執行官、後任IBM總裁的吉姆-懷特赫斯特辭職，當天IBM股價大跌4.64%。投資者認為這個在紅帽擔任了12年CEO的核心人物是推動IBM雲業務發展的靈魂角色之一。
在IBM的2020年Q1財報中，它透露其雲計算收入同比增長21%。同期公司總收入只上升了1%。2020年全年，IBM的收入比2019年下降了5%，雲計算收入在此期間卻激增了19%。
綜合來看，雲業務不是IBM想不想發展的問題，而是如果不重點發展公司就要繼續走“下坡路”。
不過，亞馬遜的AWS、微軟的Azure是橫在全球所有想要在雲業務上有所建樹的公司前面的兩座大山，尤其是混合雲業務。IBM代表的硬件雲曾經步步倒退，但CEO克里希納表示微軟和亞馬遜都是合作伙伴，而不僅僅是的競爭對手，原因是IBM擁有“跨越多個公有云的信譽”。
克里希納在財報電話會議上説，“我們需要時間才能充分認識這些變化帶來的收益”。
最明顯的例證就是，IBM正在進行對管理基礎實施服務的分拆，和持續通過收購補足自己的業務短板。在近200億美元的營收光環下，這些動作將促使IBM的未來佈局浮出水面。
一邊拆分，一邊收購，IBM押寶AI+Cloud能逆襲嗎？
拆分Kyndryl並不是最近的事情，去年10月8日，IBM就宣佈了這個決定，只是要在2021年年底前完成。
從去年年底開始，IBM的股價就一直震盪上漲，直到CEO宣佈離職。可見，投資者確實苦這個不賺錢的業務久矣。
分拆之外則是收購，除了更早期對紅帽等公司進行的基礎性收購，據不完全統計，一年內，IBM的收購動作已達10起。美股研究社認為，收購是為了解決企業整體體量太大，很難專注於一個細分領域並和其中的垂直企業競爭。
這次營收增長高於市場預期，在財報電話會議中，IBM高管表示：在每個行業，企業都在使用技術來重新設計業務流程，無論是製造自動化、醫療保健中的遠程醫療還是零售中的全渠道。這些數字化轉型是由混合雲環境實現的。我們為客户提供的技術和服務使他們的業務增長和生產力提高，並改善客户體驗。這就是我們的戰略專注於混合雲和人工智能的原因。
據悉今年上半年，為了在雲和人工智能方面進行補強，IBM花了大概30億美元。那麼這些買來的公司和業務，都有什麼幫助？
4月，它宣佈20億美元收購Turboonomic，後者專注網絡性能管理和電信行業，IBM希望藉此優化5G服務；6月，IBM宣佈收購BoxBoat，這是一家面向大型企業和政府提供雲行業諮詢與服務的公司；近期，為了擴展歐洲和拉丁美洲影響力，IBM收購了總部位於馬德里的Bluetab，這家公司的數據和混合雲諮詢服務將成為IBM的戰略部分。
IBM首席財務官Kavanaugh認為，收購這些公司這是投資於生態系統。對比另一個雲業務“收購狂魔”Salesforce，雙方其實在這一點上有很多相似之處。
不同的是，Salesforce更多是為了讓企業用户獲得雲協同等方面的使用便利，從而更加依賴於這項雲服務，並且Salesforce的生態可以説接近成熟。而IBM的收購效果或許會比Salesforce慢上一拍，後者從中小企業起家，迭代能力更強，IBM調整戰略的緩慢則一直為人詬病。
所以還是需要改變公司的風格，IBM歷史上最重要的CEO郭士納在記錄如何挽救瀕臨拆分的IBM的《誰説大象不能跳舞》一書中有過一個觀點：即便是犯錯誤，也要由於動作太快而不是太慢。
另外，它還要一邊買公司，一邊注意着自己的錢包。
首席財務官Kavanaugh在電話會議上披露，IBM的負債一直在減少，從2019年的高峯期已經減少了180億美元。
但目前IBM的資產負債表上依然有366億美元左右的核心負債，他給到今年的自由現金流預期在110到120億美元。
即使公司使用100%的自由現金流來償還債務，仍然需要近3年時間才能完全解決，而IBM一般將50%的資金用於股息和股票回購，所以未來幾年，IBM的資產負債表上可能會持續留存很多債務，這對持續併購來説不是好消息。
結語
當IBM在今年晚些時候與Kyndryl分道揚鑣時，投資者可能會更多關心有多少遺留業務和債務被剝離出來，因為這將對其餘部門的增長性、資產負債的健康狀況產生很大影響。尤其是Kavanaugh表示，公司正在把結構調整省下的資金進行再投資，費用水平還會走高。
目前，分析師們對IBM的看好毫不掩飾，摩根士丹利的Kathryn Huberty重申了持有評級，目標價為152美元，過去12個月，覆蓋IBM的八位分析師平均目標股價為153美元，儘管IBM已經數年沒有達到過這個成績。
別“躺平”，躺平就會被同行，無情地碾過。
文|美股研究社（meigushe）