投資回報率超100倍被稱為“看到未來的人”_風聞

巴菲特7歲開始賺錢，彼得林奇11歲去當球童瞭解各種投資觀點。

而傳奇基金經理比爾·米勒10歲就拿到了自己的第一筆收入。經歷原始積累，他16歲開始人生的第一筆投資，並用回報買下了自己的第一輛跑車。

如今，米勒已經成為僅次於貝索斯夫婦的亞馬遜最大個人股東，創造連續15年戰勝標普500的記錄，持有比特幣後投資回報率超過100倍！

今天身邊君帶你走進這位響噹噹的大佬級人物。以下，Enjoy：

身邊君 | 作者

身邊的經濟學（ID：jjchangshi）| 來源

01

第一桶金

一天早晨，老米勒在仔細閲讀報紙的財經版時，引來了米勒的好奇，他不知道爸爸每一天為什麼要花那麼多時間研究報紙上的字母和數字，於是他第一次提出了關於股票市場的問題。

米勒問爸爸在讀什麼，父親指向股票行情列表的一欄，上面清楚地寫着‘+1/4’的字樣，説到：“如果你昨天持有這家公司的股票，今天就會比昨天多賺25美分。”

米勒問道：“這是怎麼做到的？”

父親回答説：“什麼都不需要做，它是自動發生的。”

投****資者賺錢的方式使米勒印象深刻，不需體力勞動積攢金錢的方式讓他沉迷。

隨着時間流逝，米勒對股市的研究越來越深，他發現股票市場的遊戲規則非常有趣，它能吸引大量的財富駐足。

高中時，他讀到了人生中的第一本投資書籍《我如何在股市賺了200萬》（How I Made $200 Million in the Stock Market），這本書的作者是一名舞蹈演員，後來成了分析股票圖表的專家。

16歲時，米勒用當棒球裁判員賺來的75美元買了第一隻股票。

他把這75美元投資於美國無線電公司（RCA），賺了大約600美元。

也是這個選擇，讓米勒掙到了自己的第一輛敞篷跑車。

02

了不起的投資記錄

米勒進入華盛頓和李大學深入研究金融投資領域，於1972年以優異的成績畢業後，作為軍方的海外情報官服了兩年兵役。

隨後，米勒的研究更加深入，他前往約翰·霍普金斯大學研究哲學，在取得哲學博士學位後，開始幫一些家族成員做資產管理。

再後來米勒逐漸開始幫服役期間結識的朋友做理財，而他長久以來學習研究的價值理論投資原則在一次又一次的實踐中得到證實，米勒基金經理人的職業生涯也就此開始。

接着這位傑出的投資人，便創造了最了不起的投資記錄！

1991~2005年，比爾·米勒管理的美盛价值信託基金取得了980%的總回報，年均複合收益率約16.44%，管理規模從7.5億美元增長至200億美元。

連續15年戰勝了標準普爾500指數。（標準普爾500指數英文簡寫為S&P 500 Index，是記錄美國500家上市公司的一個股票指數。與道瓊斯指數相比，標準普爾500指數包含的公司更多，因此風險更為分散，能夠反映更廣泛的市場變化。）

在此之前，最高紀錄由彼得·林奇創造，他曾連續8年戰勝標準普爾500指數。

而比爾·米勒連勝的年限幾乎是彼得·林奇的兩倍。

不過隨後米勒便遭遇了他投資生涯的滑鐵盧，這樣一位久經沙場的職業投資人也沒能躲開08年金融危機的風暴，那幾年，米勒的上億資產悄然蒸發，更嚴重的是，他長期以來在投資界建立的良好信譽收到了嚴重的打擊。

不過好在，米勒走出了旋渦的中心，在亞馬遜、谷歌、比特幣等一系列科技產業的出色投資讓他東山再起，重新躋身億萬富翁之列。

03

看到未來的人

與芒格的“多元思維模型”類似，米勒擁有實用主義思維及多學科交叉的思維模型，因此在選擇投資品種時，米勒往往能夠打破成規、不拘一格，將視野放到更廣闊的產業之中。

在米勒看來，科技企業和傳統企業之間並沒有嚴格的界限，這也是他獨具慧眼將一眾互聯網明星企業納入囊中的重要原因之一。

在投資界，米勒最早提出了“亞馬遜的市值一定能超過沃爾瑪”這一論斷。

如今，亞馬遜的市值已經高達1.58萬億美元，而沃爾瑪的市值只有4190.46億美元，米勒的論斷早已被事實證明。

然而，回首世紀之交的2000年，當時亞馬遜的營業收入只有區區27.6億美元，沃爾瑪的營業收入則超過1650億美元。

在這種懸殊的對比之下，米勒能夠對未來做出準確的預判，不得不讓人佩服他的遠見卓識。

1997年亞馬遜上市後不久，米勒就開始投資這家電子商務集團。互聯網泡沫破裂後，他增持了這家電商公司的股份。

在拆股調整後的基礎上，亞馬遜的股價已從2008年11月的不到40美元飆升至約3300美元。

米勒説，截至去年，這一倉位佔到他個人投資組合的83％，他可能是除了貝佐斯和他的前妻麥肯齊之外，亞馬遜最大的個人股東。

現在，米勒持有的比特幣的價值甚至超過了他持有的亞馬遜股份。

他在比特幣只有200到300美元時開始買入這種加密貨幣，他的平均成本為500美元左右。

比特幣於去年年初以來上漲了六倍，目前在53000美元以上，意味着米勒的投資回報率超過100倍。

時不時地進入當下流行的科技世界，科技股在米勒的投資組合中佔據了重要地位，米勒看到了未來。

他知道，在某種程度上，價值投資理念必須和高科技商業世界相互結合、相互致意並建立關係。

 

04

貫穿始終的投資原則

業界通行的看法是，價值投資的四大基石分別為：

股票是企業所有權的一部分；

理性看待市場波動；

留有安全邊際；

堅守“能力圈”。

巴菲特和米勒都是價值投資者，他們的思想都閃耀着理性和智慧的光芒。

不同之處在於，巴菲特投資的大多是吉列、可口可樂、華盛頓郵報（The Washington Post）等傳統行業的公司，其投資回報的特點是**“高概率+低賠率”。**

而米勒投資的大多是微軟、亞馬遜、戴爾等代表新經濟的科技公司，其投資回報的特點是**“低概率+高賠率”。**

米勒在估值時最看重的指標是公司的自由現金流。

在這一點上，米勒與巴菲特的看法完全一致，他們都遵循着約翰·伯爾·威廉姆斯的估值邏輯：任何股票、債券或公司當下的價值，都取決於在可以預期的資產存續期內以合適的利率進行貼現的現金流。

具體到投資實踐中，巴菲特更看重（當下的）價值，米勒更看重（未來的）成長。

而米勒為什麼會做出這樣的投資，並且一次又一次獲得極大的收益，我們可以看看縱貫米勒整個投資生涯的十大投資原則：

**關於投資策略：**隨着環境的變化，不斷調整投資策略，但始終堅持價值導向；

**關於指數持倉：**對於業績比較基準—標普500指數，取其精華，去其糟粕；

**關於宏觀預測：**觀察經濟和股市，但不要預測；

**關於選股標準：**尋找商業模式優越、資本回報率高的公司；

**關於心理誤區：**利用心理驅動的思維錯誤，而不是成為其犧牲品；

**關於企業估值：**以相對於企業內在價值大打折扣的價格買入企業；

**關於逆向投資：**以最低的平均成本取勝；

**關於集中投資：**構建一個包含15～50家企業的投資組合；

**關於概率思維：**最大化投資組合的預期回報，而不是選股的正確率；

**關於賣出原則：**賣出股票的三種情況：①公司股價達到合理估值水平（但估值會隨時間變化）；②發現了更好的股票；③公司基本面發生了變化。

米勒沒有像林奇那樣，在人生的高光時刻急流勇退，而是選擇了一戰到底。

正如米勒的朋友戴維斯所説：

“如果米勒有退休隱居的想法，他就不是米勒了。金錢固然重要，但創造紀錄要有意義得多。他想的只是獲勝。”

從1981年到2021年，已經整整40年。

也許對於米勒而言，投資永遠在路上，沒有完成時，只有進行時。

關於作者：珍妮特·洛，財經暢銷書專家，著作眾多，包括《沃倫·巴菲特如是説》等。

本文整理摘編自《比爾·米勒投資之道》，經出版方授權“身邊的經濟學（ID：jjchangshi）”原創首發。轉載請添加微信：shenbianjun，並備註“轉載+公號名稱”，謝謝。

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