地產大佬被收割後，華爾街也會為賈躍亭「窒息」嗎？_風聞

賈躍亭想要回國，大概還得等到FF的股價上漲超過500%才有可能真正實現。

**本文來自微信公眾號：壹番財經（ID：finance_yifan），**文｜鄭亦久。

雖然還沒等到賈躍亭回國，但他的還債之路似乎又前進了一小步。

紐約當地時間7月22日，賈躍亭在美國創立的電動汽車公司Faraday Future（下稱“FF”）開始在納斯達克以股票代碼“FFIE”掛牌交易。

FF發行價定為13.78美元/股，開盤交易後一度大漲超過20%，不過好景不長，隨後股價便開始一路下跌，盤中一度破發，繼而反彈震盪。

截至當日收盤，FFIE股價收於每股 13.98 美元，較發行價微漲了1.45%，總市值為45.11億美元，約合人民幣近300億元。

作為FF公司的創始人、合夥人、首席產品及用户生態官，賈躍亭也久違露面出席了上市慶祝活動，並在社交平台更新動態表示：“上市是我們最期待的時刻。FF不僅是一家電動汽車公司，也是一家互聯網、科技、人工智能產品、軟件和用户生態系統公司。在我們追求成為全球市場金字塔頂端的目標時，我們將顛覆傳統的超豪華品牌。”

賈躍亭出席上市慶祝活動

同日，熱衷於蹭前老闆熱點的樂視，也在APP上更新了一句“為人立志當高遠”。

當然志在高遠的賈躍亭始終還活躍在舞台中央，不過他本人其實已經沒有了FF的股權，因為他的那部分股份早已被設置為了債權人信託，使得大批債權人變成了FF的股東。

相對於FF第一款車何時量產或發售，國內的人其實更關心一個問題：賈躍亭何時回國，而根據第一財經的報道，被問及是否有回國打算，賈躍亭説，“那必須的。”

賈老闆當年出走美國是因為國內眾多投資人都被他的造車夢所“窒息”，而如今又輪到華爾街為他的夢想買單的時刻，只是不知道是否有一天也會輪到他們開始問那個熟悉問題：“賈老闆何時回國（美國）？”

01 電動車空手套白狼不少，FF算不上最特別的那個

過去一兩年間，通過與一家特殊目的收購公司（Special Purpose Acquisition Company，SPAC）合併上市，成為名不見經傳的初創公司登陸美股的熱門選項。

本次上市的FF同樣也是走的這條道路。

SPAC本身是空殼公司，沒有實際業務，成立目的是上市之後通過增發股票併購一家公司，幫助這家公司迅速上市，SPAC的發起人和投資人也能獲得投資回報。

2021年1月28日，FF宣佈將通過SPAC方式上市，募集資金約10億美元。FF在當時的路演報告中稱，10億美元資金中，除了SPAC以信託形式持有的2.3億美元，還有基石投資人通過認購股票投資的7.75億美元。

SPAC公司上市流程

缺錢可以説是初創電動車品牌的最大共同點之一。國內的三大電動車品牌，先後都在量產階段遭遇過資金緊張的情況，三者也都快速投入資本市場，以獲得更充裕的流動資金幫助造車。

美國市場上同樣如此，FF前員工創辦的電動汽車公司Canoo也是通過SPAC進行了上市融資。

甚至就連作為電動車主要零部件的電池製造商Romeo Power，也在去年通過與一家名為Riverside Management Group的SPAC合併上市。後者也是FF交易中Property Solutions的顧問之一，通過FF的上市，他們也獲得了小部分股權。

然而這些公司不管是股價還是業務，在經歷了去年特斯拉引領的全行業熱潮之後，都開始逐漸顯露出退潮的跡象。Canoo公司在三月對外表示，它正在放棄其業務戰略的關鍵部分，即他們一直強調的“創新訂閲業務模式”，即不賣車而是每月直接向消費者租車。

Canoo推出的首款電動汽車

Romeo Power 則在公開上市後與投資者進行的第一次收益電話會議上表示，它預計今年的收入將比之前的預測暴降70%。該公司將業績可能大幅度縮水歸咎於電池包供應的短缺。

Radcliffe Capital Management的首席投資官Steve Katznelson就公開表示：“電動車行業是被市場高估的股票之一，而在這個行業中註定有一些人不會獲得成功，”他管理的投資公司已經投資了數百個SPACs。

拋開賈躍亭的爭議，作為電動車初創公司，顯然FF也是想要通過上市籌資來尋求業務真正落地的公司之一。

然而現在的市場環境對於電動車公司並不在像之前那般狂熱，越來越多的投資者都對初創電動車公司冷眼旁觀，市場上最熱門的幾家新電動車公司，在第一季度財報發佈後，股價都在一路走低，從XL Fleet下跌12%到Canoo下跌21%不等。

FF會比他們表現的更好嗎，目前來説一切也都還是個迷，因為這家公司到底還需要多少錢才能讓量產車真正走下生產線，現在誰也説不清楚。

02 與其説找錢造車，上市更像是在替賈老闆還債

早在2017年1月，FF發佈了首款車型FF91，計劃2018年交付。然而受到賈躍亭一手打造的樂視體系資金鍊斷裂拖累，FF不久之後就陷入困境。

2017年底，FF獲得恒大集團投資，FF91研發工作得以繼續。然而好景不長，2018年中，恒大集團和FF發生矛盾，雙方甚至對簿公堂，直至2018年底才達成和解，此時FF已經命懸一線，產品交付更是無從談起。

2019年和2020年FF曾嘗試尋找其他投資方，包括遊戲公司第九城市等，都沒有結果。

賈躍亭個人債務以及並不正面的名聲也一直像烏雲般籠罩着FF。

FF首款車型FF91

2019年10月，賈躍亭在美國申請個人破產重整。

2020年6月，賈躍亭正式完成個人破產重組，通過個人債權人信託，將其所持FF股份全部轉讓給債權人。自此，他放棄了FF的所有股權，為FF的生存謀得一線生機，而債權人則成為FF股東。

在FF的路演文件中，外界才得以看到FF的最終股權結構，FF早期股東等（seller rolloer equity）共計持股50.3%，增發股份募集配套資金的認購者（PIPE shareholders）持股23.5%，債權人信託持股比例為17.2%。

不過原先FF在7月15日向美國證監會提交的一份文件顯示，原定出資1.75億美元的基石投資人將不會入股FF。該投資人為“某一線城市”，根據去年市場流傳的消息顯示，珠海市國資委統籌珠海市屬國資企業格力集團和華髮集團原本打算投資FF。

FF在文件中稱，“某一線城市”投資人無法獲得國家外匯管理局的監管批准，未能在約定期限內將人民幣兑換成美元。該投資人原計劃持有的1750萬股股份隨後分配給其他戰略投資人和財務投資人。

隨着珠海市的退出，雖然1.75億美元投資有他人接盤，但外界更看重的其實是珠海市原本承諾提供的2000畝土地，以用於FF在國內的量產車生產。而如今來看，FF想要實現國產化，目前只能將希望全部寄託在另一位小股東吉利身上，因為大股東恒大恐怕也是自身難保。

FF的股東結構，圖源：招股説明書

對於FF來説，上市僅僅只是實現了讓公司繼續活下去的願望，據FF上市前披露的數據，公司賬面當時共有現金112.4萬美元，別説造車，連給員工發工資都快成了問題。後續真的要投入耗資不菲的生產環節，此番募集的十億美元還遠遠不夠。上市後，FF的公司股價對造車的影響甚至遠不如對賈躍亭個人的還債來的直接。

此次上市並不意味着賈躍亭就能還清債權人的債務。FF全球合夥人陳喆表示，需要等到FF市值達到一定程度，債權人從信託當中套現，才能算是得到足額的償還。

目前，賈躍亭揹負的債務仍然沒有精確數字。

在2019年10月申請個人破產重組時，賈躍亭官方宣佈的待償還債務總額約為36億美元，減去已凍結待處置國內資產以及可轉股的擔保債務，債務淨額約為20億美元。但也有分析人士預估其債務規模總體高達50億美元。如果以此進行計算，需要在FF上市後市值達到300億美元左右時，賈躍亭才能還清上述債權人所持有的債務。

那麼賈躍亭想要回國，大概還得等到FF的股價上漲超過500%才有可能真正實現，華爾街雖然都是一羣愛好逐利之人，但如果不是“窒息”到了一定程度，恐怕是很難像當年融創孫老闆一樣即使承認自己是“傻逼”，也不後悔投資賈躍亭吧。