一語雙關！有還是沒有？彭博：許家印需要新朋友_風聞

Shuli Ren在彭博社發表文章，指出目前恒大依然面臨着現金短缺的困境，恆大老闆許家印雖然靠着眾多的富豪朋友穩定了香港市場，但是大陸市場依然岌岌可危，部分城市甚至叫停了恒大的房屋銷售，作者指出，許家印要度過這個難關，需要的是商界的信譽，而不僅僅是撲克桌上的朋友。

在過去，中國恒大集團總是能夠擺脱困境。在動盪時期，億萬富翁許家印會向他的富豪朋友求助，來支撐支撐恒大的股票和債券。

他們通過購買恒大債務提供持續的支持，使恒大成為了亞洲最大的美元垃圾債券發行者。

本週，許家印的朋友們又開始行動了。隨着恒大集團的債券跌至歷史低點，投資控股公司CST集團在一份文件中表示，它在公開市場上買入了價值1100萬美元的恒大債券。

億萬富翁張松橋，許家印在鋤大弟撲克俱樂部（Big Two poker club）中的好友之一，他擁有CST的股份。去年9月，在另一次信貸緊縮期間，這家投資公司也買入了恒大的債券，幫助穩定了市場，阻止了這家房地產開發商的命運再次惡化。

現在，光有朋友可能還不夠。這次的信貸緊縮要嚴重得多。

週三，恒大2025年的美元債券的交易價格僅為面值的50%，很顯然，投資者已經在消化潛在違約的可能性。此外，本週披露的新消息讓人懷疑恒大手頭到底有多少現金來支付即將到期的債券。

終局已經近在眼前。

投資者拋售，恒大債券呈斷崖式下跌，數據源：彭博社

首先，恒大很難把公寓銷售轉化為現金。與其他房地產開發商一樣，它從中國常見的預售做法中獲益，消費者在房屋建成前支付全額房款，自行解決全額付款或抵押借款的手續。

理論上講，有一個託管賬户用來鎖定客户的錢，但實際上，開發商往往提前利用這些款項，特別是在他們沒有任何其他融資渠道的情況下。

週一，湖南省的一個四線城市邵陽叫停了這種做法。

市政府表示，已經停止了恒大兩個住宅項目的銷售。邵陽市抱怨説，在恒大今年銷售的2.9億元（近4500萬美元）的房屋中，只有1.06億元出現在指定的託管賬户中。在恒大向託管賬户匯入1.28億元並承諾在銀行發放抵押貸款時支付剩餘款項後，邵陽市才改變了決定。

換句話説，邵陽的態度是，要麼把錢放在該放的地方，要麼停止房產銷售。

恒大當然不是第一個在預售方面遇到麻煩的公司。去年，陷入困境的豪華別墅開發商泰禾集團（Tahoe Group）面臨來自數百名預售客户的壓力，他們擔心公司可能永遠無法完成北京和上海的項目。現在，恒大的流動性也足以引發擔憂，週三，滙豐銀行對購買了恒大在香港未完工住宅物業的買家採取了措施，停止向他們提供抵押貸款。

如果內地其他城市效仿邵陽，恒大將不得不加快完成項目，並在獲得付款前將鑰匙交給購房者。這反過來意味着恒大將不得不更加努力地從銀行獲得建築貸款，以及安撫與供應商之間日益緊張的關係，這兩方面都很棘手。一些膽小的銀行已經決定不再向恒大續貸，因為這家開發商已經錯過了一些商業票據的付款期限，這是一種向供應商支付的短期款項。

與此同時，恒大到底有多少現金可以支配？

中國廣發銀行要求法院凍結恒大持有的1.32億元人民幣存款，因為大家開始擔心其他銀行和信託公司也會急於爭奪恒大的流動資產。

去年9月的恐慌是由一封未經證實據稱是寫給政府的信引發的，在信中，恒大懇求政府允許它在深圳借殼上市，以緩解現金緊缺的情況。恒大稱這封信是捏造的，許家印説服了上市前的投資者，即他的那些長期夥伴和供應商，將2021年1月到期的1300億元混合證券中的三分之二變為了股權，在那之後，恒大才得以重新站穩腳跟。

然而，這一次，信貸恐慌正在迫使銀行和地方政府撤回對他的支持。許家印將如何拆除這個炸彈？他的撲克俱樂部朋友充其量只是香港資本市場的穩定劑，他們並不能幫助他在大陸的商業運作。

隨着銀行家和供應商變得謹慎，許家印將不得不在一個更廣泛的圈子裏建立聯繫，也許他會考慮與其他開發商甚至是國有企業合作，而不是那些最無私的盟友。

許家印是否能擺脱這種困境取決於他的聲譽，對他來説，僅僅擁有朋友是不夠的。

加美財經