減持奈飛增持京東健康，“貝萊德們”為何開始偏愛中國企業？_風聞
港股研究社-旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股。2021-07-23 00:12
距離正式上報首隻公募產品僅過去20天時間，貝萊德再次加倉了中國企業。
日前，分析數據顯示，貝萊德科技機會投資組合在6月增加了對京東健康的投資金額，同時減持了在Netflix的頭寸，該基金披露的持倉價值增長9.6%至85.6億美元。
這也肯定了外界對貝萊德正式進軍中國投資市場決心的猜測。
華夏基金投資部總監潘中寧曾説過：“外資認為，投資中國公司就相當於投資未來的世界龍頭”，從話述中能感受到，隨着中國經濟的持續增長，中國企業的投資優勢會逐漸擴大，會有更多的外企以及投行繼續重倉中國企業。
不止黑石，黑巖也愛“中企”
説起貝萊德，就不得不提黑石，作為“一個孃胎出生的兩個兄弟”，兩家公司走出了完全不同的路線。
1985年，黑石創始人蘇世民耗資40萬美元創辦了黑石，彼時的貝萊德創始人，拉里·芬克創立了“黑石金融管理”部門。1995年，由於兩人的矛盾到了不可調節的地步，最終決定分道揚鑣，貝萊德走起公募路線，黑石傾向於私募路線。
如果説當初貝萊德跟黑石沒有分家，或許就沒有現在的全球資產管理一哥。
作為資管機構，管理規模自然是核心業務指標，最新財報顯示，今年2季度，公司資產規模達到9.49萬億美元，摺合成人民幣達到61.4544萬億元，而國內所有公募加在一起不過23萬億左右，可以看出貝萊德資產管理規模有多龐大。
不過，有趣的是，作為一家全球性的資管機構，貝萊德卻偏偏鍾愛中國市場，除了此前上報公募基金產品，放出正式進軍中國公募基金市場的信號外，貝萊德不止一次對外表示看好中國機遇。
今年4月，貝萊德創始人拉里·芬克在採訪時表示：“貝萊德注重長期投資和實現長期發展目標，因此貝萊德一直關注具備高成長性的市場。中國市場為實現國內外投資者的長期目標提供了重要的投資機會，也為貝萊德幫助解決中國數百萬人面臨的退休挑戰提供機遇。”
事實上，貝萊德一直重視中國市場，在國內市場耕耘已久。2006年，貝萊德與美林投資合併，成為了中銀國際基金（現中銀基金）的合資股東。
不僅如此，貝萊德還一直通過QFII、RQFII滬/深股通、債券通、境內銀行間債券市場投資中國。貝萊德美國官網顯示，目前公司投資中國的股票基金包括了iShares MSCI中國 ETF、iShares 中國大盤ETF以及貝萊德中國A機會基金等多隻基金。
在中國明星企業的股權結構中，也能看見貝萊德的身影，其中，不乏京東、寧德時代、邁瑞醫療這些被受資本市場關注的公司。
可以説，作為一個外資，貝萊德對中國市場的鐘愛，並不比高瓴這些國內投行少。
減持奈飛增持京東健康 “無冕之王”投資也挑人？
不過，市場上對於貝萊德減持奈飛這件事，卻起了爭議，作為全球較火的“流媒體之王”，為何會受到投資機構的減持。
事實上，這些早以顯露在奈飛以往的發展中，4月21日，奈飛發佈今年一季度財報，核心數據方面，一季度新增付費用户增長僅為398萬訂户，低於華爾街預測的629萬和自己預測的600萬，更不必説去年同期的1577萬人，這也導致奈飛盤後股價直線跳水超11%。
另外，伴隨Disney+、HBO Max等新玩家的崛起，奈飛還在面臨新老玩家雙重追擊的局面。3月上旬，Disney+宣佈，全球訂閲用户已突破1億，去年底，用户數量僅為9400萬，也就説在不到三個月的時間內，Disney+新增用户達到600萬，遠超奈飛的398萬，這距離Disney+上線時間僅不到一年。
2021年Q2財報的公佈，也證明這一論斷，淨利不及預期、新付費用户增速出現大幅下滑、會員模式出現天花板，這些一一出現在奈飛的這份財報之中。
貝萊德減持奈飛的邏輯已然明顯，一方面流媒體市場新老玩家的崛起，都在蠶食奈飛的市場份額；另一方面，奈飛自身業務以及核心用户開始出現天花板，增長趨勢逐漸放緩。反倒是京東成為貝萊德增持的對象，值得市場品味，在「港股研究社」看來，這主要與京東健康釋放出的發展價值相關。
目前，國內互聯網醫療市場備受資本市場關注，許多資本巨頭以及投行機構紛紛入局，這使得國內互聯網醫療的發展潛力逐漸凸顯。在現有的市場格局中，京東健康與阿里健康、平安好醫生三者佔據着超半壁的江山。
通過財報對比能夠發現，這三家頭部企業中，業績呈現出不同的增長態勢。
從營收體量上而言，2020年財報顯示，京東健康憑藉194億元，在三家企業中繼續領跑，阿里健康也是首次跨過百億大關，營收達到155.18億元，而平安好醫生還在六十億左右徘徊。
站在這兩個維度上來看，京東健康在國內互聯網醫療行業內似乎領先了一籌。這背後的原因或許還是京東健康的運作模式上，母公司京東在創立之初，就格外重視自身供應鏈及物流體系的建設，京東健康也採取了一貫的自營打法，處方藥市場可以説是京東健康最大的底氣，相比其他玩家，京東自建了一支自由醫生和外部醫療專家組成的醫療團隊，幫助用户安全用藥。
背靠京東，供應鏈能力也是體現在京東健康之中，截止2020年底，憑藉與京東集團的合作，京東健康在全國範圍內設立了14個藥品專用倉庫和超過300個非藥品倉庫，“重資產”方面的優勢確實是其他競爭對手短時間內難以追趕超越的。這或許也是貝萊德所看好了的地方。
值得一提的是，在京東健康上市之前，6名基石投資者共同認購多達13.5億美元的股票，其中，就有高瓴、貝萊德這些大佬的身影，聯想到貝萊德已經重倉過京東健康，此次增持的邏輯也就不難理解。
外資瘋狂湧入 中國市場迎投資爆發期？
事實上，不只是貝萊德，包括IDG資本、紅杉資本這些知名投行，2021年，他們在中國的投資事件都比以往要多出許多。
今年5月，長電科技完成了50億元的定增，超過半數金額來此JP摩根、阿布扎比主權財富基金等國內外頭部投行。不僅如此，不管是國內外投資機構，投資目光都在大幅轉向中國市場，截止今年6月底，紅杉資本中國、 經緯中國、IEG資本分別投資了159、95、71個項目，同比去年增加了96、66、44個項目。
資本的瘋狂湧入，引起投資者的拷問，中國市場真的值得資本注入？
目前，我國將經濟發展重心轉向提升經濟增長質量，從長期發展的角度，是有利於培育更多優質公司，特別是一些發展週期較長的公司，都將藉此得到一輪發展。
另外，我國在實現氣候目標方面有遠大抱負，許多相關行業將受益於氣候政策，目前，我國已經制定積極的目標，提高新能源汽車的市場銷售額，這也使得新能源、半導體、光伏板塊等相關產業鏈都大火了一把。
貝萊德曾表示，中國在全球指數內所佔比重仍偏低，在MSCI“所有國家世界指數”（包括離岸股票）佔比仍然較低,但也表明，中國股市在國際化和資本市場上將會有很大的增長潛力。
加之，央行實行降準政策，加速了市場上的資金流通，累計釋放的資金量，將明顯緩解股市資金。7月9日，受此利好消息刺激，富時A50期貨指數直線上漲，當日22時上漲近1%。
一位專業人士表示：無論是固定收益還是權益市場，全球發展最好的兩個就是中國和美國，這也是外資機構持續加倉中國市場的最重要的原因之一。
安本標準投資曾在採訪中指出，“中國是首先發現並控制新冠疫情的國家，消費和科技行業長期增長潛力並未受到嚴重衝擊。鑑於信貸損失撥備已經超過峯值，中國金融行業也可能會成為下一個增長的引擎，包括越來越多的中國科技公司在香港上市，預期這一個被嚴重低估的市場前景，正在發生積極變化。”
貝萊德增持京東健康的邏輯已不難理解，在新冠疫苗持續接種的狀況下，中國經濟引來了全面復甦，加之中概股的紛紛回國，中國市場的投資價值逐漸被挖掘，施羅德、富達、路博邁等外資都在湧入中國市場的路上，也成了最好的證明。
貝萊德創始人拉里·芬克曾坦言：“中國正在發生很大變化，忽視這一新興機會的代價太高了，尤其是長期來看。”
文|港股研究社（ganggushe）