韓寒背後果麥文化成功IPO，明星IP綁定出版行業資本局？_風聞

文 | 何西窗

同樣是IP內容的源頭，相比網文市場已經由閲文集團坐定江山，最近的出版內容行業顯得尤為熱鬧。

近日，深交所披露，中國證券監督管理委員會同意果麥文化傳媒股份有限公司（以下簡稱“果麥文化”）創業板IPO註冊。這意味着在中信出版、新經典文化、讀客文化等民營出版公司之後，又有一家明星出版公司正式踏入國內資本場。

果麥文化的IPO之路相對而言十分順利。去年7月，果麥文化向深交所遞交了創業板上市招股説明書，成為創業板新規開放以來第一家亮相的出版公司。5個月後，果麥文化順利過會。今年2月，提交IPO註冊稿，創業板IPO之路正式開啓。到了現在，果麥文化最新招股書披露，成為出版內容行業上市大潮中最受公眾關注的公司。

招股書顯示，果麥文化擬發行不超過1801萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%，計劃募資3.5億元。募集資金將被用於公司版權庫建設，即在三年內採購圖書版權550種。

值得關注的是，出版行業爆發的這波上市熱潮，讓公眾意識到隱匿在出版內容背後的影視IP與明星資本。

無論是榮信教育、讀客文化，還是成功開啓IPO的果麥文化、正在衝刺IPO的磨鐵文化，都是為了擴充版權庫建設進行IPO募資，出版行業在謀求轉型之路，單一的出版業務無法在互聯網泛娛樂時代站穩腳跟，IP價值開發與版權授權成為出版企業必需之選。

而在這種情況下，出版上市公司們背後的IP內容、明星資本、綁定影視公司等就成了公司的隱形資產，而這份隱形資產讓它們在資本場上有更多可能。

果麥文化成功IPO，韓寒、博納影業“保駕護航”？

實際上，隨着互聯網碎片化內容大行其道，傳統出版行業每況愈下，同時國內資本場受疫情衝擊，各大板塊並不安穩。這種情況下，果麥文化成功獲得創業板的准入資格，是讓人驚喜的。

於是值得探究問題出現了，為什麼民營出版公司在此時能夠獲得資本場的青睞？而這個問題不僅僅是之於果麥文化，對於讀客文化、磨鐵文化等同樣適用。

首先，或許是出版企業營收利潤上的穩定。雖然公眾刻板印象裏出版行業的黃金時代已經過去，但是出版公司們保持着一定的盈利水準。

果麥文化的招股書顯示，果麥文化主要業務包括圖書策劃與發行、數字內容業務、IP 衍生與運營三大板塊，這其中圖書策劃與發行是主要營收來源，佔比達到90%左右。2018年至2020年，果麥文化的營業收入分別為3.05億元、3.84億元、3.55億元；其淨利潤分別為4631.72萬元、5180.47萬元、4047.29萬元。

雖然並非一直呈現增長態勢，但是也未出現預想中的虧損情況。輿論市場上“紙質書已死”“閲讀時代消亡”等言論不絕於耳，但現實裏出版股保持了一定的穩定狀態，比起大起大落的傳媒影視股，**出版股商業模式更加輕巧，長尾效應顯著。**2020年中信出版歸屬於上市公司股東的淨利潤約為2.82億元，同比增長12.27%；讀客文化2020年淨利潤達到5155.13萬元。

**另一方面，則是出版公司背後的隱形資產。**以果麥文化為例，果麥文化IPO受到公眾關注，不僅僅是因為其在出版行業的地位，更因為公司背後綁定的IP作家與頭部公司。

果麥文化招股書顯示，該公司前十大股東中除了明星出版商兼創始人路金波，還包括博納影業、經天緯地、淺石投資等頭部公司或知名機構，如博納影業持股佔比達到9.25%，進入股東前三名。

以IP版權開發為視角，不難感受到果麥文化與影視產業之間的牽連。數據顯示，近幾年果麥文化參與投資了韓寒導演的《乘風破浪》《飛馳人生》兩部電影，累計投資金額分別為1720萬元、2800萬元。2017年至2019年，公司電影投資收益分別為88.67萬元、1394.72萬元、817.87萬元，佔同期利潤總額的比重分別為2.59%、22.89%、11.95%。

**博納影業作為果麥文化的大股東之一，也無形中成為果麥文化與影視產業的橋樑。**雖然果麥文化尚未出現在博納影業《中國醫生》《紅海行動》等頭部電影中，但是《飛馳人生》博納影業是主要出品方之一。

同時果麥文化合夥人中，也包括了易中天（代表作《易中天品三國》《易中天文集》等）、張皓宸（代表作《你是最好的自己》《我與世界只差一個你》等）、蔡崇達（代表作《皮囊》《審判》等）、韓寒（代表作《三重門》《毒》等）等知名學者與青年作家。

（易中天）

頭部作家為果麥文化帶來了相當的營收。2019年易中天為果麥文化帶來了2999萬元的收入，佔比達到7.81%。數據顯示，自2012年起，果麥文化與易中天合作簽約作品超過40部作品，截止去年6月，易中天《中華史》系列、蔡崇達《皮囊》、韓寒《我所理解的生活》等作品出版銷量超百萬冊。

觀察果麥文化的招股書數據，能夠感受到，博納影業、韓寒、易中天等明星公司或頭部作家為果麥文化護航，但本質上果麥文化作為一家出版企業已經與影視產業有了相當的牽連，而這讓它的商業路徑更加寬廣。

IP擴充、版權運營……出版公司們能否成功轉型？

雖然網文平台與出版公司同樣處在內容IP市場的源頭位置，但是公司的處境並不相同。如中文在線、閲文集團等平台早早登陸資本場，閲文集團作為網文產業的龍頭企業，更是早早開啓了IP全產業鏈開發的路徑，版權運營業務佔比日益增加。

而出版公司的步伐似乎相對較慢，雖然先後也有天舟文化、新經典文化、世紀天鴻、讀客文化等公司成功完成上市，但是**出版公司大多數還是以圖書策劃與發行業務為主要營收板塊。**如讀客文化，2020年紙質圖書收入達到3.32億元，佔比達到81.29%，而近三年該業務佔比都超過80%。

出版公司們也並非沒有找尋擴大營收路徑的方法。**一方面，出版公司們進一步擴大IP內容儲備，引進海外知名IP，而這些IP內容大部分具備全產業開發的潛質。**如磨鐵文化出版了《盜墓筆記》《誅仙》《明朝那些事兒》《後宮·甄嬛傳》等一系列熱門作品，新經典陸續發行過《百年孤獨》《白夜行》《嫌疑人X的獻身》《解憂雜貨店》等作品，果麥文化在《皮囊》《我與世界只差一個你》等作品之外，也引進發行了《小王子》《外婆的道歉信》《人性的弱點》等IP作品。

而出版公司們登陸資本場，無一例外都在試圖建立更大的版權庫，擴充內容，為圖書發行尋找更大的商業市場。

**另一方面，出版公司在內容藍海中進行版權運營，與影視行業產生融合。**果麥文化從2014年至今已經參與出品了5部電影作品，除了韓寒執導的兩部作品，還有馮唐作品改編《萬物生長》、易小星執導的《萬萬沒想到》等。而這之外，果麥文化還有《回答不了》《白色城堡》《故事》等作品在多元化版權開發。

新經典則陸續將夢枕貘的《陰陽師》、路遙的《人生》、張愛玲的《紅玫瑰與白玫瑰》等作品提上開發日程，旗下的新經典影業已經參與了郭敬明《晴雅集》的出品。而有消息稱，張愛玲的《紅玫瑰與白玫瑰》、井上靖的《敦煌》都已確定被影視化。

衝擊IPO的磨鐵文化也已經參與《奪冠》《大贏家》《少年的你》等作品的出品，優酷更是其單一第一大股東，持股24.08%股份。數據顯示，截至2020年年底，磨鐵文化累計授權網文版權達605種，包括有聲書、影視、遊戲、漫畫等IP改編。

現階段，雖然出版公司展現出比預想中更明朗的營收狀態，但是隨着互聯網技術對圖書產業的衝擊進一步加深，頭部作家內容生產模式改變，傳統的圖書發行業務勢必受到影響。於是出版公司面對互聯網時代如何實現轉型就成了重中之重。

從新經典文化、讀客文化到果麥文化，公司們都不約而同將關注點放在了版權運營與IP開發上，這條路徑顯然是正確的，只是上市大潮為公司們補給了一批資金，誰能在這場熱潮最先找到新路徑，或許誰就能率先佔領高地。